德意志银行研究北美美国经济学美国每日经济注释日期2016年11月18日未来一周需要了解的内容 约瑟夫·拉沃格纳星期一发布预测以前的共识周一没有重大经济数据发布资料来源：德意志银行研究部周一评论：在这个假期缩短的交易周中，市场参与者可能会感兴趣一些经济指标。为庆祝感恩节假期，所有美国金融市场均于周四休市，建议固定固定收益市场在周五早些时候美国东部标准时间下午2点休市。即将出炉的一批经济数据可能证实我们的观点，即近期经济活动将继续以每年不到2％的速度下滑。但是，由于我们预期美国最近的选举结果将在2017年和2018年实施大规模财政刺激，因此长期前景已显着改善。我们将在最新的《美国经济周刊》中详细讨论我们的更新预测。在这方面，投资者追踪的许多通常很重要的经济指标目前可能较少使用，因为有些指标可能是向后看的。我们认为，前瞻性的消费者信心指标以及商业信心衡量指标可能在衡量家庭和企业是否打算增加支出以应对减税和扩张性财政政策的前景方面更为有用。星期二早上我们十月成屋销售（预测为550万，之前为547万），应略高于三个月的追踪平均值（538万）。如果近期利率上升，如果持续下去，可能会给住房带来一些压力，在当前商业周期的大部分时间里，住房仅经历了小幅改善。我们对未来几年整体产出增长加速的预期是基于消费者支出有所增加，更重要的是，投资支出将有意义地增加。由于基础设施和国防支出的增加，我们可能还会在某个时候看到联邦支出增加的推动作用。星期三早晨到了十月耐用品订单（+ 3.5％对-0.3％），这应该得益于飞机订单增加。不包括运输在内的耐用品订单（+ 0.2％比+ 0.1％）预计只会小幅增长，不包括飞机在内的非国防资本品订单（核心订单）也应该如此。后者在9月份下降了-1.3％，与去年同期相比下降了-4.3％。我们预计核心订单将仅增长+ 0.3％。在本季度的某个时候，我们预计会有更有意义的反弹德意志银行证券公司美国首席经济学家+1-212-250-7329布雷特·瑞安（Brett Ryan）经济学家+1-212-250-6294Aditya Bhave经济学家+1-212-250-0584发行于：18/11/2016 16:12:11 GMT披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。 2016年11月18日美国每日经济注释德意志银行证券公司页面PAGE2从核心订单来看，但从历史上看，该季度的第一个月趋于疲软。展望未来，该系列应该改善对公司税率和投资支出激励措施大幅降低的预期。因此，我们将在未来几个月密切关注订单流，这是企业资本支出计划的主要指标。十月星期三早上，新房销售（600k vs. 593k）以及11月消费者信心指数的最终读数（92.0 vs. 87.2）将被发布。前一个系列非常不稳定，每月百分比的两位数变化相对较为普遍。我们预计销售将保持缓慢增长的势头，因此任何与趋势的重大偏离都应予以抵消。关于消费者情绪，这些数据可能反映了一小部分家庭的大选后反应，但我们更感兴趣的是12月份的初步报告。我们用十月结束了一周提前国际货物贸易差额（-$ 58.0B与-$ 56.1B），我们预计会扩大。还要注意，该系列是人口普查局现在发布的更全面的高级指标报告的一部分，该报告包括当月批发和零售库存的估计值。上一季度，创纪录的农产品（大豆）运输量大大提高了出口量，经通胀调整后增长了10％。同时，实际进口仅增长2.4％。这种组合的效果是使2016年第三季度实际GDP增长增加83个基点（bps），这是自2013年第四季度以来净出口的最大贡献（129 bps）。反过来，我们预计本季度将有所回报，因为净出口预计将对整体产出增长产生轻微拖累。 2016年11月18日美国每日经济注释页面PAGE3德意志银行证券公司附录1重要披露*可根据要求提供其他信息*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的最新价格，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr分析师认证本报告中表达的观点准确反映了签名的首席分析师的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。 Joseph LaVorgna，Brett Ryan，Aditya Bhave 2016年11月18日美国每日经济注释德意志银行证券公司页面PAGE4附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行研究分析师有时会拥有与德意志银行现有的长期评级一致或不一致的短期交易思路。 可以在http：// gm的SOLAR链接中找到股票的交易建议。D b。com。 SOLAR的想法代表分析师的坚定信念，即在不少于两周的时间范围内，一只股票的表现将优于或落后于所描述的市场和/或板块。 除了SOLAR的想法外，本报告中指定的分析师还可能会不时与我们的客户，德意志银行营业员和德意志银行交易员进行讨论，并参考可能涉及短期或中期的催化剂或事件的交易策略或想法。对本报告中讨论的证券的市场价格的影响，这种影响可能与分析师当前对本报告所述的12个月总收益或投资收益的看法有方向性的相反。 德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或者如果本报告中包含的任何意见，预测或估计发生变化或随后变得不准确，则无须通知接收者。市场状况的变化以及变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由相关的覆盖率分析师或研究部门管理层全权酌情决定，因此，大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具以除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。 过去的表现并不一定表示未来的结果。 除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。数据来自德意志银行，标的公司，在某些情况下还包括其他方。德意志银行研究部独立于本行其他业务部门。有关我们为防止和避免与研究有利益冲突而必须避免的组织安排和信息障碍的详细信息，可在我们网站上的“法律”选项卡上的“免责声明”下找到。宏观经济波动通常是与承诺支付固定利率或浮动利率的工具敞口相关的大多数风险的原因。对于长期固定利率工具的投资者（因此获得这些现金流量），利率上升自然会抬高应用于预期现金流量的折现因子，从而造成损失。 2016年11月18日美国每日经济注释页面PAGE5德意志银行证券公司某一现金流量的到期时间越长，折现因子的变动越大，则损失就越大。 在通货膨胀，财政资金需求和外汇贬值率上的意外意外是对接受者最常见的不利宏观经济冲击。 但是交易对手敞口，发行人的信誉度，客户细分，监管（包括针对不同类型的投资者的资产持有限额的变化），税收政策的变化，货币可兑换性（可能会限制货币兑换，利润汇回和/或头寸清算）以及与本地票据交换所有关的结算问题也是要考虑的重要风险因素。 固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合约现金流量指数化为通货膨胀，外汇贬值或特定利率来减轻，这些在新兴市场中很常见。 重要的是要注意，索引固定可能（由于构造）可能会滞后或错误地度量了要跟踪的基础变量的实际移动。 在浮动息票利率浮动的掉期市场中，选择合适的固定（或度量）尤为重要。e。，将索引为通常为短期利率参考指数的息票换成固定息票。 同样重要的是要认识到，与以息票计价的货币不同的货币提供的资金存在外汇风险。当然，掉期（互换）期权除了承担与利率变动有关的风险外，还承担期权通常具有的风险。衍生产品交易涉及众多风险，其中包括市场风险，交易对手违约风险和流动性风险。这些产品是否适合投资者使用，取决于投资者自身的情况，包括他们的税收状况，监管环境以及其他资产和负债的性质，因此，投资者应在购买前咨询专家法律和财务建议。进行与本出版物内容相似或受其启发的任何交易。国外或国内的期货交易和期权损失的风险可能很大。由于在期货和期权交易中可获得很高的杠杆率，因此可能会产生大于初始入金的损失。期权交易涉及风险，并不适合所有投资者。在买卖期权之前，投资者必须阅读http://www.optionsclearing.com/about/publications/character-risks.jsp上的“标准化期权的特征和风险”，如果您无法访问该网站，请请与您的德意志银行代表联系以获取此重要文件的副本。参加外汇交易的参与者可能会因多种因素而招致风险，其中包括：（i）汇率可能会波动，并承受较大的波动； （ii）货币的价值可能受到众多市场因素的影响，包括世界和国家的经济，政治和监管事件，股票和债务市场的事件以及利率的变化； （iii）货币可能会贬值或政府施加的外汇管制可能会影响货币的价值。股票价格（如美国预托证券）的价值受基础证券货币的影响，投资者将有效承担货币风险。除非适用法律另有规定，否则所有交易均应通过投资者所在地司法管辖区的德意志银行实体执行。除了此报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国：由FINRA，NFA和SIPC的成员德意志银行证券股份有限公司（Deutsche Bank Securities Incorporated）批准和/或分发。位于美国境外的分析师由不受FINRA法规约束的非美国分支机构聘用。德国：经德意志银行股份公司批准和/或分发，德意志银行股份公司是一家在德国联邦共和国注册成立的有限责任公司，其主要办事处位于美因河畔法兰克福。德意志银行已获得德国银行法的授权，并受到欧洲中央银行和德国联邦金融监管局BaFin的监督。英国：由德意志银行股份公司通过其伦敦分行在伦敦EC2N 2DB大温彻斯特街1号温彻斯特大厦的批准和/或分发。英国的德意志银行（Deutsche Bank AG）由审慎监管局授权，并受审慎监管局和金融行为监管局的有限监管。有关我们授权和法规范围的详细信息可应要求提供。香港：由德意志银行香港分行发行。 2016年11月18日美国每日经济注释德意志银行证