钢材周报：供应维持增势，价格震荡运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 整体来看，建材基本面持续改善，消费回暖，去库斜率较好。制造业及出口端需求较好，然而由于此前利润一直较好，卷板产量较高，使得当前库存压力较大，但近期部分铁水转流向建材，板材产量有所回落。当前强宏观情绪和复产预期已在盘面有所体现，整体宏观氛围较好。节前补库已近尾声，关注后续钢材供应释放强度与板材去库力度。 核心观点 ■ 市场分析 本周钢材价格窄幅震荡，截至周五下午收盘，螺纹主力合约2410收于3667元/吨，环比下跌0.21%，下跌8元/吨；热卷主力合约2410收于3818元/吨，环比下跌0.44%，跌17元/吨。 供给方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.73%，环比上周增加0.87%，同比去年减少2.83%；高炉炼铁产能利用率85.53%，环比增加0.94%，同比减少5.1% ；钢厂盈利率50.65% ，环比增加2.17%，同比上涨24.24%；日均铁水产量228.72万吨，环比增加2.5万吨，同比减少14.82万吨。随着钢厂利润的修复，钢厂盈利率快速修复，钢厂逐步开启复产，钢厂铁水产量稳步回升。分品种来看，随着螺卷利润的修复，铁水向螺纹、热卷回流。 消费方面：本周钢联公布最新五大成材大口径周度表观需求957.88万吨，周度环比减少1.72万吨，其中螺纹表观需求288万吨，周环比增加6.42万吨；热卷表观消费323.47万吨，周环比减少1.99万吨。本周投机情绪整体有所回落，市场拿货减少。整体消费周环比有所回落，建材消费同比依旧较低。 库存方面：本周Mysteel调研全国五大成材总库存1940.14万吨，周环比下降93.9万吨，五大材继续表现去库，螺纹去库斜率仍然较好，低产量下表现尤为突出。但板材去库幅度相对缓慢，库存压力仍然较大。 整体来看，建材基本面持续改善，消费回暖，去库斜率较好。然而由于此前利润一直较好，卷板产量较高，使得当前库存压力较大，但近期部分铁水转流向建材，板材产量有所回落。当前强宏观情绪和复产预期已在盘面有所体现。节前补库已近尾声，关注后续钢材供应释放强度与板材去库力度。 期货研究报告|钢材周报2024-04-28 供应维持增势，价格震荡运行 研究院 黑色建材组 研究员 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁  liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材周报丨2024-04-28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 ■ 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 ■ 风险 宏观政策、成材需求情况、钢厂利润情况、进出口表现等。 钢材周报丨2024-04-28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 图 1: 上海螺纹现货季节性价格走势丨单位：元/吨 图 2: 上海螺纹现货月度价格走势图丨单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3: 上海螺纹热卷价差走势图丨单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4: 上海螺纹现货对连续合约基差 丨单位：元/吨 图 5: 热卷现货对连续合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 32003700420047005200570062001591317212529333741454953202020212022202320241500250035004500550065002010-012013-012016-012019-012022-01(400)(200)0200400600300035004000450050005500600065002020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-012023-05-012024-01-01折算后卷螺价差(右轴)上海:20mm螺纹上海:热卷(200)020040060080010001200131619112115118121124120202021202220232024(200)(100)0100200300400500131619112115118121124120202021202220232024 钢材周报丨2024-04-28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 9 图 6:五大材产量季节性图丨单位：万吨 图 7:五大材产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 8: 螺纹产量季节性图 丨单位：万吨 图 9: 螺纹产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 10: 热轧产量季节性图 丨单位：万吨 图 11: 热轧产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 800850900950100010501100115015913172125293337414549532020202120222023202480090010001100120001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023202418022026030034038042015913172125293337414549532020202120222023202420024028032036040001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023202428030032034036015913172125293337414549532020202120222023202428529530531532533534501月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20202021202220232024 钢材周报丨2024-04-28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 9 图 12: 中国粗钢日均产量季节性图丨单位：万吨 图 13: 中国粗钢产量累计图丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 14: 五大材消费季节性图丨单位：万吨 图 15: 五大材消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 16: 螺纹消费季节性图 丨单位：万吨 图 17: 螺纹消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 22024026028030032034036001020304050607080910111220202021202220232024(10%)(5%)0%5%10%15%020000400006000080000100000120000粗钢产量:累计粗钢产量:累计同比50060070080090010001100120013001591317212529333741454953202020212022202320245507509501150135001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023202401002003004005001591317212529333741454953202020212022202320245015025035045055001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20202021202220232024 钢材周报丨2024-04-28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6 / 9 图 18: 热轧消费季节性图 丨单位：万吨 图 19: 热轧消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 20: 中国粗钢日均消费量丨单位：万吨 图 21: 中国粗钢消费累计量丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 22: 中国折粗钢净出口丨单位：万吨 图 23:五大钢材总库存季节性走势丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 25027029031033035037015913172125293337414549532020202120222023202426028030032034036001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023202414019024029034039001020304050607080910111220202021202220232024(10%)(5%)0%5%10%15%20%25%30%35%0200004000060000800001000001200002019-012020-012021-012022-012023-01粗钢消费量:累计粗钢消费量:累计同比(200)020040060080010001200010203040506070809101112202020212022202320241000150020002500300035004000159131721252933374145495320202021202220232024 钢材周报丨2024-04-28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 7 / 9 图 24: 唐山螺纹即期毛利润月度走势丨单位：元/吨 图 25: 唐山热卷即期毛利润月度走势丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 26: 唐山螺纹与热卷利润对比走势丨单位：元/吨 图 27: 粗钢月度供需平衡表推演丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 28: 螺纹近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 (400)1006001100160001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2018201920202021202220232024(400)1006001100160001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2018201920202021202220232024(600)(400)(200)020040060080010001200140016002020-012021-012022-012023-012024-01唐山-螺纹-实际毛利润(左)唐山-热卷-实际毛利润(左)-1,000-50005001,0001,5002,0002,500-1,00001,0002,0003,0004,0005,0002020-012021-012022-012023-012024-01粗钢供需缺口:当月钢材库存(100)(50)050100150200250300350178168158148138128118108988878685848382818螺纹钢合约