证券行业周报：监管引导DMA降杠杆促市场稳健运行

证券研究报告 行业研究 行业周报 非银金融 行业研究/行业周报 监管引导DMA降杠杆促市场稳健运行 ——证券行业周报（2023.2.26-2023.3.1） ◼ 行情回顾 本周（2023.2.26-2023.3.1）非银金融（申万）涨0.41%，涨跌幅在31个申万一级行业中排第21位，跑输沪深300指数0.96pct。证券II(申万)涨1.83%，跑赢沪深300指数0.45pct。个股方面，本周方正证券（+15.91%）、西部证券（+10.44%）、信达证券（+7.60%）涨跌幅居前，中信证券（-0.93%）、国泰君安（-0.53%）、招商证券（-0.42%）涨跌幅居后。 ◼ 行业数据 经纪：本周A股日均成交11001亿元，环比+21.9%。截至02.29，融资、融券余额环比上周末+2.0%、+0.1%。年内日均两融余额同比+0.3%。 投行：24年1-2月IPO、再融资募资规模同比分别-44.6%、-71.3%；24年1-2月券商债券承销规模同比+19.2%。 资管：截至23年1月末，①券商资管：券商资管5.2万亿元，较上月末-1.1%。②公募：非货公募15.4万亿元，较上月末-5.4%。权益类公募6.0万亿元，较上月末-11.7%。③私募：私募基金20.3万亿元，较上月末-1.2%。 投资：截至本周末，沪深300、中债总财富指数年内涨跌幅分别+3.11%、+1.68%，分别较去年同期-358bp、+162bp。截至23年11月末，23年累计新增收益互换、场外期权名义本金同比分别+1.6%、+20.4%。 ◼ 核心观点 资金面持续改善，交投活跃利好券商板块。①节后（24.2.19-24.3.1）A股日均成交额10014亿元，较节前（24.1.1-24.2.8）日均成交额7734亿元大增29%。②融资余额节后持续回升，截至3月1日，融资余额较节前低点增加679亿元（+5%）。③北向资金自1月下旬开启重新回流已连续五周净买入，合计买入724亿元。④1-2月股权融资合计741亿元，同比较少68%，较去年同期减轻1544亿资金流出压力。交投与资金面边际变化或表明市场风险偏好正持续修复，行情的回暖利好券商基本面改善。 监管引导DMA降杠杆促市场稳健运行。本周证监会新闻发言人就私募基金DMA业务有关情况答记者问时表示，节后私募基金DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。，DMA业务平稳降杠杆，有助于市场风险防控，有利于市场的平稳健康运行。 ◼ 投资建议 流动性改善是券商板块行情的重要催化因素，建议重视券商板块市场底部反转后的高胜率机会，个股建议关注受益风控指标优化，杠杆率具备提升空间的中信证券和华泰证券。 ◼ 风险提示 市场极端波动风险，经济复苏不及预期，机构化进程不及预期。 增持 (维持) 行业： 非银金融 日期： yxzqdatemark 分析师： 胡江 E-mail： hujiang@yongxingsec.com SAC编号： S1760523070001 近一年行业与沪深300比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《资金面向好，风险偏好或持续修复》 ——2024年02月27日 《券商权益基金保有量份额持续提升，上市公司积极回购或促市场流动性改善》 ——2024年02月20日 《公募交易新规出炉，券商并购主题持续演绎》 ——2023年12月13日 -30%-22%-14%-6%2%10%03/2305/2307/2310/2312/2302/24非银金融沪深3002024年03月07日 行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 核心观点 ................................................................................................... 3 2. 行情回顾 ................................................................................................... 4 3. 行业数据 ................................................................................................... 7 4. 行业与公司动态 ..................................................................................... 10 4.1. 行业新闻 ............................................................................................ 10 4.2. 公司公告 ............................................................................................ 11 5. 风险提示 ................................................................................................. 11 图目录 图1: 申万一级行业本周涨跌幅表现 ................................................................ 4 图2: 本周证券板块个股表现 ............................................................................ 5 图3: 证券板块估值走势 .................................................................................... 5 图4: 北向资金年内流入情况（亿元） ............................................................ 7 图5: 融资融券余额走势（亿元） .................................................................... 7 图6: 周度日均A股成交额（亿元） ............................................................... 8 图7: 月度日均股基成交额（亿元）及增速 .................................................... 8 图8: 各月权益公募新发份额（亿份） ............................................................ 8 图9: 各月IPO规模（亿元）及增速 ............................................................... 8 图10: 各月再融资规模（亿元）及增速 .......................................................... 8 图11: 各月债承规模（亿元）及增速 .............................................................. 8 图12: 券商资管规模（万亿元） ...................................................................... 9 图13: 非货公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） ..................................... 9 图14: 权益类公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） ................................. 9 图15: 私募基金规模（万亿元） ...................................................................... 9 图16: 沪深300指数收益率走势 ...................................................................... 9 图17: 中债总财富指数收益率走势 .................................................................. 9 图18: 场外衍生品名义本金规模（亿元） .................................................... 10 表目录 表1: 本周主要指数表现 .................................................................................... 4 表2: 上市券商最新估值与估值分位（2019年年初至今） ........................... 6 行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 3 1. 核心观点 资金面持续改善，交投活跃利好券商板块。①节后（24.2.19-24.3.1）A股日均成交额10014亿元，较节前（24.1.1-24.2.8）日均成交额7734亿元大增29%。②融资余额节后持续回升，截至3月1日，融资余额较节前低点增加679亿元（+5%）。③北向资金自1月下旬开启重新回流已连续五周净买入，合计买入724亿元。④1-2月股权融资合计741亿元，同比较少68%，较去年同期减轻1544亿资金流出压力。交投与资金面边际变化或表明市场风险偏好正持续修复，行情的回暖利好券商基本面改善。 监管引导DMA降杠杆促市场稳健运行。本周证监会新闻发言人就私募基金DMA业务有关情况答记者问时表示，节后私募基金DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。，DMA业务平稳降杠杆，有助于市场风险防控，有利于市场的平稳健康运行。 投资建议：流动性改善是券商板块的重要催化因素，建议重视券商板块市场底部反转后的高胜率机会，个股建议关注受益风控指标优化，杠杆率具备提升空间的中信证券和华泰证券。 行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 4 2. 行情回顾 本周主要市场指数表现：沪深300涨1.38%、上证指数涨0.74%、深证成指涨4.03%、创业板指涨3.74%，中证500涨3.49%。 本周非银金融（申万）涨0.41%，涨跌幅在31个申万一级行业中排第21位，跑输沪深300指数0.96pct。证券II(申万)涨1.83%，跑赢沪深300指数0.45pct。 个股方面，本周方正证券（+15.91%）、西部证券（+10.44%）、信达证券（+7.60%）涨跌幅居前，中信证券（-0.93%）、国泰君安（-0.53%）、招商证券（-0.42%）涨跌幅居后。 估值方面，截至2024.3.1，证券II(申万)指数PB1.20X，位于近5年后14%分位上下。 表1:本周主要指数表现 涨幅 周涨幅(%) 月涨幅 季涨幅 年涨幅 沪深300 1.38% 0.62% 3.11% 3.11% 上证指数 0.74% 0.39% 1.75% 1.75% 深证成指 4.03% 1.12% -0.94% -0.94% 创业板指 3.74% 0.94% -3.56% -3.56% 中证500 3.49% 0.60% -0.92% -0.92% 非银金融（申