美股持续回落助推金价

贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 · 2024年4月21日 贵金属周报 专业研究·创造价值 美股持续回落助推金价 核心观点 本周金价延续强势，纽约金由2360美元一线上涨至2400美元一线，与此同时美元指数围绕106一线高位震荡。我们认为持续推升金价的因素一方面是近期地缘政治导致的避险；另一方面是美股高位持续回落导致市场风险偏好骤降，避险情绪快速上升。 我们认为4月美股开始高位回落，一部分资金避险流入很大程度上推升了金价。然而经过一个多月大幅上涨后，金价已进入跟风资金推动阶段。当前阶段基本面影响较小，资金面影响较大，波动急剧上行，这很大程度上将丧失其避险价值。短期可持续关注美股走势，美股的止跌企稳或将导致金价开始回调。 中长线角度看，在美联储降息周期临近的大背景下，全球地缘政治频发，各国去美元化以及高利率下美国金融系统的不稳定，这些因素都将持续推升金价。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 贵金属 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 正文目录 1 行情回顾 .................................................................... 4 1.1 周度走势 ............................................................... 4 1.2 海外金融数据 ........................................................... 4 2 风险事件助推金价 ............................................................ 5 3 其他指标追踪 ................................................................ 8 4 结论 ....................................................................... 10 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1数据一览 .................................................................. 4 图 2美元指数联动 .............................................................. 5 图 3美债实际收益率联动 ........................................................ 6 图 4金银比价走势 .............................................................. 6 图 5 美联储加息预期 CME FedWatch Tool .......................................... 7 图 6 美股走势 ................................................................. 7 图 7 波动率变化 ............................................................... 7 图 8 CFTC周度持仓报告 ......................................................... 8 图 9全球主要黄金ETF持仓(吨) .................................................. 8 图 10 美债10-2年期利差走势 ................................................... 9 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 1 行情回顾 1.1 周度走势 图 1数据一览 4月19日 4月12日 周变化 COMEX黄金 2,406.70 2,360.20 1.97% COMEX白银 28.75 27.97 2.77% SHFE黄金主力 568.30 570.50 -0.39% SHFE白银主力 7,418.00 7,472.00 -0.72% 美元指数 106.11 106.02 0.09% 美元兑离岸人民币 7.25 7.27 -0.22% 10年期美债实际收益率 2.21 2.11 0.10 标普500 4,967.23 5,123.41 -3.05% 美原油连续 83.24 85.45 -2.59% COMEX金银比 83.73 84.38 -0.78% SHFE金银比 76.61 76.35 0.34% SPDR黄金ETF 831.91 826.72 5.19 iShare黄金ETF 382.98 383.40 -0.42 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2 海外金融数据 4月15日，美国3月核心零售销售环比录得1.1%，预期0.5%，前值0.6%。 4月17日，欧元区3月CPI同比录得2.4%，预期2.4%，前值2.6%；CPI环比录得0.8%，预期0.8%，前值0.6%。 4月18日，美国初请失业金人数为21.2万，预期21.5万，前值21.2万。 4月18日，美国3月成屋销售年化环比录得-4.3%，前值9.5%。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 5 / 11 请务必阅读文末免责条款 2 美股回落助推金价 本周金价延续强势，纽约金由2360美元一线上涨至2400美元一线，与此同时美元指数围绕106一线高位震荡。我们认为持续推升金价的因素一方面是近期地缘政治导致的避险；另一方面是美股高位持续回落导致市场风险偏好骤降，避险情绪快速上升。 4月美股开始高位回落，一部分资金避险流入很大程度上推升了金价。然而经过一个多月大幅上涨后，我们认为金价已进入跟风资金推动阶段。当前阶段基本面影响较小，资金面影响较大，波动急剧上行，这很大程度上将丧失其避险价值。短期可持续关注美股走势，美股的止跌企稳或将导致金价开始回调。 图 2美元指数联动 98.0099.00100.00101.00102.00103.00104.00105.00106.00107.00108.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.002,400.002,500.00期货收盘价(活跃):COMEX黄金美元指数 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 4月以来，市场对美联储的降息预期大幅下降，美债收益率持续上行，利空金价，但金价与美元指数及美债收益率同涨。我们认为当前阶段主导金价的主要因素是避险价值，金融属性对美元指数的影响较弱。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 6 / 11 请务必阅读文末免责条款 图 3美债实际收益率联动 1,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.002,400.002,500.001.001.201.401.601.802.002.202.402.6010年期美债实际收益率COMEX黄金（活跃） 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 在衰退预期交易以及风险事件加持的情况下，贵金属整体上行，白银由于弹性较大，往往涨幅大于黄金，故金银比价有望下行。白银开始大幅补涨，金银比价大幅下行。 图 4金银比价走势 17.0019.0021.0023.0025.0027.0029.0031.0070.0075.0080.0085.0090.0095.00金银比价纽约银 数据来源： iFinD、宝城期货金融研究所 受到美国3月通胀数据超预期反弹的影响，本周降息预期持续下降，6月降息概率由上周五的28%下降至本周五的16.6%；市场降息押注已逐渐推移至9月。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 7 / 11 请务必阅读文末免责条款 图 5 美联储加息预期 CME FedWatch Tool 数据来源：CME Group、宝城期货金融研究所 从美股走势上来看，本周美股指数有所分化，道琼斯指数周度连续两周下跌后开始止跌企稳，纳斯达克与标普500指数开始大幅补跌。 图 6 美股走势 1,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.002,400.002,500.003,500.003,700.003,900.004,100.004,300.004,500.004,700.004,900.005,100.005,300.005,500.00SP500COMEX黄金（活跃） 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图 7 波动率变化 4,0004,2004,4004,6004,8005,0005,2005,40010.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0018.0019.0020.002024-01-022024-01-092024-01-162024-01-232024-01-302024-02-062024-02-132024-02-202024-02-272024-03-052024-03-122024-03-192024-03-262024-04-022024-04-092024-04-16VIXSP500 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 8 / 11 请务必阅读文末免责条款 3 其他指标追踪 根据4月16日数据显示，较上周多头持仓变动-1,022 张，空头持仓变动-526 张，多头净持仓变动-496 张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 纽约金突破2100美元/盎司伴随着多头净持仓明显上升，这很大程度上意味着本次突破的有