利润实现大幅增长，产品渗透&渠道布局不断向好

2024年01月25日 核心观点： 分析师 高 市 占 率 晾 晒龙 头，行 业规 模 持 续 扩 张。公 司 深 耕 晾 晒 领 域 ，品 牌 建 设 充 分占 领 消 费 者 心 智 ， 在 智 能 晾 衣 机 市 场 份 额 达 到40%， 而 第 二 名 仅 为 个 位 数 水平 。市 场 来 看 ，当 前 智 能 晾 衣 机仍 在 不 断 创 新产 品 功 能 ，渗 透 率 处 于 较 低 水 平 ，2021年 市 场 规 模 及 销 量 分 别 为87亿 元 、600万 套 ，预 计 未 来 伴 随 渗 透 率 持 续提 升 ， 规 模 有 望 维 持 较 快 扩 张 。 研究助理：刘立思 线上 渠 道快 速 增 长，线 下 渠 道不 断 强 化。线 上 方 面，公 司 实 现 全 域 布 局，以淘 宝 系 及 京 东 等 成 熟 平 台 为 主 ，积 极 开 拓 拼 多 多 、抖 音 、快 手 等 新 兴 平 台。双11活 动期 间 ， 公 司 店 铺 获 得 天 猫家 居 店 铺 第4名 ，收 纳 日 用 店 铺第1名。 展望 未 来 ，伴 随 基 数 提 高 ，预 计 未 来 线 上 渠 道 增 速 将 逐 步 放 缓 。线 下 方 面，公 司推 动经 销 商 向运 营 公 司 化 、平 台 化 方 向 转 型 ，打 造 社 区 社 群 模 式 、加 大 核 心 商场 社 区 的 布 局 密 度 ，持 续 深 化 一 、二 线 城 市 网 点 布 局 ，加 大 三 、四 线 城 市 渠 道下 沉 。 投 资 建 议 ：公 司 深 耕 智 能 晾 晒 细 分 赛 道 ， 智 能 家 居 转 型 成 效 显 著 ， 全 渠 道 布局 发 展 前 景 广 阔 ， 未 来 有 望 快 速 成长 ，预 计 公 司2023 / 24 / 25年 能 够 实 现 基本 每 股 收 益0.83/1.01/1.21元 ， 对 应PE为17X / 14X / 12X， 维 持 “ 推 荐 ”评 级 。 盈 利 预 测 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 风 险 提 示 ：地 产 市 场 不 及 预 期 的 风 险 、渗 透 率 提 升 不 及 预 期 的 风 险 、 原 材 料价 格 大 幅 上 涨 的 风 险、 市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 。 分析师承诺及简介 陈 柏 儒 ，轻 工 纺 服 行 业 首 席 分 析 师 ， 北 京 交 通 大 学 技 术 经 济 硕 士 ，12年 行 业 分 析 师 经 验 、8年 轻 工 制 造 行 业 分 析 师 经 验 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程（ （曦（ （0755-83471683（ （chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘（ （0755-83479312（ （suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如（ （021-60387901（（（luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋（ （021-20252671（（（liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田（ （薇（ （010-80927721（（（tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚（ （010-80927722（（（tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司（研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn