食品饮料行业周报：茅台延续高质量增长，提振行业信心

证券研究报告 行业研究 行业周报 食品饮料 行业研究/行业周报 茅台延续高质量增长，提振行业信心 ——食品饮料行业周报（20240401-0404） ◼ 核心观点 茅台延续高质量增长，提振行业信心 本周贵州茅台披露2023年报，业绩超出此前经营公告，2024年延续15%收入增速目标，报表整体质量较高，有望提振行业信心。宏观层面，近期PMI，CPI，烟酒社零等经济指标向好带动板块情绪回暖，酒类板块受益于顺周期属性而上修信心；产业层面，淡季批价为核心关注因素，近期多家酒企发布提价公告，稳定价盘，我们认为在挺价政策下批价有望温和上行，有利于强化渠道利润预期及厂商关系。当前白酒估值处于历史低位，重视白酒配置机会，进入年报及季报窗口期，关注业绩催化。建议关注确定性较高的高端酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖、区域性优势酒企古井贡酒、今世缘等。 假期消费数据亮眼，关注餐饮链复苏节奏 据央广网援引文旅部数据，2024年清明节假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。2024年清明假期出行数据亮眼，有望拉动餐饮需求持续复苏。大众品方面，我们看好两条主线：（1）休闲零食行业中，渠道端整合或增加头部品牌终端门店数量、强化产品矩阵并梳理提升管理体系，有望为相关供应链上的制造型零食企业带来增量机会。（2）调味品行业重点公司组织管理能力提升，成本端红利有望延续，建议关注其配置价值。 ◼ 市场行情回顾 本周SW食品饮料指数上涨1.3%，相对沪深300跑赢0.44pct。沪深300上涨0.86%，上证指数上涨0.92%，深证成指上涨1.53%，创业板指上涨1.22%。在31个申万一级行业中，食品饮料排名第18。截至本周收盘，食品饮料板块整体估值水平在24.68x，位居SW一级行业第15。 ◼ 投资建议 本周我们继续看好以下主线：（1）白酒进入传统淡季，关注酒企市场建设及渠道打法，标的方面，建议关注具备韧性较强的高端酒、区域性优势酒企等，标的方面建议关注贵州茅台、泸州老窖、五粮液、今世缘、古井贡酒等。 （2）大众品方面，建议围绕休闲零食、调味品子行业进行布局，标的方面建议关注安井食品、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、海天味业、中炬高新等。 ◼ 风险提示 宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；消费意愿低于预期。 增持 (维持) 行业： 食品饮料 日期： yxzqdatemark 分析师： 汪玲 E-mail： wangling@yongxingsec.com SAC编号： S1760524030002 分析师： 夏明达 E-mail： xiamingda@yongxingsec.com SAC编号： S1760523080004 近一年行业与沪深300比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《烟酒社零表现亮眼，关注行业配置机会》 ——2024年03月29日 《预制菜新规颁布，行业迎规范化发展 》 ——2024年03月24日 《春糖开幕，产业端预期理性》 ——2024年03月24日 -30%-22%-14%-6%2%10%04/2306/2308/2311/2301/2403/24食品饮料沪深3002024年04月09日 行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 核心观点及投资建议 ................................................................................ 4 2. 本周（20240401-0404）市场行情回顾 ................................................... 5 2.1. 板块表现 .............................................................................................. 5 2.2. 个股表现 .............................................................................................. 6 3. 本周陆股通跟踪 ........................................................................................ 6 4. 行业重点数据跟踪 .................................................................................... 7 4.1. 白酒批价 .............................................................................................. 7 4.2. 啤酒量价 .............................................................................................. 8 4.3. 乳制品价格 .......................................................................................... 8 5. 成本端重点数据跟踪 ................................................................................ 9 5.1. 啤酒成本 .............................................................................................. 9 5.2. 调味品成本 .......................................................................................... 9 5.3. 乳制品成本 ........................................................................................ 10 5.4. 肉制品成本 ........................................................................................ 10 5.5. 包材相关成本 .................................................................................... 11 6. 本周重要公司公告 .................................................................................. 12 7. 近期行业要闻 .......................................................................................... 12 8. 风险提示 .................................................................................................. 12 图目录 图1: 本周市场指数涨跌幅（%） ..................................................................... 5 图2: 本周SW一级行业涨跌幅（%） ............................................................. 5 图3: 截至本周收盘，SW一级行业PE_TTM(x) ............................................ 5 图4: 本周食品饮料子行业涨跌幅 ..................................................................... 6 图5: 截至本周收盘，食品饮料子行业PE_TTM(x) ....................................... 6 图6: 本周食品饮料行业个股涨幅TOP10 ........................................................ 6 图7: 本周食品饮料行业个股跌幅TOP10 ........................................................ 6 图8: 本周食品饮料行业个股陆股通净流入TOP10 ........................................ 7 图9: 本周食品饮料行业个股陆股通净流出TOP10 ........................................ 7 图10: 飞天茅台批价走势 ................................................................................... 8 图11: 五粮液普五及国窖1573批价走势 ......................................................... 8 图12: 啤酒月度产量跟踪 ................................................................................... 8 图13: 国内啤酒均价跟踪 ................................................................................... 8 图14: 酸奶及牛奶零售价跟踪 ........................................................................... 9 图15: 婴幼儿奶粉价格跟踪 ............................................................................... 9 图16: 进口大麦价格跟踪 ................................................................................... 9 图17: 大豆价格跟踪 ......................................................................................... 10 图18: 白砂糖价格跟踪 ..................................................................................... 10 图19: 生鲜乳价格跟踪 ..................................................................................... 10 图20: 奶粉采购价格跟踪 ............