行业研究行业定期报告证券研究报告··钢铁2024年04月6日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明钢铁行业周报（4.1-4.5）需求有望持续复苏，警惕复产回暖过快投资要点：投资策略：本周钢材消费继续复苏带动供给回升，库存进一步降低。高炉开工率、日均铁水产量周环比回升，五大品种钢材产量周环比+1.11%/同比-11.84%，消费量周环比+1.04%/同比-3.68%，消费加速复苏库存水平继续下降，但需要警惕供需改善的可持续性，随着需求开始复苏，钢厂自律性可能减弱带动产量加快回升。国内方面，国务院国资委全面深化改革领导小组召开会议，深入推进“一业一策、一企一策”考核；国家统计局发布数据显示，3月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平回升，同时3月财新中国服务业PMI、财新中国制造业PMI亦处于扩张区间。国际方面，中美元首通话就双边关系交换了意见，美国财长耶伦再次强调反对中美“脱钩”。美国3月季调后非农就业人口增30.3万人，为2023年5月以来最大增幅，大超市场预期，预期增20万人，显示美国经济韧性较强，美联储主席鲍威尔表示，美联储仍需要更大的信心，确保通胀可持续地下降至2%的目标水平。整体来看，本周下游需求延续复苏符合预期，钢材库存继续回落但库存同比仍然较高，供需关系有所改善，中钢协倡议按照“三定三不要”原则进行控产减产，工信部召集头部钢企召开会议，市场对于政策控产的预期有所增强。随着稳增长政策落地，各重大项目资金到位，叠加宏观经济景气水平回升，4月有望迎来需求的持续复苏，需要警惕复产回暖过快。产业链：1.供需情况：本周，五大品种钢材产量合计865.21万吨，环比上周增长9.51万吨；消费量合计965.21万吨，环比上周增长9.95万吨；库存合计2241.19万吨，环比上周减少100万吨。2.上游原料：（1）铁矿石发运量环比提升，港口铁矿石缓慢累库。（2）双焦价格承压，市场信心不足，采购积极性偏弱，库存继续探底。3.成材生产：（1）截至3月31日，国内21家钢厂发布停产检修信息。（2）3月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存1374万吨，环比减少39万吨，下降2.8%；比上年同期增加143万吨，上升11.6%。4.下游需求：（1）北京继续优化限购政策，多城阶段性取消首套房贷利率下限；（2）央行、国家金融监督管理总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，中国自用汽车贷款最高发放比例可达100%。建议关注：普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。风险提示（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及预期；（3）海外经济衰退的风险超预期。跟随大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势1M6M12M绝对表现3.62%-2.99%-8.33%相对表现(pct)2.80.23.3资料来源：同花顺iFinD、华福证券研究所团队成员分析师：王保庆（S0210522090001）邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn相关报告《钢铁行业周报（3.25-3.29）去库信号进一步明确，供需再平衡迎来重要窗口期》2024-3-30《钢铁行业周报（3.18-3.22）库存拐点显现，下游需求加快恢复》2024-3-23《钢铁行业周报（3.11-3.15）需求不及预期黑色系负反馈，钢材库存启动去化将近》2024-3-16《钢铁行业周报（3.4-3.8）政策促经济平稳供需渐强，旺季来临关注需求复苏进程》2024-3-9《钢铁行业周报（2.26-3.1）需求不及预期原料成本回落，政策预期增强关注下游复苏》2024-3-2《钢铁行业周报（2.19-2.23）低温天气抑制消费，政策暖风频吹支撑钢价》2024-2-24《钢铁行业周报（2.5-2.16）金融数据超预期，经济继续平稳运行，关注两会释放利好的预期》2024-2-17《钢铁行业周报（1.29-2.2）经济运行平稳市场预期改善，淡季供需双弱库存支撑钢价》2024-2-3《钢铁行业周报（1.22-1.26）政策释放利好，宏观预期走强，钢价支撑上行》2024-1-27《钢铁行业周报（1.15-1.19）淡季供需走弱冬储不及预期，经济运行回升向好保持信心》2024-1-20《钢铁行业周报（1.8-1.12）黑色系价格承压回落，基本面稳固盈利出现改善》2024-1-13《钢铁行业周报（1.2-1.5）供需季节性减弱延续，2024年钢需韧性增强》2024-1-6《钢铁行业周报（12.25-12.29）天气因素导致供需双弱，市场预期不减钢价企稳》2023-12-30《钢铁行业周报（12.18-12.22）增发国债第二批项目落地，强预期推动钢价升高》2023-12-23《钢铁行业周报（12.11-12.15）稳中求进，积极化解风险，“三大工程”支撑钢需》2023-12-16华福证券华福证券 诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|钢铁正文目录1投资策略........................................................................................................................42一周回顾........................................................................................................................52.1行业表现.....................................................................................................................52.2行业估值.....................................................................................................................52.3个股涨跌.....................................................................................................................63重大事件........................................................................................................................73.1宏观动态.....................................................................................................................73.2行业动态...................................................................................................................104原辅材料......................................................................................................................124.1双焦...........................................................................................................................124.2铁矿石.......................................................................................................................135钢铁冶炼......................................................................................................................145.1生铁粗钢开工...........................................................................................................145.2五大品种供需...........................................................................................................155.3价格和利润...............................................................................................................166风险提示......................................................................................................................17图表目录图表1：钢铁行业表现...................................................................................................5图表2：钢铁子行业及相关行业表现..........................................................................5图表3：钢铁行业PE（TTM）居中游.......................................................................6图表4：钢铁行业PB（LF）处于低水平...................................................................6图表5：本周涨幅前十...................................................................................................6图表6：本周跌幅前十...................................................................................................6图表7：宏观动态...........................................................................................................8图表8：行业动态.........................................................................................................10图表9：焦煤价格（元/吨）...............................