有色日报：有色日内跳水

有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 7 请务必阅读文末免责条款 2024年5月8日 有色日报 专业研究·创造价值 有色日内跳水 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘在8万上方震荡，早盘跳水至8万关口后窄幅震荡，午后跌破8万，整体呈现减仓下行趋势，多头了结意愿较强。近期海外风险偏好持续回升，前期流入铜的宏观资金开始回流美股。国内产业库存高企，下游对高铜价观望情绪较浓，国内显性库存较去年农历同期上升近13.5万吨，短期铜价大幅上涨导致社库不去反累。五一后期价下跌向现货靠拢，现货贴水有所收窄。节后持续关注铜价在8万一线多空博弈。 建议逢高做空 沪锌 沪锌主力期价夜盘震荡偏强，早盘跳水超300元/吨，随后在23100上方震荡企稳，尾盘小幅跳水后收于23000上方。产业上，海外伦锌高位小幅去库；国内季节性累库后社库较去年农历同期上升近8万吨；国内现货一直维持贴水状态；锌价上涨导致社库不去反累。持续关注23000一线多空博弈。 建议观望 沪镍 沪镍主力期价夜盘围绕14.4万一线窄幅震荡，早盘增仓跳水跌破14.2万关口随后震荡企稳。前期有色板块普涨，镍价明显弱势，而节后有色普跌，镍价处于相对估值低位，安全边际较高。4月以来不锈钢及镍铁价格均有明显上升，下游需求较好。以4月初为基准，镍价估值在有色板块中较低，有补涨之势。技术上看，镍价在前期高点14.2万一线有一定支撑效果，持续关注该位置多空博弈。 建议逢低做多 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274 投资咨询证号：Z0018163 电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 有色金属 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 7 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 铜 5月6日SMM讯，电解铜现货库40.47万吨，较29日累库1.68万吨。 5月8日SMM讯，今日1#电解铜现货对当月2405合约报贴水80元/吨-贴水50元/吨，均价报贴水65元/吨，较上一交易日涨55元/吨；平水铜成交价79620~79830元/吨，升水铜成交价79630~79850元/吨。今日现货升水继续抬升，国产平水铜与进口货源之间显现价差。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水60元/吨-贴水50元/吨附近；好铜如CCC-P，金川大板报贴水50元/吨-贴水40元/吨附近。贵溪铜报平水价格。在铜价继续下行下部分消费需求得以释放，部分贸易商亦寻求货源注册仓单，现货升水表现坚挺。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水70元/吨-贴水60元/吨部分成交，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水60元/吨-贴水50元/吨部分成交，湿法铜如ESOX贴水140元/吨成交。进口货源报贴水110元/吨-贴水100元/吨附近但成交冷清。上午11时前，主流平水铜报贴水80元/吨-贴水70元/吨部分成交，好铜报贴水70元/吨-贴水60元/吨部分成交。今日升水继续攀升，铜价回撤至80000元/吨下方后现货成交继续向好，在月差仍维持与contango200元/吨的背景下仓单注册量明显增加。据昨日上期所仓单日报显示5月7日新增仓单5493吨。在进口铜流入缓慢的情况下现货流通进一步受阻，预计明日现货继续向平水价格靠拢。 ➢ 锌 5月6日SMM讯，锌锭社库位21.63万吨，较29日累库0.47万吨。 5月8日SMM讯，今日0#锌主流成交价集中在23050~23330元/吨，双燕成交于23170~23440元/吨，1#锌主流成交于22980~23260元/吨。早盘市场下月票对均价升水10~15元/吨附近，跟盘普通品牌报价在对2306合约贴水90~100元/吨附近；第二交易时段，普通国产报价对2406合约贴80~100元/吨附近，高价品牌双燕对2406合约升水20~30元/吨附近。近日大贴水背景下，因票据利润较高，贸易商收货明显增多，出货较为顺畅，升水上涨明显，下游企业锌价高位下刚需采买为主，整体成交贸易商间为主。 ➢ 镍 5月8日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2406合约。金川电解主流升贴水+1500元/吨，价格143300元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-300元/吨，价格141500元/吨；挪威镍主流升贴水+3400元/吨，价格145200元/吨；镍豆主流升贴水-3000元/吨，价格138800元/吨。 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 7 请务必阅读文末免责条款 表1 现货价格表 2024/5/8现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅1#电解铜（上海有色）79735-0.98%79540-1.19%-6555.00-240.00-20.000#锌锭（上海有色）23100-0.35%23120-0.67%-10050.00-70.00-5.001#电解镍（上海有色）142350-1.66%1441700.00%550100.00-640.00-130.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 7 请务必阅读文末免责条款 2. 相关图表 ➢ 铜 图1 铜基差 -300-200-100010020030040060,00065,00070,00075,00080,00085,0002023-12-292024-01-292024-02-292024-03-312024-04-30现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 铜月差 -400-20002004006008001,00060,00065,00070,00075,00080,00085,0002023-12-202024-01-202024-02-202024-03-202024-04-20月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨2021202220232024 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 电解铜全球交易所库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨20202021202220232024 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 铜期货仓单日报 50,000 吨100,000 吨150,000 吨200,000 吨250,000 吨300,000 吨350,000 吨400,000 吨450,000 吨500,000 吨2023-12-262024-01-262024-02-262024-03-262024-04-26LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦铜走势 -160-140-120-100-80-60-40-2007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002023-12-222024-01-222024-02-222024-03-222024-04-22期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 7 请务必阅读文末免责条款 ➢ 锌 图7 锌基差 -200-150-100-5005010015020025030035018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,000现货升贴水现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 锌月差 -150-100-5005010015018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,000月差沪锌主连 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨20202021202220232024 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 精炼锌全球交易所库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月8日1月22日2月5日2月19日3月5日3月19日4月2日4月19日5月4日5月18日6月2日6月16日6月30日7月14日7月28日8月11日8月25日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日1月4日20202021202220232024 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 锌期货库存仓单 0 吨10,000 吨20,000 吨30,000 吨40,000 吨50,000 吨60,000 吨70,000 吨80,000 吨90,000 吨-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002023-12-262024-01-262024-02-262024-03-262024-04-26沪锌连1-连3仓单库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦锌走势 -60-50-40-30-20-10010202,0002,2002,4002,6002,8003,0003,200伦锌0-3升贴水伦锌-3M 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 7 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 -50005001,0001,5002,0002,5003,000120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 -1,500-1,000-50005001,0001,5002,000120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,0002023-12-192024-01-192024-02-192024-03-192024-04-19月差沪镍主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图15 镍期货库存变化 05,00010,00015,00020,00025,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000LME库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图16