全面电动化系列报告一：电动重卡经济性提升需求高增，锂电空间进一步打开

电动重卡经济性提升需求高增，锂电空间进一步打开-----全面电动化系列报告一1证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业电新首席证券分析师：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn电动车首席证券分析师：阮巧燕执业证书编号：S0600517120002联系邮箱：ruanqy@dwzq.com.cn联系电话：021-601997932024年6月11日 摘要：电动重卡方兴未艾，电池降价经济性提升电动重卡23年渗透率5.6%，政策驱动+经济性催化下，23年接近翻倍增长，未来渗透空间大。国内新能源重卡23年销量达3.4万辆，同比增长36%，电动化率提升至5.6%，目前电动重卡在倒短运输和港口、矿山等封闭场景下已基本成熟，叠加电池降价推动购置成本显著降低，全生命周期经济性进一步显现，在高排放企业碳减排政策及公用车辆电动化政策的推动下，预计24年电动重卡销量有望达7.4万辆，同增116%，渗透率提升至8-9%。中短途运输成为重卡电动化高渗透率场景，我们测算中高渗透潜力应用市场约占电动重卡总市场的37%，远期看国内电动重卡销量有望达50万辆/年+，且考虑后续充换电站设备覆盖度提升，纯电重卡带电量及续航里程提升，有望进一步突破干线运输场景，未来渗透空间进一步打开；当前海外渗透率极低，欧美一年电动重卡销量不足千辆，随着政策推动及Semi等具有竞争力的车型推出，远期全球电动重卡销量有望达100万辆+。换电重卡加速固定线路场景下重卡电动化渗透，中短途干线已开始换电试点，打开市场空间。换电重卡具备提高效率、降低购车成本、扩展服务半径、更易于评估残值等优势，23年换电重卡销量达1.5万辆，占电动重卡43%，成为当前主流。我们测算在当前应用场景下，重卡换电站商业模式已跑通，可6-7年收回投资成本，具备明显经济性。此外行业内宁德时代等龙头公司同样看好换电重卡前景，发布骐骥重卡换电解决方案，推动标准统一，且使用该方案推动“宁厦”线干线换电通车，引领行业快速发展。24年重卡电池需求预计30GWh，同增130%，远期市场空间预计达300GWh+。当前主流电动重卡带电量在280-300度电左右，我们测算23年重卡行业装机需求预计13gwh，24年预计达30GWh，同增130%，全球看，当前电动重卡需求以中国市场为主，预计25年后海外市场加速，预计2030年行业需求近160GWh，远期看全球重卡市场锂电需求预计达300GWh+。电池端，宁德时代发布自研一站式重卡底盘换电解决方案骐骥换电，有望推动行业标准统一，当前宁德时代占据80%左右份额，重卡出货占比4%左右，预计24-26年重卡出货贡献占比逐年提升。投资建议：电动重卡渗透率仍较低，政策端公用领域电动化及钢厂煤厂等高排放企业减排趋势明确，需求端电动重卡已实现全生命周期平价，重卡电动化率提升超预期，看好电动重卡销量高增长，拉动行业需求。首推格局最好，确定性最高的电池环节（宁德时代、亿纬锂能），材料端，电动重卡采用磷酸铁锂电池，拉动行业增长（推荐湖南裕能、德方纳米，关注龙蟠科技、万润新能等），可提高循环寿命的补锂剂等材料体系配套应用（关注德方纳米、厦钨新能等），同时电机电控环节也将受益于重卡电动化趋势（关注英搏尔、蓝海华腾）。风险提示：价格竞争超市场预期、原材料价格不稳定影响空间利润、投资增速下滑 目录3Part3：海外：渗透率极低，政策催化空间广阔Part2: 国内：电池价格下降，推动需求超预期Part1: 政策催化+经济性提升，电动化趋势明确Part4：电池端：全面电动化拉动需求，电池龙头充分受益Part5: 车企及其他供应链Part6: 投资建议及风险提示 政策催化+经济性提升，电动化趋势明确 重卡23年周期底部复苏显著，全年批发量达91万辆，同比增长36%，销量低点已过。22年受疫情影响，重卡销量达近几年低点，全年销售67万辆，同比下滑52%。随着上轮16-19年重卡销量高峰置换需求增加，封控放开后对物流货运需求的刺激，且国六排放标准提升催化国四重卡车型淘汰，天然气重卡及出口重卡超预期，2023年重卡批发销量达到91.1万辆，同比+35.6%，重卡上牌量达到61.3万辆，同比+27.8%。分结构看，重卡以物流牵引车为主，占比50%以上。重卡汽车按照用途划分，可分为完整车辆(整车)、非完整车辆(底盘)和半挂牵引车，其中牵引车基本用于物流，而底盘(自卸车、水泥搅拌车等专用车)基本用于工程运输，载货车（物流、快递等用途）则是在物流和工程两个领域均有应用。重卡：23年周期底部复苏，24年政策有望加速存量替换数据来源：wind，东吴证券研究所5图：国内重卡销量情况（万辆）图：国内重卡销量结构（万辆）-60%-40%-20%0%20%40%60%02040608010012014016018020162017201820192020202120222023重卡销量同比020406080100120140160180重型半挂牵引车重型货车整车重型货车底盘 重卡：23年周期底部复苏，24年政策有望加速存量替换以旧换新政策多次强调淘汰老旧柴油货车，有望催化重卡置换需求。国四重卡主要销售年份在2014年至2017年，当前国四柴油重卡逐渐迎来自然置换高峰期；3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》通知，鼓励汽车以旧换新，多处提及淘汰老旧柴油货车，推进城市客车电动化替代等，后续各省政府陆续出台政策，提及依法依规淘汰国三及以下排放标准营运柴油货车，有望催化重卡置换需求。图：以旧换新政策最新情况梳理时间主体具体内容3月13日国务院国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》通知，强调开展汽车以旧换新。加大政策支持力度，畅通流通堵点，促进汽车梯次消费、更新消费。严格执行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车。因地制宜优化汽车限购措施，推进汽车使用全生命周期管理信息交互系统建设。3月16日商务部商务部副部长盛秋平：将深入开展汽车以旧换新，加大财政金融支持力度，打好政策组合拳着力建立起“去旧更容易、换新更愿意”的有效机制，推动汽车换能，进一步提高新能源汽车节能型汽车销量的占比，统筹支持全链条各环节更多惠及消费者。同时结合2024消费促进年工作安排，组织开展全国汽车换新消费季活动，调动各方力量参与，扩大政策的影响力。3月16日工业和信息化部工业和信息化部副部长单忠德：将从四方面加大赋能我国新能源汽车产业发展。一是将坚持创新驱动，加快新一代动力电池、车用芯片、操作系统、自动驾驶等技术攻关及产业化;二是将持续优化产业结构和生态，进一步加强产业统筹布局和投资引导，健全落后企业退出机制，支持优势企业兼并重组，做强做大，进一步提升产业的集中度，引导传统汽车生产，引导传统的汽车企业依据自身的技术渠道优势和开放合作，加快转型;三是将加大推广力度，不断深化跨域融合创新，研究制定汽车以旧换新、充换电基础设施建设等支持政策;四是将坚持国际合作，指导汽车企业国际化联盟,建设第三方技术政策服务平台，更好地服务中国企业海外发展。4月26日商务部财政部等7部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，自“以旧换新”政策印发之日至24年底，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册的电动乘用车给予一次性定额补贴。3月2日上海市政府对报废或者转让国五及以下燃油车，并购买国六B燃油车的，政府一次性补贴2800元；报废或转让后购买纯电动车的，政府一次性补贴1万元；有效期为2024年1月1日至12月31日。3月28日济南市商务局以旧换新补贴实施细则：共计5000万元整，新车为新能源乘用车的，最高可补贴5000元；新车为燃油乘用车的最高可补贴4000元。3月14日沈阳市政府春季汽车消费补贴活动：8000万元资金助力购车政策3月14日杭州两城区政府发放4500万元购车补贴，每人最高可领6000元4月9日浙江省政府每年更新电动公交车500辆，到2027年力争各设区市主城区城市公交车电动化比例达到95%；到2025年基本淘汰国三及以下老旧营运柴油货车，到2027年累计淘汰国四及以下排放标准营运柴油货车16000辆。4月12日山东省政府到2025年新能源汽车保有量达到300万辆以上，国三及以下非营运柴油车基本淘汰；报废汽车规范回收拆解量达到60万辆4月30日山西省政府到2027年，山西省报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%。推进城市公交车绿色更新，鼓励各市全域推广应用电动公交车，有序打造一批氢能公交汽车示范线路；加快淘汰老旧营运类柴油货车，推动国四及以下排放标准营运类柴油货车淘汰；5月27日深圳市商务局发布《深圳市推动消费品以旧换新行动方案》，依法依规淘汰国三及以下排放标准营运柴油货车、乘用车、违规非标商用车。到2025年基本淘汰国三及以下排放标准乘用车。数据来源：各政府部门官网，东吴证券研究所6 重卡碳排占交通领域比例较高，为节能减排的重点。据《中国移动源环境年报2021》统计显示，重型卡车一氧化碳、碳氢化合物、氮氧化物、颗粒物的排放量，占所有车型排放量的11.4%、15.9%、75.4%、52.1%。国际能源署数据显示，2022年中国碳排放总量约为121亿吨，交通运输领域约占10.4%，其中公路交通所产生的碳排放占比超过80%，其中公路货运的碳排放占60%以上，且重型卡车碳排放量占公路货运的比重超过85%，为节能减排的重点。国务院制定目标要求25年交通领域碳排较20年降低5%，推动重卡电动化势在必行。国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，提出到2025年底，交通运输领域二氧化碳排放强度较2020年降低5%。其中要求推动公共领域车辆电动化，有序推广新能源中重型货车，发展零排放货运车队。并且加快发展多式联运，推动重点行业清洁运输。实施城市公共交通优先发展战略。加快城市货运配送绿色低碳、集约高效发展。重卡：重卡碳排占比高，节能减排势在必行数据来源：政府官网，中交兴路，东吴证券研究所7表：重卡二氧化碳排放测算《2024—2025年节能降碳行动方案》交通运输节能降碳行动要求推进低碳交通基础设施建设提升车站、铁路、机场等用能电气化水平，推动非道路移动机械新能源化，加快国内运输船舶和港口岸电设施匹配改造。鼓励交通枢纽场站及路网沿线建设光伏发电设施。加强充电基础设施建设。因地制宜发展城市轨道交通、快速公交系统，加快推进公交专用道连续成网。完善城市慢行系统。推进交通运输装备低碳转型加快淘汰老旧机动车，提高营运车辆能耗限值准入标准。逐步取消各地新能源汽车购买限制。落实便利新能源汽车通行等支持政策。推动公共领域车辆电动化，有序推广新能源中重型货车，发展零排放货运车队。推进老旧运输船舶报废更新，推动开展沿海内河船舶电气化改造工程试点。到2025年底，交通运输领域二氧化碳排放强度较2020年降低5%。优化交通运输结构推进港口集疏运铁路、物流园区及大型工矿企业铁路专用线建设，推动大宗货物及集装箱中长距离运输“公转铁”、“公转水”。加快发展多式联运，推动重点行业清洁运输。实施城市公共交通优先发展战略。加快城市货运配送绿色低碳、集约高效发展。到2025年底，铁路和水路货运量分别较2020年增长10%、12%，铁路单位换算周转量综合能耗较2020年降低4.5%。表：国务院节能减排要求 国家支持共用领域车辆电动化，鼓励短途运输等特定场景下新能源重卡的使用。2023年2月3日，工信部等八部门联合发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，鼓励在短途运输、城建物流以及矿场等特定场景开展新能源重型货车推广应用。2023年11月13日，工信部等8部门在15个城市正式启动首批公共领域车辆全面电动化先行区试点，其中包含唐山、鄂尔多斯等重卡试点城市。2023年12月6日，国家发展改革委办公厅印发首批碳达峰试点名单的通知，确定张家口市等25个城市、长治高新技术产业开发区等