敬请参阅最后一页之特别声明 1 王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人：刘宗赫（F03109124） lzh@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 ◼ 观点策略 谨慎操作，提前做好风险应对。 ◼ 逻辑驱动 1、政策优化力度加大，但弱现实没有明显改善； 2、进口煤通关量高位震荡，国内煤矿限产计划不明； 3、节后复产节奏较为缓慢。 4、受利润及项目回款等因素影响，贸易商现金流动性趋紧，贸易量持续收缩。 ◼ 后期关注点 钢材需求结构转换，下游产品出口情况，新开工项目实质推动情况。 ◼ 风险提示 1、调控政策超预期。2、焦炭产能调整增速。3、海外通胀受控程度。 黑色建材组 煤焦周报 2024年3月8日 需求回升乏力 煤焦震荡走弱 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、核心观点 海外炼焦煤估值出现松动，进口煤通关量也有所下调。国内煤矿陆续复产，物流环节也逐步恢复。钢厂利润仍在低位，复产不及预期。成材库存压力大，原料节后补库不及预期。全国除华东地区外，需求恢复普遍缓慢。 临近两会，空头暂时避险。但由于地产行业持续低迷，叠加取暖期即将结束，煤炭下行压力仍然较大，周内盘面整体下调。目前宏观仍缺乏新的指引，产业处于再平衡的深度调整之中。 后期关注下游产业转型带来的实际需求变化量，以及新开工兑现情况。 操作建议：谨慎操作，提前做好风险应对。 二、行业要闻 1、俄罗斯能源部预测，随着东部铁路（Eastern range）扩建、埃尔加（Elga）项目（港口相关）投运以及太平洋铁路项目（Pacific Railroad）投运，2024年后煤炭出口将增加。 2、蒙古国海关总署最新数据显示，2024年2月份，蒙古国煤炭出口量402.29万吨，同比减少27.82万吨，降幅6.47%；环比减少257.27万吨，降幅39.01%，连续第三月下降。主要是受春节和降雪天气影响。 3、澳大利亚矿商南32公司（South32）已同意以16.5亿美元的价格将其伊拉瓦拉冶金煤业务（Illawarra）出售给一家印尼公司牵头的财团。据悉，煤炭业务将出售给高登能源有限公司（GEAR）和M资源公司（M Resources）拥有的一个实体，以高登能源在澳大利亚的冶金煤资产为基础进一步发展。 4、两会期间，全国人大代表、中国工程院院士袁亮带来了多份关于煤炭领域的提案和建议，包括《关于促进大型煤炭矿区产能接续的建议》、《关于加大对煤炭清洁高效利用支持力度的建议》、《关于构建“双碳”目标下“差异达峰，协同中和”治理体系的建议》等。 5、特变电工日前在投资互动平台表示，公司煤炭矿区位于新疆准东经济技术开发区，是国家确定的第十四个大型煤炭基地的重要组成部分，公司矿区资源储量约120亿吨。截至2023年末，公司核定煤炭产能7400万吨/年，其中南露天煤矿4000万吨/年、将二矿3000万吨/年、将一矿400万吨（正在建设）。。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 三、本周数据 1.价格统计 进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格323.5美元/吨，较上周持平。美国产主焦煤CFR价格310美元/吨，较上周下调10美元。加拿大产主焦煤CFR价格306美元/吨，较上周下调4美元。俄罗斯K4主焦煤价格2100元/吨，较上周下调50元。港口现货成交清淡，去库缓慢。 沙河驿蒙古主焦煤货提价1960元/吨，较上周下调40元。满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货价1500元/吨，较上周下调50元。本周甘其毛都口岸日均通关776车，策克口岸日均通关358车，满都拉口岸日均通关318车。三大口岸整体通关量环比下滑。 港口准一焦贸易出库含税报价2100元/吨，较上周下调70元。外贸价305美元/吨，较上周下调9美元。 运输成本端，孝义至日照汽运价格207元/吨。海运煤炭运价指数OCFI报收592.9点。后期市场判断尚不明确，部分煤种流拍比例偏高，出货不畅。 表1：焦煤焦炭周数据 品类周收盘数据周涨跌甘其毛都焦精煤场地价1680-30柳林中硫焦煤车板价21100京唐港山西主焦煤价格2240-190日照港一级冶金焦平仓价21500螺纹:20MM HRB400上海3690-100热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海3870-40焦煤主力收盘价1729.5-2.86%焦炭主力收盘价2292-2.94%焦煤基差380.5-37.0焦炭基差-220.053.5焦煤2405/2409价差-12.5-46.0焦炭2405/2409价差-13-34.5焦炭/焦煤(期货)1.325-0.001螺纹/焦炭(期货)1.610-0.001 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图1：进口焦煤价格指数 图2：国内焦煤价格指数 900140019002400290034002020-11-252021-11-252022-11-252023-11-25场地价:焦精煤(A10.5%,V28%,0.65%S,G82.5):甘其毛都国内主要港口:进口平均价:主焦煤(俄罗斯产) 9001400190024002900340039002020-11-262021-11-262022-11-262023-11-26冶金煤价格指数:CCI柳林低硫主焦(含税)冶金煤价格指数:CCI柳林高硫主焦(含税) 图3：国内焦炭价格指数 图4：焦化副产品产值 1500200025003000350040002022-11-102023-02-102023-05-102023-08-102023-11-102024-02-10市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):河北市场市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):山西市场 1001502002503003504004502019-02-112020-02-112021-02-112022-02-112023-02-112024-02-11 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.库存变动 本周进口焦煤港口库存216.07万吨，较上周增库6万吨。煤矿焦煤库存216.58万吨，较上周减少0.12%。焦化企业焦煤库存932.37万吨，较上周减少3.94%。钢厂焦煤库存797.79万吨，较上周减少1.11%。焦煤总库存1977.31万吨，较上周减少1.71%。 港口焦炭库存174.3万吨，较上周增库3.87万吨。焦化企业焦炭库存132.76万吨，较上周减少11.62%。钢厂焦炭库存634.79万吨，较上周减少0.16%。焦炭总库存879.45万吨，较上周减少1.48%。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 图5：港口炼焦煤库存 图6：焦化厂炼焦煤库存 50150250350450550650750w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 7009001100130015001700190021002300w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 图7：钢厂炼焦煤库存 图8：港口焦炭库存 700800900100011001200w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 100150200250300350400w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 图9：样本焦化厂焦炭库存 图10：样本钢厂焦炭库存 050100150200250w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 5005506006507007508008509009501000w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 3.生产情况 本周110家样本洗煤厂开工率67.89%，较上周增1.8%；日均产量57.06万吨，增0.93万吨。本周炼焦亏损略有收窄，目前每吨亏损98元。大型焦化企业开工率73.02%，较上周上调0.37个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量108.61万吨，环比下降0.34%。 需求方面，本周钢厂高炉开工率75.6%，环比增加0.41个百分点；高炉炼铁产能利用率83.11%，环比减少0.23个百分点；日均铁水产量222.25万吨，环比减少0.61万吨。钢厂盈利率24.24%，环比增加3.03个百分点。五大钢材总产量847.71万吨，较上周增产27.3万吨，其中螺纹增产10.17万吨，热卷增产10.59万吨。 图11：炼焦利润 图12：螺纹利润 556065707580-300-1001003005007009002017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-082023-12-08全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周）全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） (500)05001,0001,5002,0002017-07-262019-07-262021-07-262023-07-26 图13：焦化厂开工率 图14：钢厂开工率 657075808590w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 19020021022023024025026060657075808590952018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-22023-3-22024-3-2247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周）247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 敬请参阅最后一页之特别声明 7 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区姚家街道经十路11