【事件分析】ST股票引发关注，A股面临成长新机遇

【事件分析】ST股票引发关注 ，A股面临成长新机遇【事件分析】ST股票引发关注 ，A股面临成长新机遇2024-06-11随 着 证 监 会 针 对 退 市 新 规 以 及 加 强 监 管 的 细 则 进 一 步 落 地 ， 市 场 对 于“分 红 不 达 标 实 施 其 他 风 险 警 示 （S T）”股 票 关 注 大 大 上 升 。 今 年4月1 2日 ， 国 务 院发 布 《 关 于 加 强 监 管 防 范 风 险 推 动 资 本 市 场 高 质 量 发 展 的 若 干 意 见 》 ， 即 新“国 九 条”， 要 求 加 快 形 成 应 退 尽 退 、 及 时 出 清 的 常 态 化 退 市 格 局 。 同 日 ， 证监 会 发 布 《 关 于 严 格 执 行 退 市 制 度 的 意 见 》 。 随 后 各 证 券 交 易 所 陆 续 修 订 并 发 布 了 关 于 上 市 公 司 退 市 的 新 规 定 ， 一 系 列 规 定 于4月3 0日 正 式 落 地 。 截 至6月7日 ， 沪 深3 0 0近3个 月 的 涨 幅 为1 . 3 2 %的 情 况 下 ，S T板 块 指 数 跌 幅 达 到3 4 . 7 7 %。数 据 上 看 ， 今 年 以 来 ， 被 实 施数 据 上 看 ， 今 年 以 来 ， 被 实 施S T或或* S T的 公 司 数 量 较 往 年的 公 司 数 量 较 往 年并 未 明 显 增 加 。并 未 明 显 增 加 。沪 深 两 市 新 增9 9家 公 司 股 票 被 实 施S T或* S T； 其 中 ，S T公 司4 4家 、* S T公 司5 5家 。 目 前 沪 深 两 市S T板 块 共 有1 6 9家 上 市 公 司 ； 其中 ，S T公 司8 5家 、* S T公 司8 4家 ， 数 量 仅 略 多 于2 0 2 3年 同 期 的1 6 4家 。证 监 会 上 市 公 司 监 管 司 司 长 郭 瑞 明 就 近 期 上 市 公 司 股 票 被 实 施证 监 会 上 市 公 司 监 管 司 司 长 郭 瑞 明 就 近 期 上 市 公 司 股 票 被 实 施S T、 退 市 情、 退 市 情况 答 记 者 问况 答 记 者 问， 今 年 以 来 ， 已 有， 今 年 以 来 ， 已 有3 3家 公 司 触 及 退 市 标 准 ， 其 中 面 值 退 市家 公 司 触 及 退 市 标 准 ， 其 中 面 值 退 市2 2家 ， 市 场 优 胜 劣 汰 机 制 正 在 逐 步 形 成 。家 ， 市 场 优 胜 劣 汰 机 制 正 在 逐 步 形 成 。2 0 2 3年 全 年 退 市年 全 年 退 市4 7家 ， 退 市 新 规家 ， 退 市 新 规设 置 了 一 定 过 渡 期 ， 预 计 短 期 内 退 市 公 司 不 会 明 显 增 加 。设 置 了 一 定 过 渡 期 ， 预 计 短 期 内 退 市 公 司 不 会 明 显 增 加 。 市 场 的 关 注 点 或 在 于 ， （市 场 的 关 注 点 或 在 于 ， （1） 证 监 会 新 规 之 下 ， 不 仅 是 财 报 披 露 期 有 风 险 ， 曾 被 立 案 调 查 、 尚 未 出 处 罚 结 果 的 ， 同 样 存 在） 证 监 会 新 规 之 下 ， 不 仅 是 财 报 披 露 期 有 风 险 ， 曾 被 立 案 调 查 、 尚 未 出 处 罚 结 果 的 ， 同 样 存 在S T风 险 ， 这 一 风 险 的风 险 ， 这 一 风 险 的担 忧 加 大 了 市 场 的 恐 慌担 忧 加 大 了 市 场 的 恐 慌； （； （2） 退 市 及） 退 市 及S T的 密 度 超 过 了 市 场的 密 度 超 过 了 市 场当 前 存 量 所 能当 前 存 量 所 能承 受 的 能 力 ， 且 新 规 力 度 导 致 投 资 者 出 现 损 失 的 认 知 ， 也 成 为 当 下 关承 受 的 能 力 ， 且 新 规 力 度 导 致 投 资 者 出 现 损 失 的 认 知 ， 也 成 为 当 下 关注 焦 点 。注 焦 点 。解 读解 读1： 客 观 看 待 新 规 之 下 被 实 施： 客 观 看 待 新 规 之 下 被 实 施S T的 条 件的 条 件 根 据 证 监 会 最 新 解 释 ，上 市 公 司 如 仅 因 分 红 原 因 被上 市 公 司 如 仅 因 分 红 原 因 被S T， 并 不 会 导 致 退 市 ； 满 足 一 定 条 件 后 ， 就 可 以 申 请 撤 销， 并 不 会 导 致 退 市 ； 满 足 一 定 条 件 后 ， 就 可 以 申 请 撤 销S T。。这 次 分 红 不 达 标 而 可 能 实这 次 分 红 不 达 标 而 可 能 实施施S T针 对 的 是 有 盈 利 的 企 业 ， 即针 对 的 是 有 盈 利 的 企 业 ， 即“最 近 一 个 会 计 年 度 净 利 润 为 正 值 且 母 公 司 报 表 年 度 末 未 分 配 利 润 为 正 值 的 公 司最 近 一 个 会 计 年 度 净 利 润 为 正 值 且 母 公 司 报 表 年 度 末 未 分 配 利 润 为 正 值 的 公 司”。。在 判 断 实 施 条 件 上 ， 只 有 当三 年 累 计 的 分 红 比 例 （ 最 近 三 个 会 计 年 度 累 计 现 金 分 红 总 额 低 于 最 近 三 个 会 计 年 度 年 均 净 利 润 的3 0 %） 和 分 红 金 额 （ 主 板 为 最 近 三 个 会 计 年 度 累 计 分 红金 额 低 于5 0 0 0万 元 ， 科 创 板 和 创 业 板 为3 0 0 0万 元 ） 均 不 满 足 要 求 时 ， 才 会 被 实 施S T。 此 外 ，* S T是 警 示 存 在 强 制 终 止 上 市 风 险 ，S T是 警 示 存 在 其 他 重 大 风 险 。两 者 区 别 在 于两 者 区 别 在 于S T并 不 直 接 意 味 着并 不 直 接 意 味 着退 市 风 险 警 示 ， 主 要 是 为 了 提 示 投 资 者退 市 风 险 警 示 ， 主 要 是 为 了 提 示 投 资 者关 注 公 司 的 风 险 ；关 注 公 司 的 风 险 ；* S T表 示 该 只 股 票 被 实 施 了表 示 该 只 股 票 被 实 施 了“退 市 预 警退 市 预 警”， 处 于 退 市 边 缘 。 一 旦， 处 于 退 市 边 缘 。 一 旦* S T的 公 司 达 到 相 关 退 市 标 准 ， 就的 公 司 达 到 相 关 退 市 标 准 ， 就达 成 退 市 条 件达 成 退 市 条 件。。根 据 市 场 规则 ， 每 年4月3 0日 年 报 披 露 结 束 后 ， 问 题 公 司 的 股 票 会 因 各 种 原 因 被 实 施S T或* S T， 包 括 财 务 数 据 不 达 标 、 大 额 资 金 被 大 股 东 占 用 、 内 部 控 制 存 在 重 大缺 陷 等 。 按 照4月 底 新 修 订 的 沪 深 交 易 所 《 股 票 上 市 规 则 》 ，今 年 的 主 要 变 化 是 ， 为 严 惩 造 假 行 为 ， 上 市 公 司 因 财 务 造 假 被 行 政 处 罚 但 未 达 重 大 违今 年 的 主 要 变 化 是 ， 为 严 惩 造 假 行 为 ， 上 市 公 司 因 财 务 造 假 被 行 政 处 罚 但 未 达 重 大 违法 退 市 标 准 的 ， 将 被 实 施法 退 市 标 准 的 ， 将 被 实 施S T， 目 前 已 有， 目 前 已 有7家 。家 。市 场 实 际 上 在 情 绪 层 面 放 大 了 被 实 施市 场 实 际 上 在 情 绪 层 面 放 大 了 被 实 施S T公 司 的 风 险 ，公 司 的 风 险 ，S T公 司 通 过 加 强 业 务 布 局 ， 提 升 经 营 管 理公 司 通 过 加 强 业 务 布 局 ， 提 升 经 营 管 理水 平 ， 也 可 以 逐 渐水 平 ， 也 可 以 逐 渐“脱 帽脱 帽”。 今 年 以 来 已 有。 今 年 以 来 已 有6家家S T公 司 成 功公 司 成 功“摘 帽摘 帽”。。图1： 上 市 公 司 被 实 施S T条 件 图 解 资 料 来 源 ： 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 ； 瑞 达 研 究解 读解 读2： 新 规 提 升 存 量 上 市 公 司 质 量： 新 规 提 升 存 量 上 市 公 司 质 量 新“国 九 条”颁 布 后 ， 市 场 对 强 监 管 已 经 存 在 预 期 。 证 监 会 、 交 易 所 落 地 退 市 及S T新 规 ， 进 一 步 严 格 强 制 退 市 标 准 ， 降 低 了 财 务 造 假 退 市 门 槛 ， 加 大 财务 造 假 打 击 力 度 ， 释 放“零 容 忍”信 号 ，A股 市 场 加 速 形 成 优 胜 劣 汰 的 生 态 环 境 。退 市 新 规 实 施 的 积 极 意 义 在 于 通 过 提 高 财 务 指 标 门 槛 、 扩 大 违 法 退退 市 新 规 实 施 的 积 极 意 义 在 于 通 过 提 高 财 务 指 标 门 槛 、 扩 大 违 法 退市 范 围 等 措 施 ， 促 进 上 市 公 司 提 升 经 营 质 量 和 透 明 度 ，市 范 围 等 措 施 ， 促 进 上 市 公 司 提 升 经 营 质 量 和 透 明 度 ，同 时 引 导 市 场 关 注 公 司 基 本 面 ， 减 少 投 机 炒 作 ， 优 化 资 源 配 置 。 从 长 远 来 看 ， 有 助 于 提 升 整个 资 本 市 场 的 效 率 和 稳 定 性 。此 外 ， 新 规 的 实 施 更 有 效 地 遏 制 了 股 价 炒 作 现 象 ， 降 低 市 场 投 机 氛 围 ， 为 加 大 中 长 期 资 金 入 市 做 好 铺 垫 。此 外 ， 新 规 的 实 施 更 有 效 地 遏 制 了 股 价 炒 作 现 象 ， 降 低 市 场 投 机 氛 围 ， 为 加 大 中 长 期 资 金 入 市 做 好 铺 垫 。需 要 关 注到 的 是 ， 退 市 新 规 并 不 是 无 差 别 地 打 击 所 有 上 市 公 司 ， 而 是 针 对 那 些 存 在 严 重 违 规 行 为 、 经 营 不 善 、 无 法 持 续 经 营 的 公 司 进 行 退 市 处 理 。 此 外 ， 退 市新 规 的 实 施 是 一 个 逐 步 推 进 的 过 程 ， 给 予 了 上 市 公 司 足 够 的 整 改 时 间 和 机 会 ， 避 免 了 因 一 刀 切 而 导 致 的 市 场 过 度 波 动 。解 读解 读3：：S T退 市 下 投 资 者 权 益 的 保 护 机 制 尚 待 建 立退 市 下 投 资 者 权 益 的 保 护 机 制 尚 待 建 立 在 短 期 退 市 数 量 有 所 加 速 的 趋 势 下 ， 不 同 领 域 的 投 资 者 权 益 需 要 得 到 保 护 ， 这 也 是 目 前 市 场 所 担 忧 的 存 量 层 面 能 否 承 担 亏 损 的 问 题 。 新“国 九 条”中 提到 要 严 格 退 市 执 行 ， 严 厉 打 击 财 务 造 假 、 操 纵 市 场 等 恶 意 规 避 退 市 的 违 法 行 为 ， 也 要 健 全 退 市 过 程 中 的 投 资 者 赔 偿 救 济 机 制 ， 对 重 大 违 法 退 市 负 有 责任 的 控 股 股 东 、 实 际 控 制 人 、 董 事 、 高 管 等 要 依 法 赔 偿 投 资 者 损 失 。 据 了 解 ， 中 证 中 小 投 资 者 服 务 中 心 近 期 已 通 过 支 持 诉 讼 、 代 位 诉 讼 等 方 式 ，