正信期货白糖周报20240611

白糖周报20240611正信期货白糖周报 20240611研究员：张元投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@zxqh.net 23主要观点行情回顾基本面分析1目 录 ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程： www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 4价差跟踪 主要观点白糖：5月产销率有所下降，郑糖或重归震荡偏空格局国际方面，巴西中南部地区，截至2024/25榨季5月上半月产糖256.7万吨，同比增加0.97%。增产幅度不及预期，原糖盘面借此有所反弹。印度方面接近定产，据印度糖厂联合会(NFCSF)的数据，2023/24榨季截至5月31日产糖量为3167万吨，仍有3家糖厂在进行压榨生产工作。据NFCSF的预测，印度2023/24榨季糖产量预计为3212.5万吨，而上榨季为3339万吨。目前来看印度释放出口额度的可能性不大。泰国则已完成23/24榨季压榨，产糖量为877.26万吨，同比下降20.25%。最终产量比此前预估值850万吨略高。新榨季降雨改善的预期下，Datagro预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。国内方面，糖厂已全部收榨，国内糖市进入纯销售期，5月底广西食糖产销率有所下降。当下我国食糖工业库存总量相对偏低，但是近期外盘糖价下跌令进口食糖的利润窗口有所打开，预计三季度食糖到港量将有明显增加。策略：目前国内糖市缺乏基本面消息注入，短期或仍以区间震荡为主，整体表现或较外盘相对抗跌，但由于5月份整月配外进口利润是打开的，考虑到进口船期，后续需重点关注海关进口数据。端午小长假期间外盘原糖大幅回调，国内5月产销数据偏弱，郑糖预计重归震荡偏空格局。 行情回顾端午小长假期间外盘原糖大幅回调，国内5月产销数据偏弱，郑糖预计重归震荡偏空格局。数据来源：博易大师 基本面分析白糖主要影响因素综述关键词类别因素综述宏观宏观非农就业人数增加了27.2万人，而家庭调查报告的就业人数减少了40.8万人，这两者之间存在巨大差距，增加了美联储货币政策的不确定性。中国宏观需求在政策刺激下效果欠佳，结构分化剧烈，制造业生产端景气，但地产和内外需仍然承压，短期经济仍在寻底，密切关注调结构宏观政策带来的结构性机会。供给国外1、巴西：2024/25榨季5月上半月产糖256.7万吨，同比增加0.97%；2、印度：2023/24榨季截至5月31日，印度累计产糖3167万吨；国内截至5月底，2023/24年制糖期食糖生产已全部结束。全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。其中，产甘蔗糖882.42万吨；产甜菜糖113.9万吨。需求国内全国累计销售食糖659.28万吨，同比增加34.12万吨，增幅5.46%；累计销糖率66.17%，同比放缓3.49个百分点。食糖工业库存337.04万吨，同比增加64.83万吨。库存国内5月全国新增工业库存377.04万吨，上期值420.74万吨。进口利润配额外巴西原糖配额外进口加工利润349元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润259元/吨。 基本面分析3.1 美联储政策不确定性增加数据来源：同花顺iFinD，正信期货非农就业人数增加了27.2万人，而家庭调查报告的就业人数减少了40.8万人，这两者之间存在巨大差距，增加了美联储货币政策的不确定性。中国宏观需求在政策刺激下效果欠佳，结构分化剧烈，制造业生产端景气，但地产和内外需仍然承压，短期经济仍在寻底，密切关注调结构宏观政策带来的结构性机会。 基本面分析3.2 巴西：2024/25榨季截至5月上半月，巴西中南部地区累计产糖256.7万吨，同比增加0.97%；5月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗4475.1万吨，同比增加0.43%;产糖256.7万吨，同比增加0.97%;乙醇产量同比增加2.14%，至19.94亿升。糖厂使用48.17%的甘蔗比例产糖上榨季同期为48.16%。24/25榨季截至5月16日中南部累计压榨甘蔗9541.6万吨，同比增加19.49%，累计产糖513.5万吨，同比增加25.75%，累计产乙醇43.51亿升，同比增加16.54%;糖厂使用47.68%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为45.37%,5月上半月中南部地区27家糖厂开榨，24/25榨季累计已有246家糖厂开榨，同比增加2家，预计到5月底的累计开榨糖厂将达到250家，另外16家糖厂将于6月开。数据来源：UNICA，正信期货 基本面分析3.3 巴西糖醇比大幅回落 ，但是制糖仍旧更有性价比数据来源： UNICA，正信期货5月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗4475.1万吨，同比增加0.43%;产糖256.7万吨，同比增加0.97%;乙醇产量同比增加2.14%，至19.94亿升。糖厂使用48.17%的甘蔗比例产糖上榨季同期为48.16%。24/25榨季截至5月16日中南部累计压榨甘蔗9541.6万吨，同比增加19.49%，累计产糖513.5万吨，同比增加25.75%，累计产乙醇43.51亿升，同比增加16.54%;糖厂使用47.68%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为45.37%, 基本面分析3.4 印度：2023/24榨季截至4月30日，印度累计产糖3159万吨据印度糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2023/24榨季截至4月30日，印度甘蔗入榨量为31297.5万吨；累计产糖3159万吨；目前全国已有511家糖厂收榨，还有23家糖厂尚未收榨。本榨季甘蔗压榨量略低于上榨季，但产糖率高于上榨季，本榨季平均产糖率为10.09%，上榨季同期仅为9.84%。马邦的食糖产量达到 1099.5万吨，而北方邦的食糖产量为1033.5万吨。NFCSF预计，本榨季印度食糖产量预计将达到3213.5万吨，而上榨季为3339万吨。数据来源： ISMA，正信期货 基本面分析3.5 印度：2023/24榨季减产预期证伪随着时间的推移，我们很明显地可以看到印度虽然当前累计的糖产量的确在减少，但是双周减产的幅度正在快速地收窄，并没有初期想象的那么严重。若印度实际产糖量比预期的高，那么可能引发新的政策变动。数据来源： ISMA，正信期货 基本面分析3.5 泰国：2023/24榨季截至4月17日，泰国全面收榨，累计产糖877.26万吨2023/24榨季截至4月17日，泰国57家糖厂全部收榨，累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。数据来源： 沐甜科技，正信期货 基本面分析3.6 全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2024年5月底） 截至5月底，2023/24年制糖期食糖生产已全部结束。全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。其中，产甘蔗糖882.42万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖659.28万吨，同比增加34.12万吨，增幅5.46%；累计销糖率66.17%，同比放缓3.49个百分点。食糖工业库存337.04万吨，同比增加64.83万吨。数据来源：同花顺iFind 基本面分析3.7 近期外盘原糖承压较重，配额外进口利润打开数据来源：钢联农产品，正信期货 基本面分析3.8 1-4月份我国累计进口食糖125.32万吨，同比增长23.14万吨，增幅22.64%据海关总署5月18日公布的数据显示，2024年4月份我国进口食糖5万吨，同比下降2.48万吨，降幅33.18%；1-4月份我国累计进口食糖125.32万吨，同比增长23.14万吨，增幅22.64%。2023/24榨季截至4月，我国进口食糖311.31万吨，同比增加32万吨，增幅11.46%。数据来源：海关总署，正信期货 基本面分析3.9 5月全国新增工业库存377.04万吨，上期值420.74万吨。截至06月07日注册仓单24502张。数据来源： 同花顺iFind，正信期货 基本面分析3.11 本周国内产区白糖现货价格整体有所回落数据来源：iFind，正信期货 价差跟踪数据来源：同花顺IfinD 正信期货4.1 基差：本周现货价格跌幅小于期货盘面，基差整体有所扩大 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 谢 谢 观 看