星源材质公司点评报告
公司概况与业绩回顾
- 最新收盘价：10.39元
- 总股本/流通股本：13.45亿股 / 12.13亿股
- 总市值/流通市值：140亿元 / 126亿元
- 52周内最高/最低价：17.86元 / 9.85元
- 资产负债率：44.5%
- 市盈率：23.09
- 第一大股东：陈秀峰
业绩分析
- 2023年：营收30.13亿元，同比增长4.62%；归母净利5.76亿元，同比下降19.87%；扣非归母净利5.45亿元，同比下降20.20%。
- 2024Q1：营收7.15亿元，同比增长7.51%；归母净利1.07亿元，同比下降41.45%；扣非归母净利0.97亿元，同比下降39.66%。
产品与合作
- 产品表现：2023年隔膜销量25.3亿平，同比增长48%。四季度毛利率分别降至38.30%和35.99%。
- 国际化合作：与三星SDI签订战略备忘录，约定供应湿法涂覆隔膜约22.2亿平，并探索北美业务合作可能性；与LG签订全球战略合作备忘录，构建120亿平米隔膜采购量的合作框架。
盈利预测与估值
- 预测：预计2024-2026年营收分别为42.53亿、49.90亿、63.11亿，同比增长41.13%、17.35%、26.46%；归母净利润分别为6.91亿、8.48亿、12.07亿，同比增长19.86%、22.68%、42.44%。
- 估值：对应PE分别为20.23倍、16.49倍、11.58倍，给予“增持”评级。
风险提示
- 下游需求：可能低于预期。
- 市场竞争：加剧的风险。
- 政策变动：国内外政策变化带来的不确定性。
公司展望
星源材质在面对业绩压力的同时，积极拓展国际业务合作，特别是与三星SDI和LG的战略合作，为公司提供了稳定的出货支撑。随着产能利用率的提升和新产线的投入使用，预计公司单位盈利将逐步改善。中邮证券的估值模型显示，星源材质的估值具有吸引力，给予“增持”评级。然而，市场仍面临一系列风险，包括但不限于下游需求不确定性、市场竞争加剧和政策环境变化，投资者需审慎考虑。
