证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024年03月04日 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 本周两会召开，市场或将延续震荡走势 上周国内主要新闻： 1.中国人民银行召开做好金融五篇大文章工作座谈会。 2.西班牙巴塞罗那召开的2024年世界移动通信大会上汇聚于主题为“算力网络：智能网络赋能智慧世界”的专题论坛。 3.证监会推动区域性股权市场建立与全国性证券交易场所的产品衔接和制度性对接机制。 4.证监会党委书记、主席吴清主持召开资本市场法治建设座谈会，就完善资本市场基础制度、加强法治保障听取意见建议。 5.国家统计局发布数据显示，2月制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.1个百分点。 上周国际主要新闻： 1.高盛与穆巴达拉携手启动10亿美元亚太私募信贷投资合作。 2.日本1月核心CPI同比上升2%。 3.美联储柯林斯表示，基准情景是美联储将于今年降息。 4.新西兰联储维持基准利率在5.5%不变，连续第五次暂停加息，符合市场预期。 5.俄罗斯央行最终委员决定保持利率不变。 一周市场回顾： 沪深两市春节前后连续反弹，强势特征明显，沪指更是连续收复几个整数关口，站上3000点。上周的市场经过连续多日反弹后，反弹力度减弱，呈现高位横盘震荡走势，周五收盘沪市仍在3000点上方。值得注意的，上周两市日均成交额在万亿元以上，北向资金更是创一年以来较高的单周流入额，而且北向资金已经连续5周呈现净流入，增量资金入市推动题材股走高，价值股则有所回落。本轮市场反弹更多的是基于资本市场政策发力叠加两会预期，以及海外市场的良好表现，投资者对于资本市场信心增强，入市意愿较强。本周两会即将召开，从目前市场的运行看，市场情绪较为积极，两会期间，市场或将延续震荡走势，但考虑春节前市场开始反弹，反弹至今涨幅较大，震荡回调在所难免，后续看两会政策的定调以及金融数据的情况，市场在经历政策预期之后，终将会落在经济修复和企业盈利的数据上，可关注受益于两会概念的新质生产力相关题材股。 风险提示：政策不及预期，国际贸易政策风险，地缘政治冲突风险。 麦高证券 研究发展部 分析师：徐滢 资格证书：S0650511010002 联系邮箱：xuying@mgzq.com 联系电话：024-22955441 相关研究 《SORA概念引燃市场，沪指8连阳》2024.02.27 《上涨趋势有望延续，开门红行情或可期》2024.02.19 《多重因素影响，市场或将维持调整格局》2024.02.05 《稳市场组合拳，助力市场触底反弹》2024.01.29 宏观研究周报 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 2 正文目录 一周主要新闻汇总 .................................................. 3 上周国内主要新闻 ...................................................... 3 上周国际主要新闻 ...................................................... 4 一周市场回顾 ...................................................... 4 图表目录 图表 1： 市场成交统计（周） ............................................. 5 图表 2： 北向资金近日资金流向 ........................................... 5 图表 3： 行业涨跌幅统计 ................................................. 6 图表 4： 行业资金净流入额统计 ........................................... 6 图表 5： 行业资金净流出额统计 ........................................... 6 PBiWvY8YfVtW9YfVbRaO6MpNpPsQtPjMpPpMjMqQqNbRqRmNvPtRqNNZpMoM宏观研究周报 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 3 一周主要新闻汇总 上周国内主要新闻 2月26日，中国人民银行召开做好金融五篇大文章工作座谈会，贯彻落实中央金融工作会议关于做好金融五篇大文章的总体部署，交流经验做法，研究部署下一阶段工作。中国人民银行党委委员、副行长朱鹤新出席会议并讲话。会议指出，中央金融工作会议强调，要着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，切实加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务。金融部门要将思想和行动统一到党中央的决策部署上来，深刻领会做好金融五篇大文章的重要意义，强化使命担当，精心谋划、统筹推进、狠抓落实。 随着全球数字经济发展重塑生产力和生产要素，算力这一新的生产力形式，正为千行百业的数字化注入新动能。正在西班牙巴塞罗那召开的2024年世界移动通信大会上，近200名国际机构和企业代表27日汇聚于主题为“算力网络：智能网络赋能智慧世界”的专题论坛，共同探讨算力发展带来的新机遇，以携手构建更加智能的数字世界。 2月27日在国家知识产权局2月例行新闻发布会上表示，目前，证监会正在推动区域性股权市场建立与全国性证券交易场所的产品衔接和制度性对接机制。证监会将配合国家知识产权局等部门做好相关政策措施的落地落实工作，不断提高资本市场服务实体经济高质量发展的能力，更好支持专利产业化，促进中小企业创新发展。竺煜表示，支持以“科技成果+认股权”方式入股企业。“科技成果+认股权”一方面能够给予专利持有人、企业和投资方更大的灵活性，解决专利等科技成果估值难、转让难的问题，有效促进专利产业化；另一方面能够一定程度上降低专利产业化过程中可能发生的操作风险和其他风险。 2月27日，证监会党委书记、主席吴清主持召开资本市场法治建设座谈会，就完善资本市场基础制度、加强法治保障听取意见建议。吴清强调，资本市场的规范要求极高，法治兴则市场兴。证监会将认真研究吸收与会代表提出的意见建议，与有关方面一道共同推动加大法制供给、提升执法效能、强化司法保障，更好发挥法治在资本市场高质量发展中的固根本、稳预期、利长远作用。 国家统计局3月1日发布数据显示，2月，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.1个百分点。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，2月，制造业采购经理指数为49.1%，比上月下降0.1个百分点；非制造业商务活动指数为51.4%，比上月上升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.9%，与上月持平，我国经济总体延续扩张态势。 宏观研究周报 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 4 上周国际主要新闻 2月26日从高盛获悉，高盛与全球主权投资机构穆巴达拉投资公司（以下简称“穆巴达拉”）宣布设立总额高达10亿美元的独立管理账户，共同投资于亚太地区的私募信贷领域。该账户由高盛另类投资常驻亚太多个市场的私募信贷团队管理。高盛的全球私募信贷团队由超过165名资深信贷投资专业人士组成，资产管理规模逾1100亿美元，凭借高盛的业务网络和专业能力，积极发掘评估全球信贷机遇。这一新设立的独立管理账户将让双方在已具规模且不断增长的亚太信贷市场中扩大投资活动。该独立管理账户计划部署10亿美元长期资本，为亚太地区的优质企业和投资机构提供定制私募信贷解决方案。投资范围将涉及广泛的私募信贷类别，覆盖多个市场，尤其聚焦印度的投资机遇。 日本总务省27日公布的数据显示，今年1月，日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数（CPI）为106.4，同比上升2%。这是该指数自2022年3月以来的最小涨幅。数据显示，蛋奶、熟咖喱、炸鸡等食品涨价明显，推动1月食品价格同比上涨5.7%；随着旅游业逐渐恢复，当月住宿费同比上涨26.9%；受电费、燃气费补贴影响，当月电费同比下降21.0%，燃气费同比下降22.8%。至此，日本核心CPI已连续29个月同比上升。 美联储柯林斯表示，基准情景是美联储将于今年降息；现在就说美联储是否可能在5月份降息为时尚早；联储不应对通胀的一个数据点做过度反应。 美联储威廉姆斯表示，降息将取决于通胀朝着2%回落的信心；今年稍晚可以考虑降息；强劲的经济使美联储有时间分析数据。 新西兰联储维持基准利率在5.5%不变，连续第五次暂停加息，符合市场预期。该行最新预测显示，今年加息的可能性略有降低，并下调了利率的预期峰值，将从2025年上半年开始降息。 俄罗斯央行表示，委员会在2月会议上考虑过将利率维持在16%或上调至17%的选项；最终委员决定保持利率不变，因为更紧缩的政策可能导致2025年通胀率低于目标水平；大多数成员预计利率将在下半年开始下降，有些人认为可能会提前降息。 一周市场回顾 继前周沪深两市连续上涨后，上周沪深两市维持高位震荡走势，各主要指数小幅上涨，截至上周五收盘，上证指数收于3027.02点，周涨幅0.74%；深证成指收于9434.75点，周涨幅4.03%；创业板指收于1824.03点，周涨幅3.74%；科创50收于815.49点，周涨幅6.67%；北证50收于926.60点，周涨幅5.44%。两市量能同前周相比明显放大，日均成交额为11000亿元，突破日均万亿元大关，同前周（9027.84亿元）相比增加21.85%。北向资金上周累计净流入235.46亿元，连续第5周净流入，其中沪股通净流入156.66亿元，深股通净流入78.79亿元。 宏观研究周报 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 5 图表 1：市场成交统计（周） 序号 日期 成交量(亿股) 成交额(亿元) 区间交易天数 日均成交额 1 2024-03-01 5,121.84 55,002.62 5 11,000.52 2 2024-02-23 4,543.69 45,139.21 5 9,027.84 3 2024-02-09 4,464.65 38,787.22 4 9,696.81 4 2024-02-02 3,967.41 37,782.88 5 7,556.58 5 2024-01-26 3,982.86 40,382.28 5 8,076.46 6 2024-01-19 3,299.78 35,227.31 5 7,045.46 7 2024-01-12 3,131.41 34,255.08 5 6,851.02 8 2024-01-05 2,661.46 30,112.35 4 7,528.09 9 2023-12-29 3,160.45 36,476.65 5 7,295.33 10 2023-12-22 3,227.11 35,966.19 5 7,193.24 11 2023-12-15 3,443.06 40,115.60 5 8,023.12 12 2023-12-08 3,652.34 43,385.99 5 8,677.20 13 2023-12-01 3,493.51 40,767.71 5 8,153.54 14 2023-11-24 3,906.11 44,976.56 5 8,995.31 15 2023-11-17 3,626.80 44,423.10 5 8,884.62 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 图表 2：北向资金近日资金流向 资料来源：Wind、