纯苯&苯乙烯周度报告：供需矛盾边际缓和，苯乙烯偏强震荡

全球商品研究·纯苯&苯乙烯 供需矛盾边际缓和，苯乙烯偏强震荡 2024年3月11日星期一内容提要 ⚫ 行情回顾 上周苯乙烯期现货均有走强态势。虽然纯苯方面的向上驱动趋于缓和，但是苯乙烯自身供需矛盾改善为价格上行打开了空间。截至2024年3月11日，华东纯苯价格8515元/吨，周度环比上涨2.22%，东北亚乙烯价格930美元/吨，周度环比下跌-2.11%，加氢苯价格8300元/吨，周度环比下跌0.00%，苯乙烯价格9265元/吨，周度环比上涨2.55%。 期货方面，EB主力合约收盘价9226元/吨，较上周环比上涨2.01%，基差55元/吨，持仓量26.6643万手。 ⚫ 后市展望与策略建议 基本面来看，纯苯方面，下游需求转弱预期落地，除苯乙烯降负较为明显外，其余下游保持较强韧性，3月中旬纯苯将进入检修季，石油苯供应后续存减量预期，叠加调油预期，供需维持紧平衡，尽管库存目前小幅累库，但库存仍处于历年同期低位，预计后续累库幅度有限，纯苯价格易涨难跌，对于苯乙烯存在较强支撑。 苯乙烯供应继续回落。浙石化120万吨故障短停10天，利华益72万吨（1个月）、古雷60万吨计划月底检修。上周苯乙烯产量27.64万吨，环比减少-0.62万吨，产能利用 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180 投资咨询编号：Z0016577 吴森宇 从业资格编号：F03121615 俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 邮箱：wusy@xzfutures.com 周度报告 率63.46%，环比下降-1.42%。需求端，苯乙烯下游3S装置逐步回归。EPS产能利用率51.20%，环比上升0.03%，ABS产能利用率62.8%，环比下降0.00%，PS产能利用率59.69%，环比上升10.35%，目前下游利润有一定修复，下游装置陆续回归，供需矛盾整体预计有所缓和，叠加三月终端排产同比表现较好，预计开工将持续修复。后续需要关注港口库存变化和产能利用率变化情况。总体看，尽管目前纯苯端的驱动趋于缓和，但是供需边际改善或使得苯乙烯存震荡偏强预期。仅供参考。 ⚫ 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 周度报告 一、期现货行情回顾 上周苯乙烯期现货均有走强态势。虽然纯苯方面的向上驱动趋于缓和，但是苯乙烯自身供需矛盾改善为价格上行打开了空间。截至2024年3月11日，华东纯苯价格8515元/吨，周度环比上涨2.22%，东北亚乙烯价格930美元/吨，周度环比下跌-2.11%，加氢苯价格8300元/吨，周度环比下跌0.00%，苯乙烯价格9265元/吨，周度环比上涨2.55%。 期货方面，EB主力合约收盘价9226元/吨，较上周环比上涨2.01%，基差55元/吨，持仓量26.6643万手。 图表1 纯苯华东主流价（元/吨） 图表2 乙烯CFR东北亚（美元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3 原油价格走势（美元/桶） 图表4 石脑油价格走势（美元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 200040006000800010000120001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月7日4月26日5月18日6月6日6月25日7月14日8月2日8月21日9月9日9月28日10月23日11月11日11月30日12月19日2019年2020年2021年2022年2023年2024年20040060080010001200140016001月1日1月22日2月12日3月4日3月25日4月15日5月6日5月27日6月17日7月8日7月29日8月19日9月9日9月30日10月21日11月11日12月2日12月23日2019年2020年2021年2022年2023年2024年60657075808590951002023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/03布伦特原油:ICEWTI原油:NYMEX02004006008001000120014001月2日1月23日2月13日3月5日3月26日4月16日5月8日5月29日6月19日7月10日7月31日8月22日9月12日10月3日10月24日11月14日12月5日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 周度报告 图表5 苯乙烯华东主流价格（元/吨） 图表6 期现货价格与基差（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 二、产业链利润 汽油裂解价差窄幅震荡，侧面印证调油逻辑暂时驱动有限，BZN价差企稳震荡，近期变化不大。苯乙烯-纯苯价差略有回升，利润有所修复。上周纯苯-石脑油价维持在338.17美元/吨，纯苯生产毛利约2154.16元/吨，环比下跌-43.68元/吨，加氢苯生产毛利590元/吨，环比上涨140.00元/吨，苯乙烯非一体化利润为-483.26元/吨，一体化利润1647.18元/吨。 图表7石脑油裂解价差（美元/吨） 图表8 纯苯-石脑油（美元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 35004500550065007500850095001050011500125001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月7日4月26日5月18日6月6日6月25日7月14日8月2日8月21日9月9日9月28日10月23日11月11日11月30日12月19日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-200-1000100200300400500600650070007500800085009000950010000105002023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02基差现货价格主力期货价格-10001002003004005006001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月14日6月2日6月21日7月10日7月29日8月17日9月5日9月24日10月13日11月1日11月20日12月9日12月29日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-10001002003004005006007008001月2日1月23日2月13日3月5日3月26日4月16日5月7日5月28日6月18日7月9日7月30日8月20日9月10日10月1日10月22日11月12日12月3日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 周度报告 图表9 汽油裂解价差（美元/桶） 图表10 苯乙烯-纯苯价差（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11 二甲苯调油VS歧化经济性 图表12 甲苯调油VS歧化经济性 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13 纯苯生产毛利（元/吨） 图表14 加氢苯生产毛利（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 -10010203040506070801月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月14日6月2日6月21日7月10日7月29日8月17日9月5日9月24日10月13日11月1日11月20日12月9日12月29日2019年2020年2021年2022年2023年2024年01000200030004000500060001月2日1月22日2月11日3月2日3月22日4月12日5月5日5月25日6月14日7月4日7月24日8月13日9月2日9月22日10月18日11月7日11月27日12月17日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-300-200-10001002003004005002018/032018/082019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/052022/102023/032023/082024/01二甲苯异构化价差二甲苯调油价差-200-10001002003004002018/032018/082019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/052022/102023/032023/082024/01甲苯调油价差甲苯歧化价差-2000-1000010002000300040001月1日1月20日2月8日2月27日3月17日4月5日4月24日5月16日6月4日6月23日7月12日7月31日8月19日9月7日9月26日10月21日11月9日11月28日12月17日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-1500-1000-500050010001500200025001月2日1月22日2月11日3月2日3月22日4月12日5月5日5月25日6月14日7月4日7月24日8月13日9月2日9月22日10月18日11月7日11月27日12月17日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 周度报告 图表15 苯乙烯一体化利润（元/吨） 图表16 苯乙烯非一体化利润（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、基本面分析 3.1纯苯供应情况 纯苯供应、产能利用率继续小幅回落，加氢苯产能利用率有所抬升。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量39.87万吨，环比减少-0.19万吨，产能利用率78.81%，环比下降-0.38%，加氢苯产能利用率71.86%，环比上升0.95%。装置方面，北镇海炼化一套裂解、湖北金澳装置停车。 图表17纯苯产量及产能利用率（万吨，%） 图表18 加氢苯产能利用率（%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 -10000100020003000400050001月2日1月22日2月11日3月2日3月22日4月11日5月4日5月24日6月13日7月3日7月23日8月12日9月1日9月21日10月11日10月31日11月20日12月10日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-1500-5005001500250035001月2日1月23日2月13日3月5日3月26日4月16日5月10日5月31日6月21日7月12日8月2日8月23日9月13日10月4日10月25日11月15日12月6日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2024年0510152025303540456870727476788082842022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02纯苯：产量：中国（周）万吨纯苯：产能利用率：中国（周）百分比3040506070801月1日1月21日2月10日2月28日3月19日4月8日4月28日5月17日6月5日6月25日7月15日8月4日8月23日9月11日10月1日10月21日11月10日11月29日12月18日20