生猪周报：肥标价差带动压栏增重，短期供应压力仍需消化

肥 标 价 差 带 动 压 栏 增 重 ，短 期 供 应 压力 仍 需 消 化 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年3月10日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪05合约盘面及仓单量 本周盘面走势偏强。目前规模场缩量出栏，现货价格略有反弹，市场看涨情绪较强，叠加饲料价格反弹，生猪跟随。 本周规模场缩量出栏，由南至北传导。鉴于肥标价差持续攀升，市场压栏动力增强，从供应端提振猪价。但需求端暂未看到明显好转，屠宰量仍在低位，冻品库存略有增加。供需面上尚未看到根本性好转，且后续出栏压力集中释放，叠加体重上行，预计价格短期难言好转。 盘面走势较强，市场交易未来二育及压栏预期，现货谨慎跟随，基差维持偏弱格局。 现货价格微涨，市场对远期行情维持较好预期，目前价差仍维持远月升水格局。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 农业部数据显示，2024年1月能繁母猪存栏量4067万头，环比下滑1.8%，同比下滑6.9%。1月能繁下滑进一步加速。农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。 涌益及钢联样本点下母猪存栏情况 涌益咨询2月能繁母猪存栏量环比增加0.28%,（前值-0.76%）。集团猪场：2月整体稳中有增，个别猪场微降；母猪500-3000头猪场：稳产为主。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月份规模养殖场能繁母猪存栏量为481.06万头，环比减少0.26%，同比减少5.88%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为93%与7%，二元占比维持在高位。 涌益咨询样本点下，2月健仔头数较上月环比上升，整体生产效能改善，北方生产大环境稳定后，生产效率有恢复，且多数厂家较1月恢复迅速；南方生产效率稳定提升。 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据 涌益监测数据显示，2月市场补充后备积极性略有恢复。 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算为理论测算，疫情导致出栏节奏与上图或有不同。一季度出栏压力仍在，但后续供应持续下滑的前提下，预计价格支撑将会持续兑现。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，2023年四季度末，生猪存栏为43422万头，同比下降4.05%。2023年全年，生猪出栏72662万头，同比增长3.81%。2023年全年，猪肉产量5794万吨，同比增长4.6%。 生猪出栏计划及出栏完成率-2月出栏完成率较差，3月计划量增幅较大 截至3月7日，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为为-61.59元/头，上周为-116.04元/头；外购仔猪育肥利润为111.72元/头，上周为46.25元/头；放养利润为-111.72元/头，上周为-177.71元/头。 猪价反弹，带动利润好转；且由于去年下半年仔猪价格弱势，外购利润持续好转。 母猪、仔猪销售均价 截止3月7日，涌益咨询监测15kg仔猪市场销售均价为529元/头，上周为554元/头；50kg二元母猪市场均价为1543元/头，较上周持平。短期仔猪有所回落，价格上涨后观望情绪加重。 饲料成本及使用情况情况 2月份正值春节假期，饲料企业销售天数减少，加之1月份春节有备货需求，透支部分2月订单，猪料销量环比1月份降幅较大；另春节前多数地区大猪持续抛压离场，导致年后存栏减少，故育肥料下滑较为明显。 豆粕玉米有筑底完成迹象。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 年后二次育肥整体参与度不高，但近期伴随现货价格跌幅较大，成本下移，二育入场积极性有所增强。整体来看，目前标肥价差给出空间，饲料成本低位，而后续又有涨价预期，二育长周期来看入场积极性维持高位。 本周全国平均出栏体重为122.77公斤，较上周提高1.05公斤，环比增加0.86%。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 周内小体重猪呈下滑趋势，但大体重出栏量略有反弹。 肥标价差近期再度反弹，有利于压栏及二育。 屠宰量-节后需求持续偏弱，关注后续正常季节性恢复表现。 据海关总署进口数据整理：中国2023年12月进口猪肉9万吨，较2023年11月进口量持平，较去年同期减少54.30%。2023年1-12月累计中国进口猪肉155万吨，同比减少11.70%。 截至2月28日，全国大中城市猪粮比为5.88，前值为6.09。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，3、4月供应量维持高位态势，但随后出栏将维持下滑趋势。体重端来看，目前市场心态乐观，集团场缩量，体重上行，肥标价差扩大，二育入场意愿增强。 成本：玉米、豆粕价格回升，提振生猪市场情绪。仔猪价格下滑，市场补栏积极性尚未完全打开。 需求：目前需求仍在正常水平，淡季压制需求增量。天气转暖有利于二次育肥入场，关注其对于价格的托底效应。 近期现货价格维持震荡偏强结构，肥标价差高位，市场情绪持续向好，二次育肥陆续进场，规模企业缩量出栏，市场对年中价格较乐观，提振近日期现价格。但一季度出栏高位预期存在，且年后为需求淡季，后续供应压力还将继续释放，暂未看到大涨驱动。 整体来看，中短期仍偏空看待，激进投资者可在15000-15500区间逢高做空，持续关注二次育肥进场情况。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！