中央金融工作会议专题解读——高规格、高标准、高质量，走好中国特色金融发展之路

宏观经济 会议解读 大公国际： 中央金融工作会议专题解读——高规格、高标准、高质量，走好中国特色金融发展之路 技术研究部（研究院） 涂文婕 2023年11月1日 中央金融工作会议10月30日至31日在北京举行，会议总结党的十八大以来金融工作，分析当前金融高质量发展面临的形势和问题，从全局高度部署当前和今后一个时期的金融工作。会议涉及我国下一步重大金融改革方向和金融政策，包括金融体系、金融市场、金融监管和金融风险等方面。作为金融系统最高规格的会议，总体思路有四点：一是加强党的集中统一领导，强化金融属于中央事权的属性。二是问题导向突出，着力解决特定历史时期下金融领域的主要矛盾。三是以更好服务实体经济为导向，持续推动金融体系市场化改革。四是强调防范化解金融风险，整顿金融乱象和强化金融监管。 关键点一：会议名称为“中央金融工作会议”，突出了党对金融工作的集中统一领导，强化了金融属于中央事权的属性，体现了金融工作会议在政治定位上的深化，是做好金融工作的根本保证。 一是，经济建设是党的中心工作，金融是现代经济的核心。习近平总书记强调，“必须加强党对金融工作的领导”。坚持党对金融工作的全面领导，是中国特色金融发展之路的本质特征。二是，这是中央金融委员会、中央金融工作委员会组建后，首次召开的中央金融工作会议，这次中央金融工作会议的规格提升，体现了中央对金融工作重视程度的不断提高。三是，会议从完善党领导体制机制、发挥好中央金融工作委员会作用、发挥好地方党委金融委员会和金融工委的作用、培养高素质专业化金融干部人才队伍、弘扬中华优秀传统文化以及加强金融法治建设等方面做出部署，切实规划出把党领导金融工作的制度优势转化为治理效能的途径。四是，会议强调落实属地责任，意味着地方党委对地方金融事务主导权上升的同时，对地方承担化解风险的责任也提出了更高的要求。 关键点二：会议首次提出，“要加快建设金融强国”，“坚定不移走中国特色金融发展之路，加快建设中国特色现代金融体系”，我国已经进入从经济大国到经济强国的转变进程，需要金融由大而强的支撑。 中央金融工作会议强调，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融 宏观经济 会议解读 服务，防范化解风险，坚定不移走中国特色金融发展之路，推动我国金融高质量发展，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力支撑。 金融强国一般具有以下重要特征：一是，金融市场现代化水平高，金融资源配置能力强。金融强国必然建立在治理有效、内控健全、机制灵活、竞争力强的金融机构体系之上。金融强国往往拥有较强国际竞争力、品牌影响力的银行体系、保险体系、股票和债券市场、信用服务机构等。二是，金融有效支持实体经济发展，金融发展可持续性强。金融的本质就是服务实体经济，金融的发展也依赖于实体经济发展，两者形成良性互动，才能促进国家经济整体向好。三是，金融市场国际化程度高，在国际金融体系中有话语权。金融强国要有开放的金融市场，丰富的金融产品。金融强国往往拥有一个或几个国际金融中心，掌握世界经济资源配置权和国际金融市场定价权，是全球性的货币市场、资本市场和商品市场平台。同时，金融强国的货币政策往往具有溢出效应，对国际金融市场和跨国资本流动有明显的影响。 “金融强国”在中央层面首次提出，是党中央在综合研判当前发展阶段之后对国家整体战略定位的升级。一是，结合我国当前金融发展的现状，我国距离金融强国还有较为明显的差距。会议指出，我国金融领域存在各种矛盾和问题相互交织、相互影响，有的还很突出，经济金融风险隐患仍然较多，金融服务实体经济的质效不高，金融乱象和腐败问题屡禁不止，金融监管和治理能力薄弱。二是，金融在整个国民经济中的作用和地位越发重要。体现在，一方面，不断增强金融服务实体经济的能力和效率，可以更好地促进金融资源向现实生产力转化，实现真实财富创造和实体经济增长；另一方面，防范脱离实体经济的过度金融化，可以避免社会资源错配和经济衰退风险，助力实现可持续长期经济增长，为维护民生福祉提供强大保障。 关键点三：会议部署未来金融工作发展重点方向，从货币金融环境、货币政策、五大领域、债券市场、高水平对外开放等方面着力提高金融水平，为经济社会提供高质量金融服务 会议指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务。10月29日，新华社发表了《推动金融迈向高质量发展—新时代以来金融 领域改革与发展综述》，从文章内容可以看出，金融高质量发展的三个方向为：一是金融支持实体经济质效大幅度提升、二是有力有效防范化解金融风险、三是金融改革开放深入推进。本次会议就金融高质量发展， 宏观经济 会议解读 重点部署了以下工作： 一是，从货币政策、资金供给结构、资金使用效率等方面定调未来货币金融环境的发展趋势。第一，力度够、节奏稳。“始终保持货币政策的稳健性”，明确了未来一段时间，我国将保持稳健货币政策的总基调，各项政策措施不会大起大落，不会搞大水漫灌，将继续保持市场流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳；货币政策更加注重做好跨周期和逆周期调节，增强金融支持实体经济力度的稳定性；通过充实货币政策工具箱，精准施策以应对国内外严峻复杂的经济环境与经济波动。第二，结构优、可持续。“优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业”，意味着结构性货币政策工具将继续聚焦重点、合理适度、有进有退，未来仍将继续加大对重点领域与薄弱环节的金融支持力度。第三，提高效率。“盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率”，意味着在盘活财政存量资金和资产的同时，金融领域也需要盘活存量低效资源。 二是，未来金融重点支持科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，对金融机构提出更高要求。一方面，重点领域的范围拓宽，科技、绿色、普惠金融领域的工作已经在持续推进中，预计后续制度还将完善，力度还将加大，而养老金融与数字金融则首次出现在中央级别的会议上，预计后续可能会有相应引导性政策、新增政策工具出台。数据金融方面，实现数字金融促进实体经济发展和社会发展的重要作用；养老金融方面，助力积极应对人口老龄化国家战略。另一方面，五大金融领域内涵丰富，对传统金融体系也提出了更高的要求，需要金融机构、金融中介机构等市场力量，充分发挥股权、债权、信用等多种手段，将资金引入国家重点发展的金融领域，提升金融服务实体经济的水平。 三是，债券赋能实体经济，实现债券市场的高质量发展。近年来，我国债券市场发展迅速，债券市场规模从2012年的不到30万亿元，到如今逾150万亿元，市场层次不断完善、投资品种不断创新。高质量债券市场的重要标志就是具 有良好的流动性和信用风险预警功能。债券市场流动性不足和信用风险预警不足则会增加发债企业融资成本、扰乱债券估值定价机制，进而影响资源配置效率。信用评级是债券市场重要的基础设施，发挥着降低信息不对称、揭示信用风险、辅助风险定价等功能。信用评级机构更好的服务债券市场，要提升评级理念，夯实评级技术与方法，建立以违约率为核心的评级质量验证机制，更好的发挥信用评级风险揭示和风险定价功能。充分发挥信用评级作用，将进一步完善资本市场 宏观经济 会议解读 功能，提高直接融资比重，助力推动债券市场高质量发展。 四是，要着力推进金融高水平开放，确保国家金融和经济安全。中国特色金融发展之路很重要的一条宝贵经验是，以开放促改革，在改革中进一步开放。2023年10月21日，中国人民银行在《国务院关于金融工作情况的报告》中，对提升金融业制度型开放水平提出要进一步完善准入前国民待遇加负面清单管理制度、扎实推进境外上市备案管理工作、完善中美合作审计机制、深化内地与香港市场合作、推动人民币国际化等重点工作。本次会议也提到，要增强和巩固上海、香港国际金融中心地位，也有助于提升资本市场信心。债券市场的对外开放也将为评级机构的业务拓展带来机遇，在对标国际评级机构的同时，有助于国内评级机构对外展示国内评级方法与技术，进一步促进我国信用评级行业的发展。 关键点四：强监管与防风险是本次会议的重中之重，以强监管来推动防范化解风险，重点建立防范化解地方债务风险长效机制，建立地产企业主体监管制度和资金监管，建立金融风险早期纠正机制 金融是现代经济的血脉，维护金融安全是关系经济社会发展全局的战略性、根本性大事，我国正处于金融风险易发高发期。对此必须做好充分准备，强调防范化解金融风险，整顿金融乱象和强化金融监管。 一是，及时处置中小金融机构风险。近年来，我国个别中小金融机构陆续爆发风险事件，意味着以村镇银行、农村金融机构以及城商行等高风险中小金融机构的化解进程将会加快。近日，国家金融监督管理总局批复同意天津国泰金融租赁有限责任公司进入破产程序，这也是汽车业首家金融租赁公司破产，预计汽车金融、金融租赁、信托等其它非银行金融机构的风险化解程序也会加快。 二是，建立地产企业主体监管制度和资金监管。10月18日，国家统计局公布了今年1-9月房地产市场基本情况，房地产开发投资同比降幅较前两季度有所扩大，商品房累计销售金额的同比增速持续下降。在此背景下，第一，资金方面，会议提出“完善房地产金融宏观审慎管理制度”、“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”，意味着三道红线政策有可能会有所优化，对于稳定房地产企业现金流较为关键，接下来重点关注政策的落地性。第二，发力重点方面，会议提出“加快保障性住房等‘三大工程’建设，构建房地产发展新模式”，三大工程建设是未来金融投向房地产的主要领域，通过REITs支持保障房，以及通过REITs来支持企业向持有经营型不动产方向转型，或将成为趋势。 三是，重点建立防范化解地方债务风险长效机制。今年6月财政部在《国务 宏观经济 会议解读 院关于2022年中央决算的报告》中，提到后续重点工作包括“有效防范化解地方政府债务风险”，具体来看要“进一步压实地方和部门责任，建立健全防范化解地方政府隐性债务风险长效机制”，其着眼点在于建立地方债务管控的长效机制。7月24日，政治局会议也指出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，本次会议强调“建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制”。一系列政策信号逐步释放之后，地方化债工作将持续推进，有利于缓解对城投债风险的担忧。 四是，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。近期在美元持续走强和中美利差倒挂的压力下，人民币币值面临一定的贬值压力。本次会议提到“合理引导预期，防范风险跨区域、跨市场跨境传递共振，加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，体现了中央对于稳定人民币汇率的决心，也说明这是一项中长期的任务。央行表示，随着我国经济运行整体持续好转和金融市场开放步伐加快，人民币资产的投资和避险属性显现，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。 总之，本次中央金融工作会议明确了党对金融工作的集中统一领导，未来金融工作要以全面加强监管、防范化解风险为重点，推动金融高质量发展为主要目标，金融供给侧改革继续推进，坚定走好中国特色金融发展之路。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。