2016年第三季度产量：铁矿石纪录

库存数据资料来源：德意志银行德意志银行评分购买全球新兴市场巴西金属与采矿公司淡水河谷警报路透社彭博交易所代号VALE.N VALE联合国NYS VALE日期2016年10月20日公司更新截至2016年10月19日的价格（美元）5.84目标价7.0052周范围6.07-2.152016年第三季度产量：铁矿石纪录雷内·克莱维格（Rene Kleyweg）研究分析师（+44）20 754-18178克里斯·特里研究分析师（+1）212 250-54342016年第三季度的铁矿石产量为9210万吨，而DB 90.5百万今天的淡水河谷是四大铁矿石生产商中最后一个报告生产结果的公司（FMG和Rio Tinto隔夜报告）。总体产量实际上同比持平（包括Samarco），但Carajas同比增长14％，南部系统的较高成本运营被削减。 1,210万吨的球团矿以及铜和煤均符合我们的预期（Moatize的1.8吨产量略微领先）。疲软的一个方面是镍的76kt，由于计划的维修停工，比上一季度下降2.5kt。总体而言，下周四（美国东部标准时间凌晨4点），该结果预示着2016年第三季度的业绩。2017年指导削减淡水河谷将2017年生产指导降低至360-380吨，低于8月份分析师日指导的3.8亿吨。因此，我们认为这是一个相对适度的降级。关键在于，Vale将响应支持定价。因此，2017年铁矿石价格有望达到50美元左右，而中国的消费量不会出现大幅下降。我们对2016财年的产量估算市值（美元）30,095.7已发行股票（米）5,153.4 ADR比1.0自由流通量（％）60成交量（2016年10月19日）4,081,782BOVESPA 63,506汇率（美元/美元）1.002013/12年财政年度2016A 2016E 2017E343mt与下端一致，位于340-350mt范围内。收入25,60926,42624,651必须将重点放在资产处置和减少债务上（美元）EBITDA（百万美元）6,763 9,382 7,360淡水河谷资产负债表应变的解决方案不会通过运营EBITDA利润率26.435.529.9性能。资产处置，包括核心的实质性货币化(%)铁矿石资产仍然是淡水河谷获得其资产负债表的关键。净收入-12,1293,805-39预计未来四个月在这方面将取得重大进展。400350（美元） 每股收益（美元）-2.35 0.74 -0.01股息收益率（％）5.1 0.0 3.3300250200150100500必和必拓力拓力拓谷FMG德意志银行/伦敦发行于：20/10/2016 19:45:40 GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=VALE.N MCI（P）057/04/2016。资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行关键数据图1：四大铁矿石生产商的年化运行率公吨03年1季度05年1季度2007年1季度09年1季度1Q1113年1季度2015年1季度