巴西：COPOM决定指南

巴西：COPOM决定指南最近的政策语言和货币动荡表明，巴西货币政策委员会（COPOM）可能会在11月29日/ 30日再次将利率下调25个基点，但疲软的经济和通货膨胀率下降很容易使降息幅度达到50个基点。一种可能性是，COPOM将再次削减25个基点，但采用更多鸽派语言，为明年加快降息速度铺平道路。我们继续认为，整个降息周期将比人们预期的大得多。前一声明的语言*法国巴黎银行的期望政策委员会一致决定将Selic率降低至决定每年14.00％，无偏差。我们预计委员会将再次将利率下调25个基点，现在降至每年13.75％，而不会出现偏见。公布的指标表明，短期内经济活动略低于预期（...）现有证据是成长性与最近经济活动的稳定以及经济活动逐步回升的可能性相一致。的经济依旧处于高水平的经济松弛状态。最近的活动数据显然比最初预期的要弱。因此，巴西中央银行（BCB）应该承认经济比预期疲软。然而，还有待观察的是，BCB对未来的复苏前景仍充满信心。焦点调查收集的2017年通胀预期共识自上次会议以来，该指数已降至约5.0％，通货膨胀上一次通胀报告，并保持在4.5％的通胀目标之上。期望对2018年和更长远目标的期望已经在该水平附近。市场对2017年通货膨胀的预期现已降至5.0％以下，而长期通货膨胀的预测则坚定地固定在4.5％的官方目标上。外部前景仍然提供相对良好的环境外部对于新兴经济体。但是，关于部门全球经济增长，尤其是货币节奏美国的政策正常化仍然存在。全球不确定性随美国总统大选结果而跳升。自美国大选以来，BCB可能会花更多的时间来描述其全球观点。尽管如此，鉴于目前全球利率较低，BCB可能会争辩说，新兴经济体的全球“良性环境”尚未结束。负。（i）经济中必要调整的批准和实施过程漫长，并且存在不确定性； （ii）长期的高通胀和超出预期的目标仍然可以加强惯性机制并延迟通货膨胀过程； （iii）有迹象表明，对货币政策和经济疲软最敏感的IPCA组成部分的通货紧缩过程已暂停平衡的最近，这可能表明通货膨胀率向风险目标。正。（iv）短期内通货膨胀更为有利，这可能表明通货膨胀进程的持久性降低； （V）经济的疲软会导致比Copom的预测所反映的更快的通货紧缩； （六）经济调整过程中的第一步是积极的，这可能意味着批准和实施比预期的要快。在负一方面（较高的通货膨胀率），BCB可能会重申，改革需要时间来批准和实施，同时还会带来不确定性，并且可能会重复其对通货膨胀惯性的担忧。但是，鉴于通货膨胀率的持续下降，BCB可能会开始淡化先前对“对货币政策最敏感的组成部分的价格通货膨胀中止”的提法（阅读：服务价格通货膨胀）。在正方面（较低的通货膨胀率），Copom应该强调，最近的通货膨胀率下降速度超过了预期；产出缺口似乎大于预期，可能会下调其2017年实际GDP增长1.3％的预测;改革提案继续在国会稳步推进。Copom了解到，通货膨胀率在2017年和2018年趋同目标与货币条件的逐步适度灵活化相一致。 Copom将评估随着时间的推移货币宽松的速度和幅度，以确保通胀收敛至4.5％。货币放松的幅度和削减步伐的可能加快将取决于货币的有利演变。政策使人们对实现目标更有信心的因素指导货币政策相关视野中的通货膨胀目标，包括2017和2018日历年。委员会着重指出了以下国内因素：（i）对货币政策和经济活动更为敏感的IPCA组成部分显然以适当的速度恢复了通货紧缩的轨道； （ii）在经济中采用和实施必要的调整的步伐有助于实现与通货膨胀向目标一致的通货膨胀动态。尽管Copom已经有重新评估其货币放松的“步伐和幅度”的选择，但“渐进和适度”的放松并不意味着急于迅速降低利率。 BCB可能会选择调整其措辞，以暗示在即将到来的政策会议上，快速放松的可能性开始在雷达屏幕上闪烁。Copom强调了它正在关注的两个因素：（i）服务价格上涨； （ii）财政改革。自美国大选以来，BCB现在可能会更加明确地提及不确定的全球发展及其对“资产价格”（读作：汇率）的影响，作为值得关注的新因素。我们还要看看是否有关于产出缺口的新参考，这是央行思考中另一个更为突出的因素。*请在此处找到COPOM完整会议记录的粗略英语翻译：http://www.bcb.gov.br/?COPOMSTATEMENTS资料来源：BCB，法国巴黎银行Marcelo Carvalho 2016年11月28日经济桌面笔记表1：预期语言变化矩阵 免责声明该报告由法国巴黎银行的独立研究团队撰写。本文档是针对MiFID的投资研究。本文档构成营销传播，由法国巴黎银行为以下领域准备并针对：（a）欧洲联盟金融工具市场指令（2004/39 / EC）（“ MiFID”）中定义的专业客户和合格交易对手），以及（b）在相关的情况下，具有与《 2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进）令第19（5）条相关的投资方面的专业经验的人士，以及在其他地方可能具有合法经验的人士根据相关司法管辖区的法规进行沟通（统称为“相关人员”）。与本文档相关的任何投资或投资活动仅提供给相关人士，并且仅与有关人士进行。不是相关人员的任何人都不应行动或依赖本文档或其内容。本文所述证券可能未在所有司法管辖区或某些类别的投资者中有资格出售。本文档中包含的信息和观点是从公认的可靠来源获得或基于的，但不能保证此类信息的准确性或完整性，并且此类信息未经法国巴黎银行或法国巴黎银行的独立验证。任何人。法国巴黎银行，其任何附属企业或分支机构或其成员，董事，高级职员，代理商或雇员均不对信息或信息的准确性和完整性承担任何责任或义务，也不作任何明示或暗示的陈述或保证。基于此的任何意见并包含在本文档中，因此不应以此为依据。本文档不构成或构成任何出售或发行要约的任何部分，也不是对购买任何金融工具的要约的招揽，也不应构成本文档或本文档的任何部分，也不构成其分发的事实或依据。与任何合同或投资决定有关。如果随后在收款人与法国巴黎银行之间进行任何交易，则该交易将按照当事双方在有关文件中约定的条款进行。本文档不构成买卖任何证券或其他投资的要约或邀请。本文档中包含的信息和观点是为了帮助接收者而发布的，但不应被视为权威或代替任何接收者的判断来使用，如有更改，恕不另行通知，并且不打算提供唯一的信息。对本文讨论的工具进行任何评估的依据。在提供本文件时，法国巴黎银行不向收款人提供投资，财务，法律，税收或任何其他类型的建议，也不对收款人承担任何信托责任。任何对过去表现的提及都不应被视为未来表现的指示。在法律允许的最大范围内，法国巴黎银行集团公司概不对因使用或依赖本文档中所含材料而引起的任何直接或间接损失承担任何责任（包括过失），即使已告知此类损失的可能性。本文档中包含的所有估计和意见均以本文档为准。除非本文档中另有说明，否则无意更新本文档。法国巴黎银行（BNP Paribas SA）及其关联公司（统称“法国巴黎银行”（BNP Paribas））可以在或以委托人或代理人的身份买卖本文件中提及的任何发行人或个人的证券或衍生产品。本文档中包含的价格，收益和其他类似信息仅供参考。许多因素都会影响市场定价，并且无法确定可以以任何指定价格执行交易。法国巴黎银行可能在本文件提及的任何发行人或个人中拥有财务利益，包括其证券和/或期权，期货或其他以此为基础的衍生工具的多头或空头头寸，反之亦然。法国巴黎银行，包括其高级职员和员工，可能已经或曾经为本文中提及的任何人担任高级职员，董事或顾问身份。法国巴黎银行可能会在过去12个月内不时向本文档中提及的任何人征求，执行或已经进行投资银行，承销或其他服务（包括担任顾问，经理，承销人或贷方）。法国巴黎银行可能是与任何人有关本文件制作的协议的订约方。在文件发布之前，法国巴黎银行可能已在法律允许的范围内采取或使用了本文所包含的信息，或所依据的研究或分析。法国巴黎银行可能会在未来三个月内从本文件中提及的任何人或与之有关的人收取或打算就其投资银行服务寻求赔偿。本文档中提到的任何人在发布之前可能已获得本文档的相关章节，以验证其真实性。就欧盟指令2003/71 / EC（不时修订）而言，此处提供的信息不包含证券的招股说明书。本文档由法国巴黎银行集团公司制作。本文件仅供预期的接收者使用，未经法国巴黎银行事先书面同意，不得复制（全部或部分）或传送或传播给任何其他人。接受本文档即表示您同意。英国：在英国，法国巴黎银行伦敦分行正在传达本文件。伦敦 Harewood Avenue 10号， NW1 6AA；电话： +44 20 7595 2000；传真： +44 20 7595 2555- www.bnpparibas.com。在法国注册成立的有限责任公司。注册办事处：法国巴黎大道75号，邮政编码75009。 662042449 RCS巴黎。法国巴黎银行伦敦分行由欧洲中央银行（ECB）和法国联邦监管与解决方案局（ACPR）领导。法国巴黎银行伦敦分行是由欧洲央行，ACPR和审慎监管局授权的，并受金融行为监管局和审慎监管局的有限监管。我们可应要求提供有关我们审慎监管局授权和监管范围以及金融行为监管局监管范围的详细信息。法国巴黎银行伦敦分行在英格兰和威尔士注册，编号为。 FC13447。法国：该报告由法国巴黎银行SA和/或法国巴黎银行套利在法国制作和/或分发。法国巴黎银行（BNP Paribas SA）是一家在法国注册成立的有限责任公司（注册办事处：法国巴黎大街 75号，巴黎 75009，巴黎 662042449 RCS， www.bnpparibas.com）由欧洲中央银行（ ECB）和 Autorité授权和监督根据 2013年 10月 15日第1024/2013号理事会条例，就有关欧洲央行的审慎监管政策的具体任务授予欧洲央行的监管权，监管权仍在国家层面信贷机构。法国巴黎银行套利是一家无限责任公司，其注册办事处为160/162林荫大道Mac Donald 75019巴黎，并在巴黎注册 贸易和公司注册处，编号394 895833。它由法国汽车业监管局和法国金融市场管理局授权和监督。德国：此报告由法国巴黎银行（BNP Paribas S.A.的子公司）在德国分发，该银行的总部位于法国巴黎。 662042449 RCS巴黎，www.bnpparibas.com）。法国巴黎银行（BNP Paribas Niederlassung Deutschland）由欧洲中央银行（ECB）和AutoritédeContrôlePrudentiel et deRésolution（ACPR）授权和领导，并受德国联邦金融基金会（BundesanstaltfürFinanzdienstleistungsaufsicht（BaFin））的有限监督和监管。根据2013年10月15日颁布的第2013/1024号理事会法规，其权限仍处于国家级欧洲央行有关信贷机构审慎监管政策的任务，以及2013年6月26日第2013/36 / EU号欧盟理事会指令和第53b条《德国银行法》（Kreditwesengesetz-KWG），其中规定了分支机构的国家主管部门和适用的国家法规。 BNP Paribas Niederlassung Deutschland已在Europa Allee 12，法兰克福60327（商业注册HRB美因河畔法兰克福40950）和Bahnhofstrasse 55，90429纽伦堡（商业注册Nuremberg HRB纽伦堡31129）注册。比利时：法国巴黎银行富通银行SA / NV由欧洲中央银行（ECB）和比利时国家银行（布鲁塞尔大道1000号布鲁塞尔）授权和监督，并受金融服务和金融服务业者的保护。市场管理局（FSMA），布鲁塞尔街12-14号，布鲁塞尔，地址为1000，并已通过FSMA编号25789 A授权为保险代理爱尔兰：此报告由BNP Paribas S.A.都柏林分公司在爱尔兰分发。法国巴黎银行以法国兴业银行的身份在法国注册成立，并由欧洲中央银行和法国私人监管和解体银行监管。荷兰：此报告由BNP Paribas Fortis SA / N