电子行业专题：LCD面板周期再起，OLED国产替代大有可为

2024年04月16日 电子 证券研究报告 LCD面板周期再起，OLED国产替代大有可为 投资评级领先大市-A维持评级 LCD在TV领域竞争力强，OLED在轻薄便携的IT领域更据优势： 首选股票目标价（元）评级 LCD技术是基于液晶分子的光电性质，能耗较低，在生产成本和大尺寸生产方面相对较优，广泛应用于电视、显示器、手机和平板电脑等多种设备中。OLED技术是通过一层有机材料发光来显示，能够产生高对比度的图像。LCD技术成熟，生产成本更低，在大尺寸领域竞争力极强，不同于LCD，OLED不需要背光，因此可以做得更薄，且能实现更大的视角和更高的对比度，非常适合高质量视频和动态图像的场景，成为智能手机、高端电视和可穿戴设备的首选。Omdia数据，2022年LCD下游产品中TV占比为72.1%，其次为显示器，占比为12.3%，OLED下游智能手机占比为75%，其次为智能手表，占比为18%。 产能向头部集中，供需格局大幅改观，LCD面板周期再起： 通过多年激烈竞争，全球LCD产能主要集中于大陆厂商，根据洛图科技数据，2022年中国大陆在全球LCD电视领域的市场份额为66.9%，2023年市场份额为68.7%，提升1.8个百分点，刷新历史高值。在大陆厂商产能扩充的背景下，韩企LCD产能基本出清转而投向OLED领域，据WitDisplay消息，LGD广州工厂出售计划正在加速，将于24H1面向京东方、华星光电和创维进行谈判，若中国厂商成功收购LGD广州工厂，则中国LCD面板厂商2025年市占率（按生产数量计算）将达到近8成，国内头部企业话语权明显提高，2024年1月底以来TV面板价格持续上涨，TrendForce最新数据，3月底至4月8日，55寸LCD_TV继续平均上涨1美元，自2月份以来已经连续上涨4美元。 朱思分析师SAC执业证书编号：S1450523090002zhusi1@essence.com.cn 马良分析师SAC执业证书编号：S1450518060001maliang2@essence.com.cn 相关报告 OLED行业不断催化，上游设备材料国产替代大有可为： 需求端来看，OLED面板在智能手机中渗透率逐步提高，并从高端机型加速向中低端机型渗透。根据Omdia数据，2014年至2022年，全球手机AMOLED面板的出货面积由122.78万平方米增至591.65万平方米，复合增长率为21.72%。中尺寸领域，苹果有望于2024年、2026年相继推出采用OLED平板电脑、笔记本电脑，中尺寸OLED渗透率有望持续提升。在此背景下，2023年11月29日京东方公告拟投资建设第8.6代AMOLED项目，设计产能3.2万片/月，主攻中尺寸OLED IT类产品。项目总投资额630亿元，分两阶段建设，周期约34个月，为上游设备材料带来新的需求。 投资建议：建议关注京东方、TCL科技、彩虹股份、深天马、维信诺、奥来德、莱特光电。 风险提示：市场竞争加剧；下游需求不及预期；新产品研发导入不及预期。 内容目录 1.面板行业技术百花齐放，LCD和OLED是主要的两种技术..........................51.1. LCD下游应用7成为TV，OLED主要为手机................................51.2. MiniLED作为LCD技术的升级，在高端TV领域逐步放量.....................71.3.轻薄便携可折叠，OLED在手机端渗透率逐年提高，并有望在中尺寸终端应用...82.供需格局大幅改观，LCD面板周期再起........................................102.1. LCD面板周期复盘，大陆面板厂不断扩产提高集中度.......................102.2. LCD面板周期再起，3月份价格继续上涨.................................123. OLED有望复制LCD发展历程，上游设备材料大有可为...........................133.1. OLED面板渗透率不断提高，苹果预推出OLED中尺寸产品增加新需求.........133.2.京东方拟投资建设第8.6代AMOLED线，上游设备材料迎来新机遇...........153.2.1.核心设备被国外企业垄断，国内设备厂商迎来新的发展机遇...........153.2.2.大陆厂商积极研发上游材料，OLED有机材料国产化率有望不断提升....194.相关公司..................................................................224.1.京东方..............................................................224.2. TCL科技.............................................................224.3.彩虹股份............................................................234.4.深天马..............................................................234.5.维信诺..............................................................244.6.奥来德..............................................................244.7.莱特光电............................................................255.风险提示..................................................................26 图表目录 图1. LCD液晶模组结构图及发光原理.............................................5图2. AMOLED基本结构及发光原理................................................5图3. OLED按驱动方式分类......................................................6图4. 2022年全球LCD下游市场结构..............................................6图5. OLED下游市场结构........................................................6图6.硅基OLED发光原理......................................................10图7. 55寸TV面板价格趋势图（单位：美元/片）.................................11图8.全球LCD电视面板市占率结构变化.........................................11图9.全球LCD电视面板出货量（单位：百万片）.................................11图10. TFT-LCD（Panel Price）................................................12图11. AMOLED各类别出货量....................................................13图12. AMOLED在智能手机渗透率................................................13图13. OLED智能手机渗透率快速提升............................................14图14. OLED在笔记本电脑和平板电脑中的市场占有率..............................14图15.苹果平板市占率........................................................15图16. OLED全产业链图........................................................16图17. OLED制备工艺流程......................................................16图18. 2016-2022年全球新型显示设备支出情况..................................17图19. OLED面板成本结构图....................................................18图20.蒸镀设备示意图........................................................19图21. OLED有机材料示意图....................................................19 图22.全球OLED发光材料市场规模.............................................21图23.中国OLED发光材料市场规模.............................................21图24.京东方营收及同比增速（单位：亿元）....................................22图25.京东方归母净利润及同比增速(单位：亿元)................................22图26. TCL科技营收及同比增速（单位：亿元）...................................22图27. TCL科技归母净利润及同比增速（单位：亿元）.............................22图28.彩虹股份营收及同比增速（单位：亿元）..................................23图29.彩虹股份归母净利润及同比增速（单位：亿元）............................23图30.深天马营收及同比增速（单位：亿元）....................................24图31.深天马归母净利润及同比增速(单位：亿元)................................24图32.维信诺营收及同比增速（单位：亿元）....................................24图33.维信诺归母净利润（单位：亿元）........................................24图34.奥来德营收及同比增速（单位：亿元）....................................25图35.奥来德归母净利润（单位：亿元）........................................25图36.莱特光电营收及同比增速（单位：亿元）..................................25图37.莱特光电净利润（单位：亿元）..........................................25 表1：韩企LCD产线梳理...........................................