农产品策略周报（菜粕）：进口菜籽到港量逐渐增加，菜粕期价承压回落

中信期货研究|农产品策略周报（菜粕） 2016-12-02 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 菜粕供求日益趋紧，预计期价维持上涨趋势 2016-07-04 近期菜粕供给平稳，技术上回调压力增大 2016-06-27 菜粕长期看涨，技术上回调压力增大 2016-06-20 进口菜籽到港量逐渐增加，菜粕期价承压回落 本期摘要（菜粕） 菜粕观点： 期货方面，上周菜粕期价先扬后抑，周K线收阴，RM705合约周涨跌幅-0.74%，周成交量和持仓量增加，技术上关注主力合约下方40均线支撑的有效性。现货方面，外围菜籽产量变化不大，国内菜籽菜粕供给量对外依存度大幅增加，随着近期进口菜籽到港量的增加，沿海菜籽库存量逐渐回升，但目前菜粕库存量仍然较低，菜粕供给仍然偏紧；菜粕需求方面，随着全国气温的走低，水产养殖业进入养殖淡季，后期菜粕消费量或将处于较低水平。豆粕方面，美豆丰产已定，但其出口强劲，巴西大豆种植进度偏快，阿根廷大豆种植进度偏慢，南美天气成为市场关注重点；随着进口大豆到港量的增加，国内豆粕供给有较好保证，但目前处于豆粕需求旺季，豆粕库存仍略偏低，豆粕供给稳中偏紧，预计后期偏紧格局将会缓解。综上分析，预计近期菜粕期价偏弱调整，关注主力合约下方40日均线支撑有效性。 操作建议： 观望。 关键因素： 沿海菜粕成交量、豆菜粕价差、菜粕与DDGS价差 重要监测点： 1) 沿海菜粕成交量及菜籽库存量 2) 豆菜粕价差、菜粕DDGS价差 3) 菜粕、DDGS进口量 风险因子： 1)下游需求增加 2)豆菜粕价差扩大、菜粕DDGS价差收窄 中信期货研究|策略周报（菜粕） 2016年12月2日 2 / 10 目 录 本期摘要（菜粕） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1一周市场表现 ........................................................................................................................................................ 3 1.2菜粕市场一周要闻 ................................................................................................................................................ 4 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................................. 5 2.1进口菜籽到港量逐渐增加，预计菜粕供给偏紧格局逐步缓解 ........................................................................ 5 2.2处于水产养殖淡季，沿海菜粕成交量减少 ........................................................................................................ 5 2.3进口大豆到港量逐渐增加，但近期豆粕供需仍然稳中偏紧 ............................................................................ 6 2.4本周关注重点 ........................................................................................................................................................ 7 2.5本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 7 2.6本周投资策略 ........................................................................................................................................................ 7 2.7风险点 .................................................................................................................................................................... 7 三、菜粕产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 8 免责声明 .................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1： 粕类期货市场价格走势 .................................................................................................................... 3 图 2： 粕类各合约收盘价周涨跌幅 ............................................................................................................ 3 图 3： 豆菜粕活跃合约价差走势 ................................................................................................................ 3 图 4： 各合约价差周涨跌幅........................................................................................................................ 3 图 5： 菜粕市场一周要闻汇总 .................................................................................................................... 4 图 6： 沿海菜籽、菜粕库存量 .................................................................................................................... 5 图 7： 沿海菜粕成交情况及饲料月产量 .................................................................................................... 6 图 8： 豆菜粕现价差及大豆月进口量 ........................................................................................................ 6 图 9： 菜粕与DDGS现价差及DDGS月进口量 ...................................................................................... 7 图 10： DCE/CBOT比价走势 ...................................................................................................................... 8 图 11： 活跃收盘价周涨跌幅........................................................................................................................ 8 图 12： 进口大豆压榨利润............................................................................................................................ 8 图 13： 国产油菜籽压榨利润...........................