农林牧渔：非瘟疫病扰动下猪价“淡季不淡”，重点跟踪后续南方雨季影响

行业研究行业专题报告证券研究报告农林牧渔2024年05月02日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明农林牧渔非瘟疫病扰动下猪价“淡季不淡”，重点跟踪后续南方雨季影响投资要点：非瘟疫病防控是持久战，猪群防疫能力对防疫效果至关重要。复杂的蛋白外衣结构和基因组，使得非洲猪瘟在传播中容易在空间、时间上累积突变，这使得疫苗研发难度大；非瘟疫病患病种群具有批次性特点，需要持续防疫；非洲猪瘟的发展也具有增强传染性，但降低毒性的一般趋势，猪群防疫能力至关重要。2023年非瘟疫病影响程度加剧，3月猪价小幅上涨。非瘟疫病自2018年传入我国，持续发展至今，其传播具有地理和季节特点，从北向南蔓延。2023年以来猪价长期低迷，猪场为节省成本，减少健康与防疫投入，叠加分级防疫放松对低危区管控，最终加剧了2023年非瘟疫病的严重程度。我们分析了疫病下的猪周期模型，以2023年以来猪价进行验证，发现2023年10月爆发的疫病导致2024年3月市场供应有所不足，猪价小幅回升。后续跟踪点：南方雨季及疫苗研发情况。南方进入高温多雨期，易发暴雨洪涝，增大非瘟及其它猪疫的防控难度。后续需要持续关注南方雨季对后续防疫的影响，或促进行业产能去化边际加速；非瘟疫苗研发不断推进，静待行业突破。风险提示非瘟疫病不确定性；极端天气不确定性；饲料价格不确定性。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师：娄倩(S0210523090001)lq30299@hfzq.com.cn相关报告1、【华福大消费丨农业】每周观点：能繁去化持续，板块逢低加配——2024.03.032、【华福大消费丨农业】每周观点：仔猪与肥猪涨跌分化，板块逢低加配——2024.02.253、【华福大消费丨农业】每周观点：生猪价格往后预期不乐观，板块逢低加配——2024.02.04华福证券华福证券 诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业专题报告|农林牧渔正文目录1非瘟疫病防控是持久战，猪群防疫能力对防疫效果至关重要...............................322023年非瘟疫病影响程度加剧，3月猪价小幅上涨................................................52.1非瘟疫病在我国持续发展，其传播过程表现为从北向南....................................52.2猪场放松防疫管控，加剧2023年非瘟疫病影响..................................................62.3非瘟疫病对猪价影响几何？....................................................................................63后续跟踪点：南方雨季及疫苗研发情况...................................................................74风险提示........................................................................................................................8图表目录图表1：ASFV与其他猪病病毒DNA碱基数对比....................................................3图表2：非瘟疫病在我国的演变..................................................................................4图表3：非瘟疫病的特点图示......................................................................................5图表4：非瘟疫病传播路线..........................................................................................5图表5：2018-2021年我国非瘟疫病报道情况..........................................................5图表6：全国生猪出栏数（万头）..............................................................................6图表7：全国21省生猪出栏均价（元/公斤）..........................................................6图表8：疫病干扰下的猪周期......................................................................................7图表9：2023年非瘟疫病对猪价的影响....................................................................7图表10：4月1日以来南方累计雨量图.....................................................................8华福证券华福证券 诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业专题报告|农林牧渔非瘟疫病作为一种特殊的动物疫病，暂无强有效的疫苗可用，且疫病防治是一个长期、持续的过程，在病毒朝弱毒性、强传播性演化的过程中，对于猪群防疫能力的要求日渐突出。2023年在行业盈利能力承压的大环境下，部分猪场减少健康和防疫的投入，这加重了2023年非瘟疫病影响程度。我们分析了疫病下的猪周期模型，以2023年以来猪价进行验证，发现2023年10月爆发的疫病导致2024年3月市场供应有所不足，猪价小幅回升。后续还需要持续跟踪南方雨季、非洲猪瘟疫苗对非州猪瘟的影响情况。1非瘟疫病防控是持久战，猪群防疫能力对防疫效果至关重要复杂的蛋白外衣结构和基因组，使得非洲猪瘟在传播中容易在空间、时间上累积突变，这使得疫苗研发难度大。非洲猪瘟病毒（ASFV，AfricanSwinefevervirus）是唯一感染家猪、野猪和钝边蜱的大型双链DNA病毒，可引起高度接触性传染病非洲猪瘟（ASF，InfectionwithAfricanswinefevervirus），急性死亡率达100%。ASFV不同于其它猪病病毒，DNA碱基数数量众多，约为170-190kb，可编码150-200个病毒蛋白，包括68个结构蛋白和100+非结构蛋白。此外ASFV的基因组两端存在近60kb的不保守区域，变异基数大且频繁，目前已知ASFV变异毒株就高达几十种。由于蛋白外衣结构复杂，基因型众多，结果为免疫逃逸机制复杂多样，无法被宿主免疫细胞及时清除。现阶段研发的疫苗，有的只能建立部分基因型的单一免疫；有的在部分猪种中无法引起较好的免疫效果；有的减毒疫苗还会出现生物安全风险；有的具备广谱免疫效果但是缺乏成熟的工业生产方法，这一系列的原因导致当前非洲猪瘟疫苗的根本上的研发困难。图表1：ASFV与其他猪病病毒DNA碱基数对比来源：合正微生物实验室，华福证券研究所华福证券华福证券 诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明行业专题报告|农林牧渔非瘟疫病患病种群具有批次性特点，需要持续防疫。与人患新冠进行对比，在防治新冠疫情的过程中，人体内会持续积累对于新冠的免疫力与抵抗力。然而非瘟疫病的患病种群是猪群，小猪和母猪高频次的更换，比如小猪从出生到出栏一般需要6个月的时间，在经历这6个月的非瘟防治后，这一批出栏猪的抵抗力即使获得免疫力，但很快就要到市场上宰杀无法将相关基因遗传下去。针对下一批小猪，又需要进行新的非瘟防治。因此，每一批出栏猪的抵抗力是不可延续的，非瘟防治具有长期持续性。非瘟疫病发展至后期具有毒性弱但传播性强的特点，猪群防疫能力至关重要。非瘟疫病在非洲大陆经过了漫长的演化，2018年首次传入我国的毒株以高毒力的Georgia-07型非洲猪瘟II型病毒为主，致死率高、感染后短时间内就会死亡。但在自然选择的过程中，为了更好适应生存环境，ASFV的毒株和毒力也发生了变化，我国不断出现温和型、弱毒性毒株，致死率低但可引起慢性感染发病，且传播能力强。虽然2023年出现了高致死性I/II型重组毒株，未来ASFV还会持续变异，但总体而言，非瘟疫病的演化方向是弱毒性和强传播性，这也符合病毒演化的一般规律。因此，在这一新特点下，猪群的防疫能力就显得至关重要，若防疫减弱，感染几率或高于之前。图表2：非瘟疫病在我国的演变来源：圣测生物，华福证券研究所综上，非瘟疫病暂无强有效的疫苗可用，且疫病防治是一个长期、持续的过程，在病毒朝弱毒性、强传播性演化的过程中，对于猪群防疫能力的要求日渐突出。华福证券华福证券 诚信专业发现价值5请务必阅读报告末页的声明行业专题报告|农林牧渔图表3：非瘟疫病的特点图示=来源：华福证券研究所22023年非瘟疫病影响程度加剧，3月猪价小幅上涨2.1非瘟疫病在我国持续发展，其传播过程表现为从北向南非瘟疫病自2018年传入我国，持续发展至今。非洲猪瘟于1921年在肯尼亚首次被发现，2018年8月我国在辽宁确认国内首例非瘟疫病。正如前述非瘟疫病存在无疫苗可防御、持续性、向强传播性演化等特点，自2018年起国内每年都会受到非瘟疫病的扰动，至2021年累计报道疫情数195起，2022年、2023年也均有非瘟流行。图表4：非瘟疫病传播路线图表5：2018-2021年我国非瘟疫病报道情况2018201920202021报道疫情数（起）99631914扑杀生猪数（万）80391.350.36来源：圣测生物，华福证券研究所来源：华中农业大学动物疫病诊断中心，华福证券研究所非瘟疫病的传播具有地理和季节特点，从北向南蔓延。（1）就传播地理性特点而言，北方平原地区相对缺乏生物安全屏障，大风与沙尘暴推动了病毒短距离气溶胶传播，一旦出现疫情，比较容易快速扩散，造成区域性污染。（2）就传播季节性特点而言，北方秋冬季节气温低、消毒效果受限，是非瘟的高发期；南方春夏季节雨水充足，易发非瘟。雨水冲刷一方面稀释了消毒药浓度导致消毒效果降低，一方面加大了与地下水和外部环境的污染接触面积，而高温高湿的天气也增加了感染几华福证券华福证券 诚信专业发现价值6请务必阅读报告末页的声明行业专题报告|农林牧渔率。因此，非瘟疫病最易在北方秋冬季节开始爆发，逐步蔓延至南方，且在春夏雨季高发。2.2猪场放松防疫管控，加剧2023年非瘟疫病影响猪场为节省成本减少健康与防疫投入，叠加分级防疫放松对低危区管控，最终非瘟疫病成片区爆发。2023年我国生猪出栏量72662万头，同比增长3.81%，充裕的市场供应导致供过于求，猪价持续磨底，猪场也面临着亏损压力。盈利承压的背景下，部分猪场在生产管理方面追求“降本增效”，减少健康和防疫投入。此外，一些集团大场过于乐观，在分级阶梯防疫制度下，放松对于低危区的防控，同样也削减了猪群的防疫能力。而在外部非瘟病毒演化为弱毒性和强传播性、长期潜伏的冲击下，没有做好防疫保护的猪群很容易感染非瘟疫病，最终污染区域成片区爆发。图表6：全国生猪出栏数（万头）图表7：全国21省生猪出栏均价（元/公斤）来源：iFinD，华福证券研究所来源：iFinD，华福证券研究所回顾2023年非瘟疫病，局部影响严重程度不亚于2018年。Mysteel调研显示，2023年9月非瘟疫病在安徽和江苏等地点状发生；10月在河南、山东、河北等地区域性暴发并向外扩散，主要集中在散户，局部严重程度不亚于2018年；11月华中和华南多地开始爆发；12月进一步向西南等地扩散，小规模场户感染率高、损失大。2.3非瘟疫病