本周发布的笔记

德意志银行亚洲信用日期2016年10月21日亚洲信贷周刊本周发布的笔记亚洲信贷-周一花絮-我们喜欢的三个两位数收益率债券，日期为10月17日。在此注释中，我们重点介绍了在当前环境中我们仍喜欢的3个两位数收益率债券：贵族债券，Indika 23s和Hydoo 18s（全部为买入）评分）。高贵债券已从近期宣布出售NAES的支撑所支撑的低点反弹，我们继续将Perps视为资本结构中的一种战术手段。 Indika 2023是压力/困境空间中最低的现金价格债券之一（现金收益率超过8％），并且从风险回报的角度来看，继续对我们而言更具吸引力。同样，我们看到了很好的相对价值，并且发现Hydoo的杠杆与管理可控的，这将降低某些项目开发的速度。Tenaga Nasional Berhad-通过购买（日期为10月18日）启动新的2026年代CFA研究分析师Vikash Agarwalla(+65 ) 6423 5718严苛的Agarwal，CFA研究分析师（+65）6423 6967MBA研究分析师Viacheslav Shilin(+65 ) 6423 5726关凯伦（MBA）研究分析师（+65）6423 5387林志远研究分析师我们以“买入”建议开始对Tenaga 2026的报道。根本上，Tenaga是马来西亚最大的公用事业公司，在输配电领域处于垄断地位，享有强大的政府联系和有利的电价设定机制。我们还喜欢其多元化的客户群，低杠杆和强大的流动性。与其他马来西亚准公司，马来西亚国家石油公司（Petronas 2025s）和亚通（Axiata）2026s相比，这些债券看起来便宜。与中国核电2025和NTPC 2026的其他亚洲公用事业相比，Tenaga看起来表面上接近公允价值。但是，马来西亚的技术，尤其是回教债券更强。我们认为，技术和稀缺价值（由于马来西亚缺乏公司发行债券）将主导这些债券的相对价值，并且最终将收紧。(+852 ) 2203 6226Bharti Airtel Limited-随着尘埃落定，日期为10月18日自9月以来，Bharti的债券发行价扩大了25-30个基点左右，而印度的IG军团整体仅扩大了10个基点。我们认为，市场对RJio的推出反应过度，进一步进行了频谱拍卖，所有代理商都确认了其评级和前景，这消除了Bharti的巨大压力。我们一直认为，Bharti的交易价应比Reliance Industries的交易价宽20-25bp，因此，当前的40-70bp价差对我们来说似乎太宽。我们之前也曾争论说，它的交易价格应该比Adani Transmission更紧密15-20bp，但正如我们所写的，交易价格几乎持平。另外，鉴于印度IG发行了新的5年公司债券，其交易价约为185bp，因此Bharti的股价似乎便宜。最后但并非最不重要的一点是，它可以为发达市场中的BBB级电信公司提供有意义的选择。综上所述，由于政府债券收益率的上升，商品价格的上涨以及EMFX的疲软，我们仍对大盘保持警惕。维持对Bharti的持有。德意志银行/香港发行于：21/10/2016 02:12:29 GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要披露，请访问HTTP://GM.DB.COM MCI（P）057/04/2016。市场研究