生猪周报：肥标价差带动压栏增重，短期供应压力仍需消化

2024年3月10日广发期货生猪周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号肥标价差带动压栏增重，短期供应压力仍需消化作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略生猪供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，3、4月供应量维持高位态势，但随后出栏将维持下滑趋势。体重端来看，目前市场心态乐观，集团场缩量，体重上行，肥标价差扩大，二育入场意愿增强。成本：玉米、豆粕价格回升，提振生猪市场情绪。仔猪价格下滑，市场补栏积极性尚未完全打开。需求：目前需求仍在正常水平，淡季压制需求增量。天气转暖有利于二次育肥入场，关注其对于价格的托底效应。近期现货价格维持震荡偏强结构，肥标价差高位，市场情绪持续向好，二次育肥陆续进场，规模企业缩量出栏，市场对年中价格较乐观，提振近日期现价格。但一季度出栏高位预期存在，且年后为需求淡季，后续供应压力还将继续释放，暂未看到大涨驱动。整体来看，中短期仍偏空看待，激进投资者可在15000-15500区间逢高做空，持续关注二次育肥进场情况。05合约在15000-15500逢高空05合约在15000以上逢高空2 目录生猪期现价格回顾行情展望基本面梳理3010203 一、生猪期现价格回顾4 51-----生猪05合约盘面及仓单量本周盘面走势偏强。目前规模场缩量出栏，现货价格略有反弹，市场看涨情绪较强，叠加饲料价格反弹，生猪跟随。0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00生猪期货持仓量0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00生猪注册仓单量 6河南生猪现货价格季节图本周规模场缩量出栏，由南至北传导。鉴于肥标价差持续攀升，市场压栏动力增强，从供应端提振猪价。但需求端暂未看到明显好转，屠宰量仍在低位，冻品库存略有增加。供需面上尚未看到根本性好转，且后续出栏压力集中释放，叠加体重上行，预计价格短期难言好转。 7基差及价差走势盘面走势较强，市场交易未来二育及压栏预期，现货谨慎跟随，基差维持偏弱格局。现货价格微涨，市场对远期行情维持较好预期，目前价差仍维持远月升水格局。-1,600.00-1,400.00-1,200.00-1,000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.005-7价差-4,000.00-3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.00生猪期现基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 一、基本面梳理8 9官方能繁母猪存栏农业部数据显示，2024年1月能繁母猪存栏量4067万头，环比下滑1.8%，同比下滑6.9%。1月能繁下滑进一步加速。农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。4,564 4,541 4,500 4,459 4,348 4,296 4,329 4,290 4,268 4,185 4,177 4,192 4,277 4,298 4,324 4,362 4,379 4,388 4,390 4,367 4,343 4,305 4,284 4,258 4,296 4,271 4,241 4,240 4,210 4,158 4,142 4,067 -3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%3,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.00统计局能繁母猪存栏量生猪存栏:能繁母猪保有量环比 10涌益及钢联样本点下母猪存栏情况涌益咨询2月能繁母猪存栏量环比增加0.28%,（前值-0.76%）。集团猪场：2月整体稳中有增，个别猪场微降；母猪500-3000头猪场：稳产为主。据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月份规模养殖场能繁母猪存栏量为481.06万头，环比减少0.26%，同比减少5.88%。-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%400000500000600000700000800000900000100000011000001200000130000014000002020年2月2020年5月2020年8月2020年11月2021年2月2021年5月2021年8月2021年11月2022年2月2022年5月2022年8月2022年11月2023年2月2023年5月2023年8月2023年11月2024年2月涌益样本点能繁母猪存栏量全国环比同比4304404504604704804905005105205305402022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-012024-01-012024-02-01钢联样本点能繁母猪存栏量（万头） 11生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为93%与7%，二元占比维持在高位。涌益咨询样本点下，2月健仔头数较上月环比上升，整体生产效能改善，北方生产大环境稳定后，生产效率有恢复，且多数厂家较1月恢复迅速；南方生产效率稳定提升。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年1-6月8月10月12月2月4月6月8月2020年10月11月2020年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月2023年11月2024年1月二元及三元能繁占比二元能繁三元能繁020000004000000600000080000001000000012000000140000001600000018000000200000002020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月当月健仔头数（涌益样本） 12生产性能指标-2月生猪生产成绩均有提升，且窝产活仔猪数及育肥出栏成活率环比增幅明显8.008.509.009.5010.0010.5011.0011.502020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月窝均健仔数82.00%83.00%84.00%85.00%86.00%87.00%88.00%89.00%90.00%91.00%92.00%93.00%2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月产房存活率600000800000100000012000001400000160000018000002020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月分娩窝数100000012000001400000160000018000002000000220000024000002020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月配种数 13涌益二元母猪销量及生猪出栏数据涌益监测数据显示，2月市场补充后备积极性略有恢复。-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12000001400000160000018000002000000220000024000002020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月50kg以下小猪存栏量跟踪全国环比050000010000001500000200000025000003000000123456789101112商品猪月度出栏量（全国）2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 14统计局母猪存栏及广发出栏测算注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。该测算为理论测算，疫情导致出栏节奏与上图或有不同。一季度出栏压力仍在，但后续供应持续下滑的前提下，预计价格支撑将会持续兑现。6000.006200.006400.006600.006800.007000.007200.007400.002023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/11商品猪出栏测算（万头） 15统计局数据显示，2023年四季度末，生猪存栏为43422万头，同比下降4.05%。2023年全年，生猪出栏72662万头，同比增长3.81%。2023年全年，猪肉产量5794万吨，同比增长4.6%。统计局生猪出栏量季度值