《光伏制造行业规范条件（2024年）》（征求意见稿）解读：技术指标要求提高，能耗管理水平加强，政策积极引导行业产能投放

《光伏制造行业规范条件（2024年）》（征求意见稿）解读 核心观点 ⚫7月9日，工信部电子司发布了《光伏制造行业规范条件（2024年本）》（征求意见稿）。新版《规范条件》主要有六方面修订，一是继续引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，避免低水平重复扩张；二是提高部分技术指标要求；三是加强质量管理和知识产权保护；四是引导提升绿色发展水平；五是鼓励参与标准制（修）订工作；六是加强规范名单的动态管理。《规范条件》2013年首次发布，先后于2015年、2018年、2021年进行了3次修订。截至2023年年底，累计公告了十二批共329家光伏行业规范企业名单，涵盖光伏制造业主要环节60%以上骨干企业，有效促进了行业转型升级和健康发展。 卢日鑫021-63325888*6118lurixin@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100003顾高臣021-63325888*6119gugaochen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520080004严东yandong@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523050001 ⚫《规范条件》对现有项目和新建及改扩建项目的技术工艺要求普遍提高，有助于促进现有产线高效高质量利用，同时抑制新增产能投放，以此来扭转当下低价无序竞争的态势。硅片环节着重强调少子寿命水平的提升，现有和新建N型硅片少子寿命分别从500μs和700μs提升至800μs和1000μs。电池片和组件环节着重强调转换效率和衰减，其中现有和新建N型电池项目的转换效率最低要求分别为25%和26%；现有和新建N型组件的转换效率最低要求分别为22.3%和23.1%。在组件衰减方面，新《规范条件》要求P型组件首年衰减不高于2%，后续每年衰减不高于0.55%，25年内累计衰减不高于15%；要求N型组件首年衰减不高于1%，后续每年衰减不高于0.4%，25年内累计衰减不高于11%。 ⚫资源综合利用和能耗水平要求进一步加强，考验光伏制造企业生产过程管理。新《规范条件》在多晶硅、硅片、电池、组件生产环节的综合电耗要求全面提升，新建多晶硅项目要求还原电耗小于44千瓦时/千克，综合电耗小于57千瓦时/千克，较2021年版本的50千瓦时/千克和70千瓦时/千克分别下降12%和18.6%。存量项目要求综合电耗小于57千瓦时/千克，这对部分高能耗企业带来一定的影响。此举旨在优化行业能源管理结构，有利于行业存量产能出清。此外，新《规范条件》对各环节的耗水量要求也进一步趋严，企业必须对存量和新建项目进行充分技术攻关才能满足上述考核要求。 电网投资增速显著超过电源投资增速，电网投资加速的新周期已经开始2024-07-02国内电网建设稳步发展，海外电力建设周期启动：电力设备行业长期投资逻辑专题研究2024-06-13价 格 承 压 ， 业 绩 分 化 ， 行 业 迎 变 局 关 键期：光伏行业23年年报和24年Q1季报总结2024-05-14 ⚫首次提及知识产权保护、碳足迹核算和ESG信披，绿色生产的重要性逐步提升。新规要求企业具有应用于主营业务并实现产业化的核心专利，研发生产的产品应符合知识产权保护方面的法律规定，且近三年未出现侵权行为。鼓励企业加强知识产权开发、应用和保护，建立完善的知识产权合规管理体系。在环境保护方面，新规鼓励企业开展光伏产品碳足迹核算；进行GB/T23331能源管理体系、ISO 14064温室气体核证和碳足迹认证；鼓励企业开展ESG信息披露工作。海外客户更加看重绿色生产过程和社会环境治理理念，新增条款有助于企业进一步完善生产管理体系、认证体系和信披体系的建设，提升企业海外综合竞争力。 投资建议与投资标的 ⚫随着相关政策出台，产业链供需结构将逐步得到有效优化，部分环节将逐步具备投资价值，我们仍建议三条主线：一是关注当下海外占比较高的企业，出口链的量确定性和价格好感度都优于国内，建议关注阿特斯、晶科能源、振江股份、德业股份。二是关注行业下行趋势中，格局好盈利稳定性强的龙头企业。建议关注阳光电源、福斯特、福莱特。三是建议关注即将见底反转的板块，如硅料环节，通威股份。 风险提示 ⚫新能源政策不达预期，行业竞争加剧，价格超预期下降，装机不及预期、消纳率显著下滑。 7月9日，工信部电子司发布了《光伏制造行业规范条件（2024年本）》、《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》（征求意见稿）。新版《规范条件》主要有六方面修订，一是继续引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，避免低水平重复扩张；二是提高部分技术指标要求；三是加强质量管理和知识产权保护；四是引导提升绿色发展水平；五是鼓励参与标准制（修）订工作；六是加强规范名单的动态管理。 《规范条件》2013年首次发布，先后于2015年、2018年、2021年进行了3次修订。截至2023年年底，累计公告了十二批共329家光伏行业规范企业名单，涵盖光伏制造业主要环节60%以上骨干企业，并被应用单位、电站企业、金融机构及有关方面等广泛应用，有效促进了行业转型升级和健康发展。2021年以来，多晶硅电池技术革新突飞猛进，也吸引了众多新进入者。旧版本的相关指标已经不再适应行业新增产能的技术进入门槛要求，行业技术水平参差不齐，产业价格大幅走弱。工信部此时更新规范条件指标，有利于控制行业整体产能无序扩张，引领行业高质量发展。 具体来看： 规范条件对新建和改扩建光伏项目的最低资本金比例统一调整为30%，较2021年版本要求有所提高，通过约束新增产能的资金杠杆来控制新增产能规模。 《规范条件》对现有项目工艺要求普遍提高，有助于促进现有产线使用高品质原材料，生产高质量产品，对应价格也会有所提升，以此来扭转当下低价竞争的态势。硅片环节着重强调少子寿命水平，其中P型硅片从50μs提升至80μs，N型硅片从500μs提升至800μs，新增了对异质结用N型硅片少子寿命不低于500μs的要求。电池片和组件环节着重强调转换效率和衰减，P型电池片效率最低要求从22.5%提升至23.2%，新增N型电池片25%的最低转换效率要求（目前绝大多数N型电池片企业都能达标）；P型组件转换效率从19.6%提升至21.2%，新增N型组件 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 22.3%的最低要求。头部企业已经更新最新产品手册，大部分组件产品满足次要求；新进入者的产品较22.3%的要求有一定的距离，但高端产品能满足这一要求。在组件衰减方面，新《规范条件》要求P型组件首年衰减不高于2%，后续每年衰减不高于0.55%，25年内累计衰减不高于15%。要求N型组件首年衰减不高于1%，后续每年衰减不高于0.4%，25年内累计衰减不高于11%，这方面大部分企业都能达标。 硅片环节拉晶过程中，接近3.8米长的硅棒，首尾两端与中间位置电阻分布和杂质分布不均匀，导致切出来的硅片单片功率有区别，企业在实际生产过程中，会按不同功率段进行分级，使用不同等级的电池片组装成的组件，在相同尺寸规格下，呈现出功率和转换效率的梯队差异，对应的价格也有区别。因此提高现有产线批量产品的技术参数，可以激励企业采购高品质原材料、提升自身工艺水平、产出高质量产品，获得高溢价，抑制低价竞争的态势。 新规划产能技术指标要求更高，扩产难度增加。相较于现有产能的技术要求，新《规范条件》进一步提高了新建和改扩建项目的技术指标。硅片环节，P型硅片新增项目少子寿命不低于90μs，高于现有项目的80μs；N型单晶硅片少子寿命不低于1000μs，高于现有项目要求的800μs；异质结项目少子寿命不低于700μs，高于现有项目的500μs。在电池和组价环节，新建P型电池项目转换效率不低于23.7%，高于现有项目的23.2%；新建N型电池项目转换效率不低于26%，高于现有项目的25%；新建P型单晶硅组件转换效率不低于21.8%，高于现有项目的21.2%。因为P型技术接近天花板，当前主流企业的P型产品效率基本都在21.8%以下，意味着未来将没有P型组件扩产。新建N型组件转换效率不低于23.1%，基本是以接近头部企业最优产品来制定，鼓励建设先进产能。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。资源综合利用和能耗水平要求进一步加强，考验光伏制造企业生产过程管理。新《规范条件》在多晶硅、硅片、电池、组件生产环节的综合电耗要求全面提升，新建多晶硅项目要求还原电耗小 于44千瓦时/千克，综合电耗小于57千瓦时/千克，较2021年版本的50千瓦时/千克和70千瓦时/千克分别下降12%和18.6%。结合CPIA数据，2023年多晶硅全行业平均还原电耗为43千瓦时/千克；平均综合电耗为57千瓦时/千克。意味着，被平均的高电耗企业接下来的扩产受到限制。存量项目要求综合电耗小于57千瓦时/千克，也对部分高能耗企业带来一定的影响。此举旨在优化行业先进能源管理结构，有利于行业存量产能出清。此外，新《规范条件》对各环节的耗水量要求也进一步趋严，企业必须对存量和新建项目进行充分技术攻关才能满足上述考核要求。 首次提及知识产权保护、碳足迹核算和ESG信披，绿色合规生产的重要性逐步提升。在工艺技术方面，新规加入了知识产权保护描述，要求企业具有应用于主营业务并实现产业化的核心专利，研发生产的产品应符合知识产权保护方面的法律规定，且近三年未出现侵权行为。鼓励企业加强知识产权开发、应用和保护，按照《企业知识产权合规管理体系要求》（GB/T 29490），建立完善的知识产权合规管理体系。在环境保护方面，新规增加了“依据有关政策及标准，开展光伏产品碳足迹核算；鼓励企业GB/T23331能源管理体系认证、ISO 14064温室气体核证和碳足迹认证；开展ESG信息披露工作”等内容。光伏产品出口占比高，海外客户更加看重绿色生产过程和社会环境治理理念，新增条款有助于企业进一步完善生产管理体系、认证体系和信披体系的建设，提升企业海外综合竞争力。 总结：新《规范条件》在核心的要求上均做了升级，而且具体指标的制定基本瞄准行业最先进水平。我们认为，此举一方面是为了适应光伏行业技术升级的动态变化；另一方面，对当前行业无序扩张、低价竞争带来的价格体系混乱和持续性亏损给出相应的约束方案。结合此前工信部召开的光伏行业高质量发展座谈会来看，政策层面开始积极引导行业健康发展，良性竞争，有望加速行业回到正轨。 投资建议： 随着相关政策出台，产业链供需结构将逐步得到有效优化，部分环节将逐步具备投资价值，我们仍建议三条主线： 1、海外占比较高的企业，出口链量的确定性和价格都优于国内，建议关注阿特斯(688472，未评级)、晶科能源(688223，未评级)、振江股份(603507，买入)、德业股份(605117，买入)。2、行业下行趋势中，格局好盈利稳定性强的龙头企业。建议关注阳光电源(300274，未评级)、福莱特(601865，未评级)、福斯特(603806，未评级)3、即将见底反转的板块，如硅料建议关注通威股份(600438，未评级)。 风险提示： 新能源政策不达预期：新能源政策在23年达到白热化，但全球宏观经济变化影响各国家对绿色低碳的决策，补贴和扶持力度存在减弱的风险。 行业竞争加剧：23年产能扩张较快，24年部分龙头仍保持一定扩产节凑，产业链竞争有望进一步加强。 价格超预期下降：23年产业链价格已经大幅杀跌，24年二季度以来，光伏产品价格进一步下降，目前硅片和硅料价格跌幅均超预期，后续存在其他环节继续降价的风险。 装机不及预期：因电网容量、降息节奏等原因，光伏装机存在不达预期风险。 消纳率显著下滑：3月国家能源局取消光伏上网消纳率指标，会导致存量电站的上网率进一步下降，进而影响电站收益，最终反馈到装机意愿下降。 Tabl e_Dis