纺织服装与化妆品行业周报（20240421）：3月社零数据服装零售额增速环比略提升、化妆品略有放缓

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年4月21日 行业研究 3月社零数据服装零售额增速环比略提升、化妆品略有放缓 ——纺织服装与化妆品行业周报（20240421） 纺织和服装 3月社零数据服装零售额增速环比略提升、化妆品略有放缓。3月社会消费品零售总额同比增长3.1%、低于Wind市场一致预期（同比增长4.8%）、增速相较1~2月下降2.4PCT，1~3月累计同比增长4.7%。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额3月单月同比增长3.8%、较1~2月的同比增长1.9%略有提速，1~3月累计同比增长2.5%，与21年同期相比，1~3月累计同比增长8.6%。化妆品零售额3月单月同比增长2.2%、较1~2月的同比增长4.0%略有放缓，1~3月累计同比增长3.4%，与21年同期相比，1~3月累计同比增长16.4%。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2024年04月15日~04月19日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为1.52%、0.56%、1.89%，纺织服装板块下跌4.14%，位列31个申万一级行业的第26位；其中纺织制造板块下跌2.70%，服装家纺板块下跌3.36%。过去一个月（2024年03月20日~04月19日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.08%、-4.30%、-1.01%，纺织服装板块下跌1.86%，位列31个申万一级行业的第11位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨2.85%、跑赢沪深300指数0.96PCT。过去一个月化妆品板块上涨2.73%、跑赢沪深300指数3.74PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第7位、过去一个月涨幅位列第7位。 行业新闻及重点公司动态：安踏体育旗下品牌24Q1安踏、FILA、其他品牌零售流水同比增长中单位数、高单位数、25~30%；太平鸟24Q1收入、归母净利润同比-13%、-27%；百隆东方23年收入、归母净利润同比-1%、-68%；伟星股份23年收入、归母净利润同比增长8%、14%；LVMH集团2024Q1收入同比增长3%；Tapestry收购Capri交易已获欧盟批准；珀莱雅23年收入、归母净利润同比增39%、46%，24Q1同比增35%、46%；拜尔斯道夫收入同比增长7.3%；丝芙兰新任命大中华区总经理；欧莱雅集团大力推行香水补充装。 投资建议：1）纺织服装行业：社零和部分龙头品牌披露的一季度经营流水来看，当前服装零售总体偏平稳。我们期待终端需求的稳步回升，以及高基数效应的逐步消化，期待后续季度的数据表现稳中向好。另外，随着二季度开始户外活动需求回升、巴黎夏季奥运会临近，期待运动户外类产品有相对较好的表现。结合品牌服饰头部公司行业地位、经营情况和现金流相对平稳的特点，我们认为高股息也将成为一大加分项。A股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟；港股运动鞋服龙头继续推荐安踏体育、李宁、特步国际，关注361度。上游纺织制造板块方面，我们认为板块业绩改善已经有所体现，23Q4多家公司收入、毛利率等指标端呈现改善，24年继续期待订单规模、产能利用率、订单结构、毛利率等多个指标的进一步好转。我们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。 2）化妆品行业：本周珀莱雅发布23年报和24一季报，龙头公司优势继续彰显、业绩表现优异。从行业整体大盘需求仍偏平淡，但竞争格局中国货品牌进一步崛起，消费降级以及消费者需求细分化的趋势下，部分国货品牌有所受益、份额实现逆势提升。同时，行业内公司已经普遍认可在流量红利逐步减弱的背景下，加强精细化管理、多渠道拓展，追求销售规模和盈利能力的发展平衡。标的方面，我们继续推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。 风险提示：国内外宏观经济增速下、需求疲软；极端天气影响影响零售；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升;汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%20-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 3月纺织品及服装出口走弱，增速环比转为下滑——纺织服装与化妆品行业周报（20240414） 清明假期户外活动热度较高，天猫提出服饰等行业品牌扶持新举措——纺织服装与化妆品行业周报（20240407） 3月 越 南 纺 织 品 及 鞋 类 出 口 环 比 改 善 ，LululemonFY23收入同比增19%——纺织服装与化妆品行业周报（20240331） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 3月社零数据服装、化妆品零售额分别同比增长4%、2% 2024年3月社会消费品零售总额同比增长3.1%、低于Wind市场一致预期（同比增长4.8%）、增速相较1~2月下降2.4PCT，1~3月累计同比增长4.7%。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额3月单月同比增长3.8%、较1~2月的同比增长1.9%提升1.9PCT，1~3月累计同比增长2.5%，与21年同期相比，1~3月累计同比增长8.6%。 化妆品零售额3月单月同比增长2.2%、较1~2月的同比增长4.0%下降1.8PCT，1~3月累计同比增长3.4%，与21年同期相比，1~3月累计同比增长16.4%。 24年一季度整体服装和化妆品消费偏平稳，一方面整体可选消费积极性提升尚不明显，另一方面24年一季度相比前几个季度存在基数走高的情况。另外，24年一季度天气变化亦对服装产品的终端销售有一定干扰。 图1：2019年1月~2024年3月服装零售额单月同比增速 图2：2019年1月~2024年3月服装零售额累计同比增速 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）社会消费品零售总额:当月同比（%） -40 -20 0 20 40 60 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比（%）社会消费品零售总额:累计同比（%） 注：社零数据1~2月合并，下同； 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：2019年1月~2024年3月化妆品零售额单月同比增速 图4：2019年1月~2024年3月化妆品零售额累计同比增速 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 零售额:化妆品类:当月同比（%）社会消费品零售总额:当月同比（%） -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 零售额:化妆品类:累计同比（%）社会消费品零售总额:累计同比（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、 行情回顾 2.1纺织服装板块 上周（2024年04月15日~04月19日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为1.52%、0.56%、1.89%，纺织服装板块下跌4.14%，位列31个申 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 万一级行业的第26位。过去一周，31个申万一级行业中有12个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是家用电器、银行、煤炭，涨幅分别为5.57%、4.48%、3.29%；涨幅位居后三名的分别是综合、社会服务、商贸零售，跌幅分别为8.90%、6.09%、6.01%。 过去一个月（2024年03月20日~04月19日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.08%、-4.30%、-1.01%，纺织服装板块下跌1.86%，位列31个申万一级行业的第11位。过去一个月，31个申万一级行业有9个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是石油石化、有色金属、煤炭，涨幅分别为9.10%、7.82%、7.72%；涨幅排名后三位的行业分别是计算机、房地产、传媒，跌幅分别为15.50%、13.13%、12.42%。 图5：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2024/04/19） 图6：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2024/04/19） -10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%纺织服装上证指数深证成指沪深300 -8%-4%0%4%纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图7：过去一周申万一级行业涨幅（截至2024/04/19） 图8：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2024/04/19） -10 -5 0 5 10 家用电器银行煤炭非银金融建筑装饰石油石化☆化妆品☆国防军工钢铁交通运输食品饮料建筑材料汽车通信机械设备农林牧渔基础化工公用事业医药生物美容护理电力设备有色金属电子环保房地产计算机纺织服饰轻工制造传媒商贸零售社会服务综合过去一周涨跌幅（%） -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 石油石化有色金属煤炭银行家用电器钢铁☆化妆品☆公用事业交通运输基础化工建筑装饰纺织服饰汽车农林牧渔环保建筑材料机械设备食品饮料国防军工轻工制造非银金融社会服务电力设备通信医药生物商贸零售美容护理综合电子传媒房地产计算机过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块下跌2.70%，服装家纺板块下跌3.36%。过去一个月纺织制造板块下跌0.23%、服装家纺板块下跌3.67%。 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 图9：过去一周纺织服装板块子行业表现（截至2024/04/19） 图10：过去一个月纺织服装板块子行业表现（截至2024/04/19） -4 -2 0 2 4 沪深300上证指数深证成指纺织制造服装家纺过去一周涨跌幅（%） -6 -4 -2 0 2 上证指数纺织制造沪深300深证成指服装家纺过去一个月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股方面，慕尚集团控股、开润股份、波司登、伟星股份、江苏国泰等涨幅居前，如意集团、ST步森、ST富润、三夫户外、*ST新纺等跌幅居前。 表1：过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 区间涨跌幅（%） 成交量（万股） 成交额（亿元/天） 动态市盈率 总市值（亿元） 1817.HK 慕尚集团控股 1.04 25.00 51.50 0.001 25 10 300577.SZ 开润股份 20.24 14.0