16年第三季度电话会议外卖

德意志银行评分购买亚洲中国汽车及零部件公司北汽汽车警报路透社彭博交易所代号1958.HK 1958 HK恒指1958日期2016年10月21日公司更新于2016年10月20日的价格（港币）7.95目标价-12个月（港元）9.8052周范围（港元）8.69-4.75恒生指数23,37416年第三季度电话会议外卖北京汽车于10月21日主办了2016年第三季度业绩投资者电话会议。以下是其核心业务的主要收获：北京奔驰：在有利的新产品周期的大力支持下，合资企业在16年首9个月的销量同比增长最高，达到29.4％。管理层乐观地认为，在最初的销售强劲增长之后，E级的月度销量有望在未来达到1万5千辆。同时，由于自动变速器的早期供应限制，GLC级别不再存在生产瓶颈。 1）高CFA研究分析师Ha Vincent Ha孙飞，CFA研究分析师来自SUV销售的贡献，2）进一步利用发动机和零件的本地生产以及3）良好地降低了外汇风险，合资公司的盈利能力在9月16日显着改善。大股东北汽集团 (45%)自由流通量（％）28北京汽车：尽管在16年9月仍亏损，北汽的本土品牌SUV和新能源汽车（NEV）的混合结构得到了有利的改善，占总销量的60％，而2015财年为16％。据公司称，本地品牌在16年首九个月录得正毛利率，主要来自SUVS和电动汽车。管理层有信心其损失每日平均交易价值（美元）4.6削减计划已步入正轨，预计亏损将在2017财年进一步收窄，这主要是由于SUV / EV销售的贡献增加以及良好的成本YE2015年12月31日2016年2017年销售额（人民币百万元）84,112 114,140 144,146控制。净利3,318.65,388.86,777.7北京现代：尽管北京现代的9M16销量增长落后于中国的光伏销售增长，但鉴于1）新型伊兰特凌动和新一代Verna的强劲表现，管理层仍然对合资公司在2016年第四季度及以后的前景感到乐观。 2）新推出的Sonata 9和SantaFe SUV换装； 3）取消新建的沧州工厂和重庆工厂的产能瓶颈（将于2017年完成）； 4）扩大研发中心和新能源汽车计划。此外，由于新车型的销售将与产能扩张相伴，管理层预计这两家新工厂不会影响盈利能力。德意志银行（Deutsche Bank）观点–维持强劲买入动力，维持买入展望未来，我们对北京奔驰在2016年第四季度及以后的销售和利润前景势头保持乐观，对新的E级轿车销量有所增长。对于北京现代，我们认为该品牌可以通过更多新车型（例如计划在2017财年针对中国市场开发的SUV车型。对于北汽的本土品牌，我们认为随着SUV和电动汽车（EV）销售额的增加，业务有望实现全年亏损的减少。总而言之，我们仍然预计北汽集团在15-18财年的三年每股收益复合增长率为32％。我们维持对北京汽车的买入评级。下行风险包括：1）其新型号的接收不佳； 2）在激烈的行业竞争中，价格压力；以及3）无法控制成本增长。（人民币元） 每股收益（元）0.44 0.71 0.89市盈率（x）15.5 9.7 7.7收益率（净值）（％）2.2 3.6 4.5德意志银行/香港发行于：21/10/2016 09:33:32 GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。有关其他重要披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=1958.HK MCI（P）057/04/2016。资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行关键数据(+852 ) 2203 6247 (+852 ) 2203 6130库存数据市值（港币）60,383市值（百万美元）7,783已发行股份（百万）7,595.3