华峰铝业601702交流纪要调研纪要

华峰铝业交流工业金属华峰铝业2024-05-09要点1、经营情况回顾与展望∙ 公司 2023 年总营业收入为 93 亿元， 同比增长 8.7%， 净利润为 9 亿元， 同比增长 35%。∙ 公司在热传输领域、新能源业务、外贸业务和冲 压业务均表现优异， 特别是在新能源业务领域，国内业务占比稳定达到 40%左右。∙ 公司在绿色低碳转型方面取得进展， 被授予国家 级绿色工厂荣誉， 并在废铝回收利用、清洁能源 引入等方面取得成效。∙ 2024 年第一季度业绩取得开门红， 公司对未来 经营保持信心， 并提升了分红比例。2、财务状况与成本控制∙ 公司财务状况良好， 通过提升产品结构中高附加 值产品的比例， 实现了成本控制和毛利率提升。∙ 公司在复合料与非复合料产品的比例上有所调 整， 2023 年复合料占比约为 51%-56%， 而2024 年第一季度提升至约 62%。3、产品结构与市场需求∙ 公司产品结构变化导致复合料产品比例提升， 特 别是在水冷板材料方面。∙ 新能源汽车市场增长带动了公司产品需求， 尤其 是水冷板和电池料等核心产品。4、行业竞争与公司战略∙ 公司面对新进入者的竞争， 依靠产品质量和客户 认证门槛保持竞争力， 同时通过提升内部效率和 成本控制来增强市场地位。∙ 公司在新能源汽车领域的产品需求强劲， 订单量 充足， 且外贸业务保持稳定增长。5、产能扩张与未来规划∙ 公司计划在未来几年内保持资本开支的较高水 平， 以支持新项目建设和长远发展。∙ 重庆二期产能预计在 2025 年初开始投产， 届时 将有助于提升公司的市场竞争力。6、政策影响与成本管理∙ 公司受益于制造业增值税加计扣除政策， 预计每 季度可贡献约两三千万的收益。∙ 公司采用加权平均法进行存货成本计算， 避免了 市场价格波动对利润的直接影响。7、 出口业务与国际贸易 ∙ 公司出口业务占比约 30%， 其中约 3%的出口产 品价格参考伦敦金属交易所(LME)定价。∙ 尽管面临国际贸易环境的挑战， 公司外贸业务保 持稳定， 但对于出口业务的大幅增长持谨慎态度。Q&AQ： 公司 2023 年年报及 2024 年一季报的经营情 况和未来展望如何？A： 公司在 2023 年的营收和利润均创历史新高，总营业收入达到 93 亿元， 同比增长 8.7%， 净利润 为 9 亿元， 同比增长 35%。公司在市场方面表现 优异， 四大业务板块推动销量创新高。特别是在 热传输领域， 公司凭借产品种类齐全、性价比高、质量稳定等核心竞争优势， 主要客户为全球 性标杆企业。新能源业务领域也表现强劲， 随着中国新能源汽车销量突破 900 万辆， 公司新能源 业务占比稳定在 40%左右。外贸业务在国际贸易 环境压力下仍保持稳定增长， 通过深挖亚洲东欧 市场填补贸易壁垒带来的损失。冲压业务实现新 突破， 具有一体化优势， 新项目定点有望持续供 货。在绿色低碳转型方面， 公司被授予国家级绿 色工厂荣誉， 通过多种途径降低产品碳排放。精 益管理方面，通过提升大卷宽幅材料比例等措施 提高成品率和产能潜力。 2024 年一季度业绩开门 红，经营团队对未来发展保持信心， 并提升了分 红比例以回馈投资者。Q： 2024 年一季度收入环比回落的原因及毛利润 持平的实现方式是什么？A： 2024 年一季度收入环比回落 10%， 主要是由 于季节性因素， 如春节假期的影响。尽管铝价保 持平稳， 但毛利润能够持平， 这主要得益于成本 控制和产品结构的优化。一季度铝价上升， 同时 高附加值产品的比例增加， 这有助于提升整体毛 利率。高附加值产品的比例从 2023 年的51%-56%提升至 2024 年一季度的约 62%， 这有 助于维持毛利润的稳定。Q： 为什么今年一季度复合料与非复合料的占比 提升这么快？ 具体有哪些变化？A： 一季度复合料与非复合料占比提升的主要原 因是产品结构的变化。公司今年在水冷板 领域 ， 特别是 C2B 的水冷板产品， 以及 CF 平板产品上有 所增加， 这两块产品都是复合 料， 从而提高了复 合料的整体占比。这些新产品已经开始量产， 并 且产量较大， 从一季 度开始就对产品结构产生了 明显的影响。 Q： 未来复合料的占比趋势如何？ 能否达到更高 的水平？A： 未来复合料的占比趋势将取决于新能源领域 的发展， 尤其是水冷板、 C2B 平板以及服 务流导 板等产品的需求。公司正在开发第二代、第三代 水冷板材料， 旨在提高强度并减 少厚度， 以适应 客户对轻量化的需求。 虽然客户可能会倾向于减 薄材料， 但复合料的结 构可能会增加， 因此整体重量不一定会显著增加。此外， 公司也在积极争 取新能源相关的订单， 预计这将是未来 增长的一 个趋势。Q： 目前新能源车用铝材的单车用量是否已经达 到 30 公斤？ 未来单车用量的趋势如何？A： 目前新能源车的单车用铝材用量并没有达到 30 公斤， 但用量确实在增加。尽管客户考 虑到成 本因素， 趋向于使用更轻量化的材料， 但公司正 在开发新的材料以提高强度并减 少材料厚度。 因 此， 预计单车用铝材的重量不会显著增加， 但产 品结构会有所变化， 特 别是复合料的使用比例可 能会增加。Q： 公司目前的订单情况如何？ 是否存在供不应 求的情况？A： 公司目前的订单情况良好， 特别是新能源领 域的订单非常饱满。与过去相比， 公司的 季节性 变化有所减少， 每个月的订单量都相对稳定。尽 管存在一定的供不应求的情况，但公司的生产线 运行良好， 能够满足当前的订单需求。 同时， 公司在传统油车和新能源车市场都保持了较好的平 衡， 产品供应稳定。Q： 公司在汽车和新能源行业中的竞争格局如 何？ 是否有新公司加入对公司造成影响？A： 公司在汽车和新能源行业中保持了较好的竞 争格局， 目前单纯净利率在 2400 至 2500 之间，远高于同行业平均水平。尽管有新公司加入， 但 对华峰铝业的影响不大。新加入的公司主 要集中 在水路板领域， 而华峰铝业在传统汽车热传输材 料领域的影响较小。 目前， 主要 竞争对手包括明 泰和永杰等， 这些公司对新能源领域的冲击相对 有限， 尤其是对于高附加值的复合板产品， 由于 认证门槛较高， 新公司的影响较小。Q： 公司如何应对行业加工费下降和新竞争对手 的加入？A： 面对行业加工费下降和新竞争对手的加入，华峰铝业采取了多项措施来增强自身的竞争力。 首先， 公司通过内部优化和产品结构调 整， 提高 高端产品的比重， 以对冲行业下滑的影响。其次， 公司注重提升内部竞争力， 特别是在成本控 制方面。例如， 重庆工厂通过提升卷重 和内部绩 效， 提高了效率和成功率， 降低了能耗， 从而增 强了成本优势。此外， 公司也 在开发新一代的水 冷板产品， 以提高毛利率。尽管加工费有所下降， 但由于复合料的毛利较高， 公司的毛利率仍 然有所提升。最后， 公司也在努力提高 复合料的 占比， 以增加盈利弹性。 Q： 公司的产能扩张计划和进度如何？A： 公司的产能扩张计划正在按计划推进。重庆 二期的资产计划预计将在 2025 年初完 成， 届时将 能够发挥产能。在此之前， 公司将依靠外协和内 部挖潜来提升产量。公司去 年的产量为 38 万吨 ， 今年的目标是提升至 45 至 50 万吨。重庆工厂仍有 较大的潜力可以 挖掘， 通过提升卷重和内部绩效， 可以进一步提高产量。此外， 公司也在通过 提前华夏和外企合作， 力争将产量增加 至 10 万 吨。Q： 铝代铜行业趋势及其在微通道领域的应用情 况如何？A： 铝代铜的性价比和性能表现良好， 但行业推 动速度并不快。今年由于通胀影响， 客户 开始关 注并采取行动， 特别是在微通道领域， 国内外的 家电企业已开始推动铝代铜的应 用。 国外市场较 早开始应用， 并且每年都在增加， 例如华峰铝业 的国外客户每年的需求 都在增长。Q： 铝代铜在产业链中的应用和市场接受度如 何？A： 铝代铜在产业链中的应用较为缓慢， 因为现 有产业链已经投资了大量设备， 形成了固 定的生 产模式， 因此对新技术的接受度不高。 市场应用 需要时间来验证和反馈， 尤其是 腐蚀性能方面 ， 这需要较长时间来评估。Q： 公司在散热水冷板领域的未来规划是什么？A： 公司将继续专注于热传输相关产品， 同时在 产业链上下游进行扩展。下游方面， 公司 已经在 冲压件和传统热交换器部件领域进行量产和项目扩展。上游方面， 集团正在开展电解铝项目， 去 年产量为 25 万吨， 预计今年年底将增加同等产 量。Q： 公司的冲压件和水冷板项目对利润的影响如 何？A： 目前冲压件和水冷板项目对利润的影响不大， 因为产量尚未达到规模。但随着项目的逐步 增加， 预计将对长期价值产生积极影响。 目前公 司仍在测试阶段， 尚未有具体的数据。Q： 关于制造业增值税加息抵扣的政策影响及未 来趋势？A： 去年增值税加息抵扣政策为公司贡献了约0.52 的收益， 今年一季度也贡献了数千万。预计 该政策将持续到 2027 年， 每季度的贡献大约在两 三千万左右。 四季度的数据更为准确， 包括了政 策的全面影响。Q： 公司去年的冲压件、水冷板和电视壳销量情 况， 以及 2024 年的业绩指引？A： 去年冲压件的比例较小， 而电池壳和水冷板 的具体销量数据未披露。整体销量结构与往年相 似， 电视壳部分有所增加。但由于终端客户的具 体使用情况不明确， 公司没有详 细披露这些数据。Q： 公司符合和非符合产品的平均加工费是多 少？A： 符合产品的平均加工费大约在 7000-8000 元 左右， 而非符合产品的平均加工费在4000-5000 元左右。Q： 公司的加工费稳定性如何， 以及未来产量增 长对加工费的影响？A： 公司的加工费整体上相对稳定。公司通过不 断研发新产品和调整产品结构， 使得加工费不受 年价影响。尽管低端产品会逐渐优化， 但公司将 重点放在高端产品的研发和生产上。对于未来产 量增长， 公司计划将产能优先用于高端产品的升 级。尽管市场担心随着产能增加， 加工费可能面 临压力， 但公司通过参与客户端的新项目开发，为未来 2 到 3 年的量产做准备， 以保持加工费的稳 定。Q： 公司在铝加工行业中的竞争地位如何， 以及 如何应对行业供给增加的挑战？A： 公司在铝加工行业中具有竞争优势， 主要得 益于其非标定制化的生产模式和灵活的经营机制。面对行业供给增加的挑战， 公司计划通过提 升自身的竞争力， 争取更高附加值的产 品订单 ， 尤其是复合料产品。公司还在开发新的项目和产 品， 如 C2B 的二代和三代材 料， 以及域名前期材 料， 这些新产品的开发将有助于公司维持竞争优 势。Q： 公司的出口业务情况， 以及如何调整出口定 价策略？A： 公司的出口业务占公司总业务的 30%， 其中 约 3%的出口业务采用伦铝定价， 其余则 采用国内 SMM 定价。公司会根据市场情况和海外价格变动 进行动态调整， 以平衡出口业 务的影响。尽管去年海外价格倒挂对公司有一定影响， 但公司通过 灵活调整， 有效管理了这一风险。Q： 关于华峰铝业的海外订单情况以及对外贸业 务的预期是怎样的？A： 公司在海外市场的订单情况保持稳定。尽管 铝加工行业近两年面临不太友好的国际环 境， 包 括美国和印度等地区对中国铝制品的制裁和贸易 壁垒政策， 以及墨西哥的政策性 风向， 公司对外 贸业务的增速持谨慎态度。公司外贸业务的目标 是稳定在总业务量的三 分之一左右， 尽管外贸业 务总量逐年上升， 但近期外贸业务的大幅增速预 期并不乐观。Q： 公司如何管理和计算存货增值情况？A： 公司采用加权平均的方式来测算存货增值。公司根据每个月的需求逐步购入原材料， 并以上 月价格进行结算， 因此存货的盈亏在每 个月内都 有所体现。公司不会主动进行库存管理以追求利 润增加， 而是依据销售情况来 计算成本。存货跌 价准备会根据财务谨慎性原则进行， 但不具体体 现存货涨价情况。定价方式是根据发货月上月的 价格， 对于国外订单则是根据订