国债期货日报：地产投资降幅收窄，化债下利率维持中性

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。 核心观点 ■ 市场分析 3月18日，中国人民银行开展100亿元逆回购，中标利率1.80%。 国内：房产投资同比回落。1）国债期货收盘，30年期主力合约涨0.38%；10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约回落0.07%；2年期主力合约回落0.05%。2）国家统计局公布数据显示，1至2月份全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，比上年12月份加快0.2个百分点。分三大门类看采矿业增加值同比增长2.3%，制造业增长7.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.9%。消费品制造业增加值增长4.7%；高技术制造业增加值增长7.5%，加快1.1个百分点。3）根据国家统计局数据，1至2月全国房地产开发投资累计同比继续下降，但降幅相比于2023年全年有所收窄。1至2月份全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%（按可比口径计算），降幅较2023年1至12月收窄0.6个百分点。4）恒大地产两年财务造假虚增收入5640亿元，虚增利润920亿元。 海外：英伟达推出“最强”AI芯片。1）欧元区2月CPI同比增长2.6%，预期增长2.6%；环比增长0.6%。预期增长0.6%。2）周末的乌克兰无人机袭击造成俄罗斯炼油厂减产60万桶/日。柴油期货连续第四个交易日走高。3）英伟达在加利福尼亚州圣何塞举行的GTC大会上表示，名为Blackwell的新处理器由2080亿个晶体管构成，支持人工智能的模型方面可以将速度提高数倍。预计亚马逊云服务AWS、戴尔科技、谷歌、Meta都将采用Blackwell。 ■ 策略 单边：2406合约短期中性。 套利：关注收益率曲线策略维持陡峭化（+2×TS-1×T）。 套保：中期存调整压力，空头可采用2406合约适度套保。 ■ 风险提示 经济大幅弱于预期，流动性宽松低于预期。 期货研究报告|国债期货日报2024-03-19 地产投资降幅收窄，化债下利率维持中性 研究院 研究员 徐闻宇  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 蔡劭立  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 国债期货日度报告丨2024/3/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 成交明细 ............................................................................................................................................................................................ 3 价格及价差 ........................................................................................................................................................................................ 4 基差跟踪 ............................................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1：国债期货各合约日度成交情况 ............................................................................................................................................. 3 图 2：国债期货各合约CTD券的基本要素 ................................................................................................................................... 3 图 3：主力连续合约收盘价走势丨单位：元 ................................................................................................................................. 4 图 4：当季连续合约收盘价走势丨单位：元 ................................................................................................................................. 4 图 5：主力连续合约跨品种价差走势丨单位：元 ......................................................................................................................... 4 图 6：跨品种价差与资金利率 ......................................................................................................................................................... 4 图 7：各品种的跨期价差走势丨单位：元 ..................................................................................................................................... 4 图 8：当季合约前20大净持仓与跨期价差 ................................................................................................................................... 4 图 9：TS近月基差丨单位：元 ....................................................................................................................................................... 5 图 10：TS近月IRR与同存利率丨单位：% .................................................................................................................................. 5 图 11：TF近月基差丨单位：元...................................................................................................................................................... 5 图 12：TF近月IRR与同存利率丨单位：% .................................................................................................................................. 5 图 13：T近月基差丨单位：元 ........................................................................................................................................................ 5 图 14：T近月IRR与同存利率丨单位：% .................................................................................................................................... 5 图 15：TL近月基差丨单位：元 ..................................................................................................................................................... 6 图 16：TL近月IRR与同存利率丨单位：% ................................................................................................................................. 6 图 17：TS近月净基差丨单位：元 ................................................................................................................................................. 6 图 18：TF近月净基差丨单位：元 ................................................................................................................................................. 6 图 19：T近月净基差丨单位：元 .................................................................................................................................................... 6 图 20：TL近月净基差丨单位：元 ..........