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平安证券晨会纪要

2024-04-24平安证券s***
平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年04月25日 晨会纪要 今日重点推荐: 【平安证券】沪电股份(002463.SZ)*首次覆盖报告*数通PCB领域传统强者,乘AI之风实现业绩高增*推荐20240424 国内市场 涨跌幅(%) 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3045 0.76 1.52 深证成份指数 9251 0.74 0.56 沪深300指数 3522 0.44 1.89 创业板指数 1765 0.70 -0.39 上证国债指数 212 -0.04 0.13 研究分析师:闫磊投资咨询资格编号:S1060517070006研究分析师:付强投资咨询资格编号:S1060520070001研究分析师:徐勇投资咨询资格编号:S1060519090004 研究助理:郭冠君一般证券从业资格编号:S1060122050053 资料来源:同花顺iFinD 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅(%) 海外市场 上证基金指数 5910 0.86 0.18 核心观点:当前AI技术需求火爆,AI服务器出货呈现高增态势,叠加高速交换机渗透加速,将共同驱动高端PCB产品需求的增长,公司作为当前高端数据中心PCB的重要供应商,有望持续受益。考虑到高端产品带来的单机价值量提升,我们看好公司在高端产品占比持续提升背景下带来的业绩释放,预计公司2024-2026年EPS分别为1.24元、1.65元和1.99元,对应2024年4月23日收盘价PE分别为23.9X、17.9X和14.9X,首次覆盖给予“推荐”评级。 中国香港恒生指数 17201 2.21 -2.98 中国香港国企指数 6100 2.45 -2.26 中国台湾加权指数 20132 2.72 -5.83 道琼斯指数 38461 -0.11 0.01 标普500指数 5072 0.02 -3.05 纳斯达克指数 15713 0.10 -5.52 【平安证券】基金季度报告*主动权益基金2024年一季报:股票仓位下降,增持有色、通信,减持医药和计算机*20240424 研究分析师:王近投资咨询资格编号:S1060522070001 研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号:S1060520070003 日经225指数 38460 2.42 -6.21 韩国KOSP100 2676 2.01 -3.35 印度孟买指数 73853 0.16 -1.56 英国FTSE指数 8040 -0.06 -1.25 俄罗斯RTS指数 1171 0.65 0.70 巴西圣保罗指数 125148 -0.34 -0.65 核心观点:主动权益基金持仓分析:1)股票仓位:股票仓位中位数较上季末下降0.92个百分点。2)持仓集中度:重仓股仓位小幅上升,持仓有所集中。3)重仓股行业配置:有色金属、通信和家电行业的重仓持有比例增加,医药生物和计算机的重仓持有比例大幅下降,食品饮料被动提升为第一大重仓行业。4)重仓个股情况:从重仓股持仓市值来看,贵州茅台仍为主动权益基金第一大重仓股,重仓规模较上季末减少,立讯精密和药明康德退出前十大重仓股,紫金矿业和美的集团新进入前十大重仓股。边际变化来看,宁德时代、紫金矿业等个股增持幅度居前,药明康德、贵州茅台等个股遭减持。5)港股配置:主动权益基金和港股主题基金投资港股仓位较上季末均有所上升。从重仓行业来看,一季度传媒维持第一大重仓行业,港股主题基金对石油石化和有色金属板块的重仓增持幅度居前,非银金融、汽车、医药生物等板块遭减持。 资料来源:同花顺iFinD 美元指数 106 0.21 0.09 【平安证券】行业深度报告*建材*光伏玻璃行业深度报告:供需阶段性改善,龙头竞争优势稳固*强于大市20240424 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅(%) 大宗商品 ::S1060521120001 研究分析师:杨侃投资咨询资格编号:S1060514080002研究分析师:皮秀投资咨询资格编号:S1060517070004研究分析师郑南宏投资咨询资格编号 研究助理:苏可一般证券从业资格编号:S1060122050042 伦敦铝(美元/吨) 2584 0.31 7.34 伦敦锌(美元/吨) 2794 0.16 1.73 纽约期油(美元/桶) 83 -0.62 -3.24 现货金(美元/盎司) 2328 0.00 -0.91 伦敦铜(美元/吨) 9790 0.64 4.97 核心观点:行业层面,考虑4月光伏组件排产仍高,3月以来玻璃点火增加但产能爬坡需要时间,供需偏紧之下短期玻璃价格仍有小幅上行空间,叠加纯碱等原材料价格下行,光伏玻璃盈利呈现改善。公司层面,信义光能、福莱特集团作为行业领先者,具备规模化、客户、技术、矿产等优势,毛利率大幅领先行业,并且2024年拟投产规模较大,全年业绩放量可期;旗滨集团作为后来者,后续光伏玻璃放量以及单平利润提升亦值得期待,建议关注福莱特、旗滨集团、信义光能。 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1181 -0.06 -1.60 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 448 -0.88 -0.78 波罗的海干散货 1804 0.00 10.99 正文目录 一、重点推荐报告摘要3 1.1【平安证券】沪电股份(002463.SZ)*首次覆盖报告*数通PCB领域传统强…3 1.2【平安证券】基金季度报告*主动权益基金2024年一季报:股票仓位下降,…3 1.3【平安证券】行业深度报告*建材*光伏玻璃行业深度报告:供需阶段性改善…4 二、一般报告摘要-行业公司5 2.1【平安证券】行业点评*汽车*特斯拉一季度业绩下滑,新车型加速推出*强…5 2.2【平安证券】九典制药(300705.SZ)*年报点评*销售费用率改善趋势明显…5 2.3【平安证券】芯碁微装(688630.SH)*年报点评*PCB主业阿尔法显著,泛…6 2.4【平安证券】香港交易所(0388.HK)*季报点评*业绩高基数下承压,互联…7 2.5【平安证券】京新药业(002020.SZ)*季报点评*24Q1业绩重回长期增长…8 2.6【平安证券】东方雨虹(002271.SZ)*年报点评*多因素致Q4业绩承压,分…8 2.7【平安证券】金山办公(688111.SH)*季报点评*利润实现大幅增长,个人…9 2.8【平安证券】中国中免(601888.SH)*季报点评*Q1海南离岛免税影响收…10 三、新股概览11 四、资讯速递11 4.1国内财经11 4.2国际财经11 4.3行业要闻12 4.4两市公司重要公告12 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】沪电股份(002463.SZ)*首次覆盖报告*数通PCB领域传统强者,乘AI之风实现业绩高增*推荐20240424 【平安观点】 1、国内领先高端PCB厂商,深耕数通和汽车两大领域。公司是国内高端PCB的领军者,相关产品以通信通讯设备、数据中心基础设施、汽车电子为核心应用领域,辅以工业设备、半导体芯片测试等应用领域。通过在行业深耕三十余年,公司已经在技术、质量、成本、品牌、规模等方面形成竞争优势,居行业领先地位,并连续多年入选中国电子电路行业协会(CPCA)、行业研究机构Prismark、N.T.Information等行业协会及研究机构发布的PCB百强企业。 2、围绕AI深度布局,产品结构不断优化。公司作为数通PCB领域的领先企业,围绕AI领域进行深度布局,其中,公司112Gbps速率产品在2023年开始认证并实现样品交付,3阶HDI的UBB产品也已实现量产交付,促使AI服务器和HPC相关PCB产品占公司企业通讯市场板收入比重从2022年的8%增长至2023年的21%。考虑到公司领先的市场地位以及产品竞争力,公司AI相关的产品料号和客户份额有望迎来进一步提升,结合公司在高速交换机领域的领先布局,公司企业通讯板业务有望进入快速发展阶段。 3、新兴汽车板业务拓展顺利,高阶HDI产能持续扩充。公司依托深耕多年的底层技术积累和创新能力,和客户在新能源车三电系统、自动驾驶辅助、智能座舱以及车联网等方面深度合作,其中,公司毫米波雷达、采用HDI的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器、埋陶瓷、厚铜、p2Pack等新兴汽车板产品市场持续成长。另外,当前公司针对性地加大对沪利微电的投资以扩充汽车高阶HDI产能,黄石二厂也在优化制程能力的基础上,加速新产品和新客户的认证与导入,通过在高端车用PCB领域的前瞻性布局,公司车载业务有望持续受益于汽车电子化/智能化加速浪潮。 4、业绩弹性持续释放,盈利能力领先同业。得益于公司高端市场的战略定位,以及产品结构的持续优化,近几年公司的利润率在同业可比公司中处于明显领先位置,尤其是在销售净利率方面,2023年在PCB行业整体下行背景下,公司净利率依旧实现逆市提升,同比+0.33pct至17%,较同业领先幅度进一步扩大。随着公司产品结构持续优化,公司出色的获利能力得到进一步加强,24Q1公司实现归母净利润5.1亿,同比+157%,另外,公司单季度利润率创下新高,毛利率和净利率分别提升至33.86%和 19.66%。 5、投资建议:当前AI技术需求火爆,AI服务器出货呈现高增态势,叠加高速交换机渗透加速,将共同驱动高端PCB产品需求的增长,公司作为当前高端数据中心PCB的重要供应商,有望持续受益。考虑到高端产品带来的单机价值量提升,我们看好公司在高端产品占比持续提升背景下带来的业绩释放,预计公司2024-2026年EPS分别为1.24元、1.65元和1.99元,对应2024年4月23日收盘价PE分别为23.9X、17.9X和14.9X,首次覆盖给予“推荐”评级。 6、风险提示:(1)行业与市场竞争风险。PCB行业供求变化受宏观经济形势的影响较大,同时PCB行业集中度较低、市场竞争较为激烈,如果公司不能有效应对日益激烈的市场竞争,将会对公司的业绩产生不利影响;(2)汇率风险。公司主营业务收入对美元兑人民币汇率相对敏感,如果汇率发生重大变化,将会直接影响公司进口原材料成本和出口产品售价,产生汇兑损益,进而影响公司净利润;(3)原材料供应紧张及价格波动风险。公司原材料成本占产品成本比重较高,若后续原材料价格出现大幅波动,且公司无法通过提高产品价格向下游客户传导,将会对公司经营成果产生不利影响;(4)产品质量控制风险。PCB如果发生质量问题,则包含所有接插在其上的元器件在内的整块集成电路板会全部报废,所以客户对PCB的产品质量要求较高,如果公司不能有效控制产品质量,相应的赔偿风险将会对公司净利润产生一定影响。 研究分析师:闫磊投资咨询资格编号:S1060517070006研究分析师:付强投资咨询资格编号:S1060520070001研究分析师:徐勇投资咨询资格编号:S1060519090004 研究助理:郭冠君一般证券从业资格编号:S1060122050053 1.2【平安证券】基金季度报告*主动权益基金2024年一季报:股票仓位下降,增持有色、通信,减持医药和计算机*20240424 【平安观点】 1、主动权益基金规模及发行情况:1)主动权益基金规模继续缩水。2024年一季末规模合计3.64万亿元,较上季末减少6.57%。 2)一季度基金发行市场情绪仍然偏弱,新发基金规模合计198.22亿元。 2、主动权益基金业绩表现:1)偏大盘风格基金表现优于中盘和小盘风格,价值风格基金优于平衡和成长风格。2)2024年一季度银行行业涨幅最大,医药生物、计算机行业跌幅居前。3)行业主题基金多数业绩表现不佳,周期主题基金表现亮眼,国防军工、医药主题基金跌幅居前。 3、主动权益基金持仓分析:1)股票仓位:股票仓位中位数较上季末下降0.92个百分点。2)持仓集中度:重仓股仓位小幅上升,持仓有所集中。3)重仓股行业配置:有色金属、通信和家电行业的重仓持有比例增加,医药生物和计算机的重仓持有比例大幅下降,食品饮料被动提升为第一大重