如何理解ST板块、微盘股近期表现？

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 A股策略周报 证券研究报告 2024年06月10日 作者 吴开达 分析师 SAC执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 林晨 分析师 SAC执业证书编号：S1110524040002 linchen@tfzq.com 汪书慧 联系人 wangshuhui@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：周观REITs2024年6月第1周-招商蛇口租赁住房REIT已受理》 2024-06-09 2 《投资策略：行业比较周报-哪些央国企或将提升分红》 2024-06-04 3 《投资策略：海外与大类周报-美股拥挤度仍处于历史偏高水平》 2024-06-03 如何理解ST板块、微盘股近期表现？ 市场思考：如何理解ST板块、微盘股近期表现？ 1）上周微盘股指数出现下跌，从分位数角度看已经接近年内新低，而ST板块从4月中旬就开始持续创下年内新低。由于微盘股与ST板块都具有小市值、市场关注度低等特征，从过去经验上看，微盘股与ST板块指数具有一定的相关性。2）从历史经验上来看，ST指数与ST板块中的数量也存在负相关关系，2018年至今相关系数为-0.28。历史上5月份是ST板块增加数量较高的一个月份，24年5月份的ST板块数量环比增加52家，创下2018年以来新高。另外2024年5月ST板块中新增公司的纳入原因较为复杂多样，其中有较多公司由于内控问题被纳入。3）监管层就市场关注的ST板块问题及时作出回应，设置风险警示制度旨在提示风险，短期内退市公司不会明显增加。新“国九条”充分体现资本市场的政治性、人民性，ST板块的扩容意味着资本市场“整肃乱象，重塑价值”有序推进。 国内：5月出口继续回暖，进口回落 1）5月出口增速继续回暖，进口回落。中国5月出口（以美元计价）同比升7.6%，前值升1.5%；进口升1.8%，前值升8.4%；贸易顺差826亿美元，前值723.5亿美元。出口方面，5月商品同比多数回暖，下游消费品普遍回暖。进口方面，5月商品多数走差，大宗商品方面除稀土外普遍回落。2）交运高频指标方面，地铁客运量指数回落，货运流量指数回升。3）工业生产腾落指数回落，涤纶长丝、轮胎回升，山东地炼、纯碱、甲醇、唐山高炉回落。4）国内政策跟踪：我国开展智能网联汽车准入和上路通行试点，沪深北交易所就《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》征求意见。 国际：5月美国非农就业超预期强劲，缩减降息预期 1）俄乌冲突跟踪：普京表示俄愿就乌克兰问题基于商定条件和当前现实进行谈判；法美宣布向乌克兰提供更多援助。2）巴以冲突跟踪：美英法等17国签署联合公告，“要求”哈马斯接受停火协议；哈马斯要求全面结束冲突；以色列重申不会为谈判而停止进攻加沙。3）5月美国失业率上行，新增非农就业人数27.2万人，远高于预期（18.2万人），薪资增速边际回升，5月劳动力供给、4月劳动力需求均下行，数据公布后，股票期货下跌，债券收益率上升，强劲的就业增长和强劲的工资增长使投资者缩减了对今年降息的押注。 行业配置建议 耐心资本：红利为盾，新质生产力为矛。1）新“国九条”中“市值管理”、“提高二级市场投资回报率”从政策面上进一步催化高股息策略，政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。A股整体盈利增速和ROE水平相对承压，稳定红利防御属性凸显，新国九条下分红率有望提升，高股息板块公募尚未大规模主动加仓，并不拥挤。2）支持新质生产力发展，从PE-G的角度来看，科技行业各细分领域估值适中，盈利增速较快。新质生产力公募持仓除电子外均相对低位。 风险提示：地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 市场思考：如何理解ST板块、微盘股近期表现？..................................................................... 4 2. 国内：5月出口继续回暖，进口回落 .............................................................................................. 7 2.1. 5月出口继续回暖，进口回落 ................................................................................................. 7 2.2. 交运高频指标跟踪 ...................................................................................................................... 9 2.3. 普林格同步高频指标跟踪 ....................................................................................................... 10 2.3.1. 工业生产腾落指数 ......................................................................................................... 10 2.4. 国内政策跟踪 ............................................................................................................................. 11 3. 国际：5月美国非农就业超预期强劲，缩减降息预期 ............................................................. 12 3.1. 国际大事跟踪 ............................................................................................................................. 12 3.1.1. 俄乌冲突跟踪.................................................................................................................. 12 3.1.2. 巴以冲突跟踪.................................................................................................................. 12 3.2. 5月美国非农就业超预期强劲，缩减降息预期 ................................................................ 12 4. 行业配置建议：耐心资本红利为盾，新质生产力为矛 ............................................................ 15 5. 重点大事前瞻 ........................................................................................................................................ 15 6. 风险提示 ................................................................................................................................................. 15 图表目录 图1：微盘股指数分位数回落至年内低位........................................................................................... 4 图2：ST板块指数上周创下年内新低 .................................................................................................. 4 图3： 除202 3年以外，微盘股指数与ST板块指数呈现出高相关性（2024年截至6/7） 4 图4： ST指数与ST数量存在相关性 ................................................................................................... 5 图5： 24年5月份的ST板块增加的数量创下2018年以来新高 ............................................... 5 图6：2020年5月纳入ST板块的原因多数是因为连续两年亏损............................................... 5 图7：2024年5月纳入ST板块的原因则更加多样 ......................................................................... 5 图8：5月出口金额高于2018-2021年同期水平 ............................................................................. 7 图9：5月进口金额低于2021-2022年同期水平 ............................................................................. 7 图10：5月出口继续回暖 ........................................................................................................................ 7 图11：各国各地区对出口的拉动效应变化情况 ............................................................................... 8 图12：主要国家/地区中俄罗斯、韩国、东盟进口累计同比为正............................................... 8 图13：5月商品同比多数回暖................................................................................................................ 8 图14：下游消费品普遍回暖 ................................................................................................................... 8 图15：进口方面，5月商品多数回落 .......................................