此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 中小盘转债收跌，关注绩优转债标的 可转债周报（4.15-4.19） 2024年04月22日 中证转债-上证指数走势图 % 1M 3M 12M 中证转债 0.64 1.64 -4.71 上证指数 -0.64 6.15 -7.88 刘文蓉 分析师 执业证书编号:S0530523070001 liuwenrong@hnchasing.com 彭刚龙 分析师 执业证书编号:S0530521060001 pengganglong@hnchasing.com 相关报告 1 可转债周报（4.8-4.12）：转债估值抬升，表现优于正股2024-04-15 2 可转债周报（4.1-4. 3）：业绩密集披露期，关注高景气方向2024-04-08 3 可转债周报（3.25-3.2 9）：转债估值分化，新券发行重启2024-04-01 投资要点  二级市场跟踪。1）转债跟随正股上涨。截至4月19日，上证指数周环比上涨1.52%，收于3065.26点；上证转债周环比上涨0.19%，收于348.31点；中证转债周环比下跌0.19%，收于391.16点；深证转债周环比下跌0.83%，收于276.49点。利率债曲线下行。4月19日，1年期国债收于1.69%，周环比持平；10年期国债收于2.25%，周环比下行3BP。2）从转债所属行业来看，煤炭、银行、非银金融等行业领涨，周涨幅分别为1.92%、1.49%、0.81%。3）个券表现。周涨跌幅排名前五位的转债分别为正丹转债、惠城转债、合力转债、溢利转债和贵轮转债，周涨跌幅分别为22.23%、15.74%、14.82%、13.65%和13.02%；周涨跌幅排名末五位的转债分别为广电转债、三羊转债、中装转2、三房转债和泰坦转债，周涨跌幅分别为-14.25%、-13.35%、-13.02%、-10.87%和-9.94%。4）转债估值抬升。截至4月19日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为52.02%和70.72%，周环比分别上升3.87个百分点和上升5.55个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的转债的转股溢价率均值分别为82.56%、20.42%、11.04%、8.75%、5.45%，周环比分别上涨5.06、下跌2.56、下跌3.25、上涨0.12、下跌0.67个百分点。  一级市场跟踪：上周（4.15-4.19）共有1只转债发行，为宏柏转债，发行规模为9.6亿元，所属行业为基础化工；上周无转债上市。截至2024年4月19日，待发新券中已拿到证监会批文的转债12家，规模共计62亿元；已通过发审委转债15家，规模共计212亿元。  核心观点：中小盘转债收跌，关注绩优转债标的。2024年“国九条”推动A股市场风格从“小微盘股”向“大盘蓝筹”短暂切换，A股指数在海外市场明显回落的背景下表现相对坚挺，上周A股市场震荡上行，转债市场表现弱于权益，其中中小盘转债标的表现较弱。往后看，市场即将进入年报密集披露期，建议关注业绩预期较好的转债标的；此外，新“国九条”下需警惕基本面较弱的中小品种转债的信用风险。转债策略来看，建议仍然采取哑铃型策略，在配置信用资质较好的低价转债的同时，关注具备一定成长性和进攻性的偏股型转债。建议主要关注以下几条主线：1）基本面较好的低价转债；2）适时进行下修博弈；但需警惕下修失败或不到位的风险；3）正股高股息转债。关注煤炭、石化等高股息板块；4）业绩预期较好的转债标的，如出口链上受益于补库需求等景气度较高的板块；5）AI主题、低空经济和新质生产力方向，建议关注汽车、机械设备、计算机、通信等。  风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。 -30%-10%10%30%23-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04上证指数中证转债固定收益报告 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 固定收益 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 3 2 重点行业/主题跟踪 ................................................................................................... 4 3 二级市场 .................................................................................................................. 5 3.1 市场行情 .................................................................................................................................................. 5 3.2 估值分析 .................................................................................................................................................. 7 4 一级市场 .................................................................................................................. 8 5 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图1：上证指数和转债指数走势（点）......................................................................... 5 图2：上证指数和转债指数周涨跌幅（%） .................................................................. 5 图3：各期限国债到期收益率普遍下行（%） ............................................................... 5 图4：各期限国开债到期收益率普遍下行（%） ........................................................... 5 图5：利率债期限利差收窄（BP） ............................................................................... 6 图6：中美10Y国债利差收窄（%，BP） .................................................................... 6 图7：权益市场行业周涨跌幅（%） ............................................................................. 6 图8：可转债行业周涨跌幅（%） ................................................................................ 6 图9：全市场转债价格中位数和算术平均数变动（元，%） .......................................... 7 图10：不同价格转债分布情况（只，亿元） ................................................................ 7 图11：全市场转股溢价率走势（%） ........................................................................... 8 图12：全市场转股溢价率中位数和算数平均数变动（%）............................................ 8 图13：不同平价转债的转股溢价率变动（%） ............................................................. 8 表1：涨幅前十和跌幅前十的可转债（4.15-4.19） ........................................................ 7 表2：转债发行和上市情况（4.15-4.19） ...................................................................... 8 表3：证监会核准和发审委批准的转债明细.................................................................. 9 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 固定收益 1 核心观点 股市：A股指数凸显韧性。上周在市场预期美联储降息时点再度延后、地缘政治冲突升级等因素影响下，海外市场明显回落；但A股指数表现相对坚挺，上周A股震荡上行，家用电器、银行、煤炭等高分红、高股息板块领涨。中期来看，市场表现主要取决于经济基本面，2024年第一季度中国GDP同比增长5.3%，超出市场预期，但3月经济修复节奏有所放缓。往后看：（1）投资端。1-3月房地产销售面积和投资同比分别下降19.4%和9.5%，房地产投资或将继续磨底；一季度政府债券发行节奏偏慢，对二季度基建投资增速构成制约；制造业投资虽有政策积极推动，但制造业企业内生资本开支的意愿不足，将对冲政策刺激效果。（2）消费端。当前消费复苏力度偏弱，但在政策积极托底、居民资产负债表冲击缓解下，清明节消费已有好转迹象，第二季度预计消费仍将缓慢复苏。（3）出口端。第二季度美国补库存对出口仍有一定拉动。尽管A股修复速度或较前有所放缓，但中长期来看，政策或将继续发力，A股下行风险有限，具备业绩驱动、基本面改善领域的高景气板块值得关注。 债市：利率债曲线平坦式下移。上周在资金面较为宽松和资产荒格局延续等背景下，10年期国债利率周环比下行3BP收于2.25%，突破历史新低。上周资金面整体比较宽松，流动性分层的情况也继续缓解，DR007和R00