甲醇周报：地缘情绪消退，甲醇弱势下跌

甲醇|周报专业研究·创造价值1/13请务必阅读文末免责条款x300032024年4月26日甲醇周报专业研究·创造价值地缘情绪消退甲醇弱势下跌核心观点甲醇：随着中东地缘情绪有所消退，在外部甲醇供应偏紧预期减弱的背景下，本周国内甲醇期货2409合约呈现回吐前一周涨幅的态势，期价自2600元吨一线快速跌落至2500元/吨下方才止跌企稳，当周期价累计跌幅达2.75%。甲醇9-1月差继续走反套逻辑，贴水幅度逐渐扩大，下滑至-85元/吨一线。美联储降息延后，宏观因子转弱。同时随着以色列和伊朗正面对抗的预期暂时减弱以后，地缘情绪明显消退，伊朗甲醇出口受阻的风险有所降低，此前的供应偏紧预期和强成本逻辑让位于弱供需基本面，甲醇期价涨幅尽数回吐。虽然2024年2-3月份，因外部进口下降拖累，港口去化明显，供需维持偏紧，甲醇期价重心上移。不过5-6月份随着外部进口增多以后，需求改善乏力，供需或维持略微宽松。从产业因子上看，甲醇期货2409合约续涨动力不足，继续维持区间震荡模式。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分甲醇-MA投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024年4月26日作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 甲醇|周报专业研究·创造价值2/13请务必阅读文末免责条款正文目录1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格大幅下跌，基差小幅走低.......................................41.2期价大幅拉升，月差略微升阔...............................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇装置开工率走低周度产量出现回落..................................52.2海外甲醇进口量继续萎缩...................................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求改善不足...........................................72.4港口库存小幅减少内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇盈利幅度大幅萎缩.............................................93结论........................................................................10 甲醇|周报专业研究·创造价值3/13请务必阅读文末免责条款图表目录图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇9-1月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12024年4月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 甲醇|周报专业研究·创造价值4/13请务必阅读文末免责条款1市场回顾1.1甲醇现货价格大幅下跌，基差小幅走低2024年4月26日当周，我国华东地区甲醇现货主流报价在2660元/吨，当周大幅下跌82元/吨；华南地区甲醇现货主流报价在2617元/吨，周环比小幅下跌58元/吨；华北地区甲醇现货主流报价在2440元/吨，周环比大幅上涨40元/吨。以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格，以甲醇2409合约期价作为期货参考价格，二者基差升水幅度小幅走低。截止2024年4月26日当周，二者基差维持在152元/吨。图1国内甲醇现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图2甲醇基差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 甲醇|周报专业研究·创造价值5/13请务必阅读文末免责条款1.2期价弱势下行，月差贴水扩大随着中东地缘情绪有所消退，在外部甲醇供应偏紧预期减弱的背景下，本周国内甲醇期货2409合约呈现回吐前一周涨幅的态势，期价自2600元吨一线快速跌落至2500元/吨下方才止跌企稳，当周期价累计跌幅达2.75%。甲醇9-1月差继续走反套逻辑，贴水幅度逐渐扩大，下滑至-85元/吨一线。由于目前甲醇供需基本面偏弱，在地缘情绪消退的背景下，成本支撑逻辑减弱。随着港口和内陆地区甲醇去库周期步入尾声，未来补库压力增大，后市期价依然维持区间震荡走势。图5甲醇期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6甲醇9-1月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2甲醇市场供需情况分析2.1国内甲醇装置开工率走低周度产量出现回落截止2023年末，全国甲醇产能约10058万吨，月度平均产能利用率在70%-75%。在全年甲醇装置开工率平稳的背景下，产量继续同比显著增长。据统计，2023年1-12月份，中国甲醇累计产量约8262.26万吨左右，相比去年同期的7791.31万吨，大幅增加471.05万吨，大幅增长6.05%。2024年一季度，我国甲醇表现为高开工、高产量且产能继续增加的局面，主要是受煤制甲醇高利润影响，企业整体开工意愿强烈。3月份受春季检修以及部分焦化企业亏损减产的影响，甲醇开工有所下降，但幅度相对有限。从目前春季检修计划来看，产量损失主要集中在4月份，如果除去大唐多伦168万 甲醇|周报专业研究·创造价值6/13请务必阅读文末免责条款吨甲醇烯烃一体化装置影响，那么剩余检修装置，叠加前期检修重启装置，实际产量损失相对较为有限，因此预期今年春季检修大概率对内地供给影响不大。截至2024年4月26日当周，国内甲醇平均开工率维持在74.25%，周环比小幅回落1.16%。受此影响，我国甲醇周度产量均值达168.89万吨，周环比略微增加0.77万吨，较去年同期155.60万吨，大幅增加13.29万吨。2024年，国内甲醇计划新增产能385万吨，一季度江苏索普，内蒙君正共计70万吨装置已投产，其他315万吨装置中有150万吨二季度投产可能性较大；此外，江苏索普、内蒙君正、宁夏冠能、新疆中泰等装置配套醋酸、BDO下游。2024年，预计我国甲醇产能同比增加约3.8%，全年总产量约8000万吨。图7国内甲醇周度产量走势（万吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图8国内甲醇开工率走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所表12024年4月国内甲醇装置检修动态汇总表 甲醇|周报专业研究·创造价值7/13请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.2海外甲醇进口量继续萎缩2024年一季度我国沿海甲醇低进口、低库存强背景支撑下，内地甲醇货量顺势增量流入东部市场，该因素也很大程度上为内地市场形成较好的“托底”效应。据粗略统计，2024年3月初以来内地（陕西、内蒙古、河南）甲醇流入港口货量约9万吨附近。从后续来看，随中东伊朗甲醇供应逐步增量，4月份起，海外主力区域供应增量趋势明朗；不过，基于港口低库存、结构性到货问题等影响，总体累库节奏稍缓情况下，预计中短期东西部区域仍保持开启状态。2024年一季度以来，海外开工及产量持续处于历史同期低位，1月份由于海外工厂库存较多，开工下降对我国进口影响不大，但随着库存消化完毕，2-3月份伊朗装船量急剧下降，进口紧缺情况开始显现。3月中下旬，伊朗装置全面重启，海外开工及产量急速回升，目前已上升至同期高位。考虑到重启装置负荷提升的时间以及2-3周的船期，预计4月中旬以后到港将有明显增加。2024年，预计我国甲醇进口较2023年大体持平。目前，伊朗装置全面重启，负荷逐步提升中，中东仅剩下沙特一套175万吨装置仍在检修中；此外，还有