美股AI周报：Anthropic发布Claude3，建议关注大模型迭代进展

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 美股AI周报（2024.3.04-2024.3.08） 证券研究报告 2024年03月11日 作者 孔蓉 分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com Anthropic发布Claude3，建议关注大模型迭代进展 主要股指：道琼斯指数+1.30%， 标普500指数+1.66%，纳斯达克指数+1.40%。 宏观经济：美联储主席鲍威尔表示美联储对距离降息“有信心”不远了，增强市场对未来几个月开始降息的预期。美国上周初次申领失业救济人数21.7万人维持历史低位，劳动力市场韧性较强。美国褐皮书显示年24初以来经济温和增长，消费者支出略微下降，1月空缺职位数较高，企业用人需求大，2月企业招聘人数温和增长。 Anthropic：发布能力更强的的Claude 3。Claude 3 系列包含Haiku、Sonnet、Opus三种最先进的模型，能力依次从低到高，在推理、数学、编码、多语言理解和视觉方面树立了新的行业基准。Opus：Claude3系列中最先进模型，在MMLU、GPQA、GSM8K等多项AI评估系统中做到业界领先。作为AGI的引领者，在处理复杂任务时，能够以高流畅度和类人理解力处理开放式问题和不同场景，在多项AI系统评估基准上超过GPT-4、Gemini 1.0 Ultra。主要应用于任务自动化、研究与开发、策略和规划方面。可在Claude.ai、Claude Pro和覆盖159个国家的Claude API上使用。Sonnet：可通过Amazon Bedrock、Google Cloud的Vertex AI Model Garden、Claude.ai、Claude API使用。主要应用于数据处理（快速检索、RAG数据检索处理）销售领域（销售预测、产品推荐、营销策略）、高效任务（自动生成代码、质量控制等），由于其的计算效率高、处理速度快，对企业级的任务非常有帮助且性价比高。Haiku：随后会在Claude.ai、Claude API、Amazon Bedrock、Vertex AI Model Garden平台上上线。主要应用于客户服务、内容管理、降低成本（优化物流和库存管理、从非结构化数据中抽取重要信息），优势在于速度快、体积小，可与Gemini1.0 Pro媲美。 MRVL：收入符合一致预期，数据中心业务保持健康增长。FY24Q4收入14.3亿美元，略高一致预期0.5%；调整后净利润4.0亿美元。分业务： 数据中心终端市场创纪录收入7.65亿美元,yoy+54%,qoq+38%,高于季度指引,主要由云的部分推动。标准云基础设施稳步增长，明年仍保持增长。运营商基础设施市场营收1.7亿美元，低于一致预期3%，企业网络市场营收2.7亿美元，高于一致预期1%，消费者市场营收1.44亿美元，符合一致预期。汽车/工业市场营收8230万美元，低于一致预期5%。AI方面，预计2个人工智能计算程序将在一季度首次发布，并在本财年下半年实现大幅增长。FY25后续展望：预计人工智能云优化项目将带来可观的收入贡献，大幅超过公司预计的2025财年数亿美元的收入。预计Q1FY25收入11.5亿美元，上下浮动5%；GAAP毛利率44.5%-47.2%。Non-GAAP毛利率62%-63%。由于收入下降致固定成本吸收，预计Non-GAAP毛利率将连续下降。 AVGO：基础软件业务超一致预期，ASIC AI收入贡献占比上调。FY24Q1净收入119.6亿美元，高于一致预期1%，不包含VMware收入yoy+11%；调整后净利润52.5亿美元，超预期3%。分业务：半导体解决方案收入73.9亿美元，yoy+4%，低于一致预期4%，其中AI收入同比增长4倍，达到23亿美元，抵消了企业和电信行业的周期性放缓。基础设施软件45.7亿美元，yoy+153%，高于一致预期5.6%，主要系收购VMware带来21亿美元收入贡献使得收入连续增长132%，预计其强劲的订单量继续推动FY24剩下季度基础设施软件收入，预计Q2FY24软件合并订购量达30亿美元以上。24展望：公司预计FY24总收入500亿美元，预计FY24服务器存储收入将同比下降到20% 左右，宽带收入同比下调至30%。定制ASIC AI加速器（带超大规模服务器）贡献占比上调至70%。 关于Claude3的观点：1）特定行业和领域（如数学、编程等）的能力强化——我们认为源自Anthropic深入的self-play Reinforcement。2）代码能力的大幅提升——来自于合成数据、selfplay RL。3）定价并未相对前代指数级提升——追求效率的Scaling。4）Mistral Large，Anthropic Claude 3均已发布，我们认为Q1末左右OpenAI或发布新模型，或将加速推荐模型能力的进化与场景拓展落地。 建议关注：MSFT、NVDA、ESTC、SNOW、MDB、CFLT、SHOP、DUOL、VRT 风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行。 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 市场回顾 1.1. 科技板块 表1：不同科技板块涨跌幅 （市值单位：亿美元） （截至20240308） 所属板块 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 所属板块 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 硬件计算平台 Nvidia 21882 8.54% MarTech Twilio 113 -0.99% Intel 1860 -1.20% Shopify 980 -6.21% AMD 3351 1.52% Hubspot 306 -1.32% 引擎 Unity 104 -7.79% Qualtrics 110 0.00% Roblox 252 -3.38% ZoomInfo 63 -1.43% 社交 Meta 12899 2.37% 数字巨头 Meta 12899 2.37% 腾讯 3992 -0.34% 谷歌 16836 2.45% Sea 326 0.07% Amazon 18214 3.23% VR/AR Meta 12899 2.37% Mircosoft 30184 1.55% Apple 26364 0.12% Netflix 2617 -0.07% 区块链 PayPal 632 0.03% Apple 26364 0.12% Coinbase 622 -7.95% DMarket 5 0.00% 广告技术 TheTradeDesk 399 -8.42% 数字内容 Applovin 217 -4.14% SpotifyTechnology 511 4.00% Unity 104 -7.79% Snap 205 -3.31% Roku 93 -10.44% IAC 44 -0.53% Pinterest 237 1.64% j2 Global 31 2.01% fuboTV 5 -14.49% 云计算 Amazon 18214 3.23% Google 16836 2.45% 微软 30184 1.55% 云原生（数据库） snowflake 535 -0.42% confluent 102 -2.30% 新能源汽车厂 Tesla 5584 -3.99% Mongodb 279 -2.91% Rivian 125 -38.22% 边缘计算 akamai 168 -0.93% 小鹏汽车 90 -9.35% cloudflare 331 -0.07% 理想汽车 386 9.99% 网络安全 palo alto 905 -23.01% 蔚来汽车 97 -12.05% CrowdStrike 781 -5.39% zscaler 298 -6.93% 传统汽车厂 宝马集团 684 2.52% Okta 185 -6.32% 戴姆勒(奔驰) 779 6.70% 机器学习，数据智能 Palantir 576 -6.01% 丰田汽车 3962 3.36% Uipath 134 -6.53% C3.AI 39 -8.98% 算法，算力与软英伟达 21882 8.54% Alteryx 35 0.29% 图森未来 0 0.00% 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 云原生（运维） Datadog 403 -0.18% 件 超威半导体 3351 1.52% Splunk 264 0.12% Intel 1860 -1.20% Hashicorp 53 -6.51% 激光雷达与其他传感器 Ouster 2 -7.41% DevOps Asana 42 -5.23% Luminar 9 -13.44% atlassian 542 -1.64% Aeva 3 -10.07% gitlab 91 -4.67% Hesai 7 -7.38% Jfrog 45 -3.23% Innoviz 2 -12.57% 资料来源：Wind，天风证券研究所 2. 美股市场动态 表2：美股部分主要指数涨跌幅（截至20240308） 本周涨跌幅 上周涨跌幅 近1月涨跌幅 近3月涨跌幅 近12月涨跌幅 今年以来涨跌幅 美国中国股指数 2.22% 2.97% 3.34% -4.08% -18.87% -7.96% 标普500价值 1.43% 0.78% 3.19% 9.50% 18.32% 4.24% 罗素3000价值指数 1.25% 0.87% 3.35% 9.86% 9.45% 4.61% 道琼斯工业指数 1.30% -0.11% 3.23% 10.94% 18.03% 2.74% 美股中国内地(USD) 1.50% 4.10% 5.61% -2.40% -3.64% -8.25% 标普500 1.66% -0.42% 4.61% 11.68% 26.83% 7.42% 罗素1000指数 1.53% -0.33% 4.53% 11.95% 26.17% 7.17% 罗素3000指数 1.41% -0.25% 4.40% 11.96% 24.92% 6.93% 罗素2000指数 -0.79% 1.13% 2.05% 12.32% 5.69% 2.74% 纳斯达克指数 1.40% -1.34% 3.70% 12.13% 38.02% 7.15% 标普500成长 1.86% -1.39% 5.80% 13.58% 34.72% 10.21% 罗素3000成长指数 1.54% -1.15% 5.27% 13.73% 40.75% 8.93% 资料来源：Wind，天风证券研究所 3. 风险提示 宏观经济不及预期：如果全球经济未能软着陆，将对市场构成不利影响。 企业盈利不及预期：衰退隐忧下，企业盈利下调将对估值造成较大压力。 通胀快速上行：通胀上行将对消费能力造成较大压力。 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 分析师声明 本报告署名分析