棉花周报：市场购销回暖，郑棉震荡上行

市场购销回暖，郑棉震荡上行—棉花周报2024年3月10日2024年3月10日期货研究报告 | 商品研究•招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 周观点：市场购销回暖，郑棉震荡上行2➢价格方面：国际方面，本周美棉整体呈震荡上行走势。截止3月 8日，本周 ICE美棉主力合约收盘价为99.25美分/磅，主力合约上涨 4.01%。国内方面，周五 3月 8日郑棉主力 2405合约大幅上涨，最终收盘价为 16200元/吨，较上一个交易日环比上升 0.84%，上涨 135元/吨。➢供给方面:✓国际方面，USDA在 3月报告中2023/24年度棉花产量、消费和贸易量环比调增，但期末库存下降。全球棉花产量环比调增13万包，美国和阿根廷产量的减少被印度产量增加50万包完全抵消。✓国内方面，全国工商业库存处于偏高水平，进口充足，供应宽松。➢需求方面：全球棉花消费量环比增加50万包，中国和印度消费量的增加完全抵消了土耳其和其他国家的减少。全球棉花贸易量环比调增约40万包，中国进口量调增90万包，完全抵消了土耳其和其他国家进口量的减少。美棉出口签约环比上升，但中国大量毁约。➢总结和策略：美棉方面，受近期美联储表示不急于降息且美元价格走弱影响，提振市场、利多美棉；本周美棉出口签约及装运量较前周均增长，短期内美棉供需偏紧对棉价形成较强支撑。国内方面，供应端当前棉花商业库存维持高位，新疆棉花加工基本结束；目前进口棉港口库存保持增长态势，短期供应仍较为充裕。需求方面，本周纺织企业开机率上升，面纱销售情况回暖，纺织企对皮棉原料逢低适量采购，周内购销情况有所增加。但整体来看，市场对于皮棉采购热情仍然较低，“金三银四” 尚未体现。短期内利好因素有限，操作上建议短期内观望为主。➢风险提示：纺企订单、原材料补库情况。1345 01棉花市场行情 行情：郑棉震荡，美棉呈上行趋势数据来源：文华财经，招商期货 02国际棉花市场 全球棉花库存（万吨）全球供需平衡：3月全球棉花期末库存下调数据来源：USDA，招商期货➢2023/24年度棉花产量、消费和贸易量环比调增，但期末库存下降。全球棉花产量环比调增13万包，美国和阿根廷产量的减少被印度产量增加50万包完全抵消。全球棉花消费量环比增加50万包，中国和印度消费量的增加完全抵消了土耳其和其他国家的减少。全球棉花贸易量环比调增约40万包，中国进口量调增90万包，完全抵消了土耳其和其他国家进口量的减少。出口方面，印度、澳大利亚和土耳其的出口量环比增加。全球棉花期末库存预计为8330万包，环比减少35.3万包。-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%050010001500200025003000全球棉花期末库存（万吨）同比变动2022/23（2月）2022/23（3月）2022/23（3月调整）2023/24（2月）2023/24（3月）2023/24（3月调整）2023/24同比期初库存185618560180618060-50产量24902531.241.224562459.33.3-71.9进口量880820.7-59.3934941.47.4120.7消费量24092420.411.424492459.110.138.7出口量879804.8-74.29339429137.2期末库存19391806.4-132.618221814.6-7.48.2库存消费比80.49%74.63%-5.86%74.40%73.79%-0.61%-0.84% 全球棉花供给：预计本年度全球棉花产量降至1.13亿包数据来源：Wind，招商期货2000022000240002600028000300003200034000360003800020102011201220132014201520162017201820192020202120222023全球棉花收获面积（千公顷）60065070075080085020102011201220132014201520162017201820192020202120222023全球棉花单产（公斤/公顷）909510010511011512012513020102011201220132014201520162017201820192020202120222023全球棉花产量（百万包）010203040506020102011201220132014201520162017201820192020202120222023全球棉花进口（百万包） 全球棉花需求：预计2023/24年度需求同比上升至1.12亿包数据来源：Wind，招商期货909510010511011512012520102011201220132014201520162017201820192020202120222023全球棉花国内消费总计（百万包）3032343638404244464820102011201220132014201520162017201820192020202120222023全球棉花出口（百万包） 美国棉花库存（万吨）美棉供需平衡：2023/24年度3月下调期末库存数据来源：USDA，招商期货➢3 月USDA预测美国本年度产量下调，产量下调推动期末库存预期下滑，库消比处于2021/22年度以来最低-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%020406080100120140160180美国棉花期末库存（万吨）同比变动2022/23（2月）2022/23（3月）2022/23（3月调整）2023/24（2月）2023/24（3月）2023/24（3月调整）2023/24同比期初库存828209393011产量320315-5271263.4-7.6-51.6进口量0000000消费量4846-238380-8出口量261277.916.9267.8267.80-10.1损耗110-3-30-4期末库存9292.50.56154.4-6.6-38.1 美棉供给情况：USDA3月预计本年度美棉弃耕率为31.0%数据来源：USDA，招商期货0200040006000800010000120001400016000种植面积（千英亩）USDA 3月报告中美棉种植面积为1109万英亩，预计收获面积706 万英亩，与2月预测一致，整体弃耕率为31.0%，相较去年有所下降，主要原因为本年度土壤干旱程度相较去年降低，对棉花的生长更有利。0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%弃耕率0200040006000800010000120001400016000200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023收获面积（千英亩） 美棉供给情况：USDA3月预计本年度美棉单产为822磅/英亩数据来源：USDA，招商期货得克萨斯州为美棉最大的主产州，全美棉花单产走势基本与得州单产走势趋于一致。受气温及干旱影响，得州单产维持较低水平，3月USDA预计本年度全美单产预计降至822 磅/英亩。50060070080090010001100120013002011201220132014201520162017201820192020202120222023美棉主产州单产（磅/英亩）得克萨斯州乔治亚洲密西西比州阿肯色州7007508008509009501000全美单产（磅/英亩） 美棉需求：本周美陆地棉签约量回升数据来源：Wind，招商期货-40-200204060801008/49/410/411/412/41/42/43/44/45/46/47/4美国陆地棉当周净销售（单位：万包）过去六年范围平均值22 2323 242004006008001,0001,2001,4001,6001,8008/49/410/411/412/41/42/43/44/45/46/47/4美国陆地棉累计销售（单位：万包）过去六年范围平均值22 2323 2401002003004005006008/49/410/411/412/41/42/43/44/45/46/47/4向中国累计出口（单位：万包）过去六年范围平均值22 2323 2401002003004005006007008009008/119/1110/1111/1112/111/112/113/114/115/116/117/11美棉未装船量全球（单位：万包）过去六年范围平均值22 2323 24 美棉需求：本年度美棉需求较弱，2月巴西出口环比下降数据来源：USDA，Wind，招商期货➢本年度美陆地棉出口位于历史低位。截止 2月 15日当周，2023/24美陆地棉周度签约2.96万吨，环比下降 19%，较前 4周平均水平下降 48%，其中中国签约0.16万吨；2023/24美陆地棉周度装运量为 5.79万吨，环比下降 8%，较前四周平均水平减少 4%，其中中国装运 2.36万吨。本年度美陆地棉累计出口 482.08万包，同比下降3.31%。➢2023/24年度 1月，巴西原棉出口量大幅下降至 25万吨，环比下降 10.1万吨，同比上升 12.6万吨。05101520253035407月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月巴西棉出口量（万吨）2017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24020040060080010001200140016008/49/410/411/412/41/42/43/44/45/46/47/4美国陆地棉累计出口（单位：万包）过去六年范围平均值22 2323 24 美棉需求：1月美国CPI数据来源：Wind，招商期货1001051101151201251301351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国服装CPI201620172018201920202021202220232024500070009000110001300015000170001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国服装及服装面料销售额（百万美元）20172018201920202021202220232024050001000015000200002500030000350004000045000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国服装及服装面料库存（百万美元）201720182019202020212022202320240500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国服装及服装配饰销售额（百万美元）20172018201920202021202220232024 价格：本周美棉指数持续上行数据来源：棉花信息网，Wind，招商期货0204060801001201401601802018/1/52019/1/52020/1/52021/1/52022/1/52023/1/52024/1/5Cotlook A指数（美分/磅） 03国内棉花市场 国内棉花供给：2023年度国内棉花种植面积持续下降数据来源：国家统计局，USDA，招商期货-20%-15%-10%-5%0%5%10%0100020003000400050006000700080002011201220132014201520162