镍：多重利好刺激，镍价上涨作者：谷静期货从业资格号：F3016722投资咨询从业证书号：Z0013246审核人：王伟伟期货从业资格号：F0257412 投资咨询从业证书号：Z00018972024年4月21日期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 市场概况01供应情况02需求情况03成本利润情况04库存与市场结构05目录C O N T E N T S 市场概况01 周度重点数据项目重要提示评估产量①电解镍：3月全国精炼镍产量共计2.49万吨，环比增加1.22%，同比上升41.48%②镍铁：3月全国镍生铁产量为2.77万镍吨，环比增长5.95%③硫酸镍：3月份全国硫酸镍产量为3.40万金属吨,环比增加32.71%，同比减少7.83%④不锈钢：3月份全国不锈钢产量约317.81万吨，环比增加约21.87%，同比增加约16.38%利多净进口①精炼镍：1-2月进口总量为12255.124吨，同比降幅24.70%；出口总量7279.379吨，同比降幅12.63%。②镍铁：1-2月进口总量162.6万吨，同比增幅53.1%。③硫酸镍：1-2月进口总量34268.09吨，同比增加130.86%；出口总量6237.47吨，同比增加18043.78%。④不锈钢：1-2月进口总量45.54万吨，同比增加34.88%；出口总量67.5万吨，同比增加9.25%。中性库存SHFE镍库存：23200吨，周度环比增加426吨保税区库存：4760吨，周度环比减少200吨LME镍库存：73758吨，周度环比减少1758吨利空冶炼利润①镍铁：周内镍矿价格上行，辅料价格持稳，成本维持高位，现货成交价格多集至950元/镍点，铁厂利润修复，利润率-12%——-2%。②不锈钢：不同工艺冶炼成本不同，周内完全镍铁模式下的304不锈钢冷轧卷板完全成本在14117元/吨，宏旺现货报价14100元/吨，利润率为-0.12%；甬金现货报价14300元/吨，利润率为1.28%。中性升贴水金川：2000元/吨；俄镍：-350元/吨；电积镍：-1400元/吨利空 周度策略【镍】交易逻辑：目前镍矿价格持稳，镍铁成本坚挺，市场成交价格稳中有升，国内铁厂利润有所修复但多数铁厂仍处于亏损状态，维持低产运行，周内不锈钢库存有效去化，印尼镍矿审批加速，当地NPI产量增加，回流量增加，国内镍铁供过于需的格局持续；新能源方面，4月印尼中间品产量回升，回流国内量增加，国内硫酸镍生产原料紧张局面略有缓解；纯镍方面，国内外纯镍依旧增库，持续对镍价形成压制。当前电池级硫酸镍报价30350元/吨，折算电镍13.63万元/吨。总结一下，周内沪镍迎来几重利好：一、不锈钢库存去化加快，不锈钢价格大幅反弹，镍铁价格上涨；二是有消息称国内镍铁在去年收储后，将再次进行收储；三、英美对俄镍实施制裁宣布后，LME镍库存扭转持续增长的局面转而下跌。另外，有色其他品种大幅攀升，沪镍持续维持震荡走势后存在补涨需求，所以周中后两个交易日，镍价开始向上突破。投资策略：前期入场多头继续持有，关注下周能否突破150000万附近的压力位。【不锈钢】交易逻辑：成本端，周内镍铁成交价反弹至950元/镍点，成本支撑较强；周内库存有效去化，尤其是无锡地区库存下降2万多，给不锈钢价格上涨打开空间，后期需要持续关注不锈钢的消费能否持续。投资策略：操作上，前期区间操作的多头继续持有，踏空的投资者暂时观望为主，不建议追涨。 现货市场：国内现货市场情况资料来源：Wind、一德有色日期金川镍（元/吨）俄镍（元/吨）硫酸镍（元/吨）高镍铁（元/镍点）2024-04-15141,050.00 138,750.00 30,350.00 932.50 2024-04-16138,050.00 135,700.00 30,350.00 935.50 2024-04-17137,200.00 134,600.00 30,350.00 939.00 2024-04-18139,375.00 136,775.00 30,300.00 942.50 2024-04-19141,750.00 139,400.00 30,300.00 947.50 表1.1：国内镍产品价格 现货市场：进口窗口持续关闭1.1 电解镍CIF报价（单位：美元）1.2 电解镍进口盈亏情况（单位：元）资料来源：Wind、一德有色-10001002003004005006002015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-034.005.006.007.008.009.0010.00(60000)(50000)(40000)(30000)(20000)(10000)01000020000300002020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04进口盈亏实际比值 供应端情况02 镍矿：镍矿进口资料来源：Wind，一德有色2.1 镍矿进口数据（单位：万吨）2.2 镍矿进口数据季节图（单位：百万吨）•2024年2月中国镍矿进口量122.32万吨，环比增加19.24%，同比减少17.51%。其中，自菲律宾进口镍矿量80.86万吨，环比增加23.37%，同比减少25.35%。自其他国家进口镍矿量41.46万吨，环比增加11.95%，同比增加3.76%。•2024年1-2月，中国镍矿进口总量224.9万吨，同比减少22.56%。其中，自菲律宾进口镍矿总量146.4万吨，同比减少28.29%；自其他国家进口镍矿总量78.49万吨，同比减少9%。012345678123456789101112(吨)百万2019年2020年2021年2022年2023年2024年0246810(150)(100)(50)0501001502002503002015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01百万（吨）进口数量:镍矿砂及精矿:当月值进口数量:镍矿砂及精矿:当月值:同比 镍矿：镍矿进口资料来源：Wind，一德有色2.3 镍矿进口数据分国别（单位：百万吨）01234567892016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01百万进口数量:镍矿砂及精矿:印度尼西亚:当月值进口数量:镍矿砂及精矿:当月值进口数量:镍矿砂及精矿:菲律宾:当月值 镍矿：港口库存2.4 国内主要港口镍矿库存（单位：百万吨）资料来源：Wind，一德有色菲律宾主矿区雨季即将结束，后期流入国内镍矿将季节性增加；周内港口库存增加，库存水平高于前两年同期水平0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001800.00010203040506070809101112201920202021202220232024 镍铁：国内产量情况资料来源：SMM，一德有色2.5 国内镍铁产量（单位：万金属吨）2.6 国内镍矿消耗量（单位：万吨）3月全国镍生铁产量为2.77万镍吨，66.2万实物吨，实物吨环比下降2.82%，金属吨环比增长5.95%。预计2024年4月全国镍生铁产量在2.70万金属吨左右，金属量较3月产量环比下行2.52%01002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2024年0.001.002.003.004.005.006.001234567891011122019年2020年2021年2022年2023年2024年 镍铁：印尼产量情况资料来源：铁合金在线，一德有色2.7 印尼NPI生产情况（单位：万金属吨）0204060801001202019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-03x 10000实物吨金属吨3月印尼镍生铁产量11.79万镍吨，环比增长3.51%，同比增幅23.9%。预计4月高镍生铁产量12.10万镍吨，环比小幅上升2.66%。 镍铁：进口资料来源：Wind，一德有色2.8 镍铁进口总量（单位：实物吨）2.9 镍铁进口量：自印尼（单位：万实物吨）•2月中国镍铁进口量73.6万吨，环比降幅17.3%，同比增幅32.1%。其中，2月中国自印尼进口镍铁量71.9万吨，环比降幅14.8%，同比增幅47.4%。•1-2月中国镍铁进口总量162.6万吨，同比增幅53.1%。其中，自印尼进口镍铁量156.4万吨，同比增幅63.9%。-100-505010015020025030035020000040000060000080000010000002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01进口数量:镍铁:当月值月吨进口数量:镍铁:当月值:同比月%0204060801000%20%40%60%80%100%120%2016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01x 10000进口数量:镍铁:印度尼西亚:当月值占比 镍铁：库存资料来源：Wind，一德有色2.10 国内主要地区镍铁库存（单位：万实物吨）由于印尼镍铁生产收到RKAB镍矿批复缓慢影响，回流国内量减少，国内镍铁过剩量收缩，国内镍铁库存量持平。0.05.010.015.020.025.030.035.01234567891011122019年2020年2021年2022年2023年2024年 电解镍：产量2.11 电解镍产量（单位：万吨）资料来源：SMM，一德有色3月全国精炼镍产量共计2.49万吨，环比增加1.22%，同比上升41.48%。预计20