农产品策略日报（豆类）：华东部分油厂停机限产，豆粕考验3000一线

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 压榨和出口不及预期，美豆考验1000支撑力 2016-08-22 供需报告大幅上调单产，美豆短暂下探后回升 2016-08-15 内外盘延续弱势，能否止跌有赖8月供需报告 2016-08-08 资金增持净多单，连豆粕有望止跌 2016-08-01 天气升水消退，国内生猪抛售，豆类破位调整 2016-07-25 美豆生长顺利，油厂恢复开机，豆类延续区间运行 2016-07-18 台风登陆冲击豆粕需求，美豆长势良好利空市场 2016-07-11 面积终值基本符合预期，后市关注拉尼娜 2016-07-04 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2016-08-22 华东部分油厂停机限产，豆粕考验3000一线 策略摘要 观点： 国际方面，本周美国中西部天气条件利于大豆和玉米作物灌浆。美豆7月压榨量环比同比走低，且低于市场预期。美豆出口仍有波动。技术上，美豆考验1000美分支撑力度。 国内方面，沿海油厂大豆和豆粕库存走低；G20峰会召开在即，华东地区部分油厂停机或限产；中秋和国庆消费备货启动，预计豆粕供需紧俏，销量走高；农业部公布2016年7月生猪、能繁母猪存栏环比走低，但同比降幅收窄。技术上，连豆粕考验3000支撑力度。 操作建议： M1701多单续持（8月10-12日入场，入场均价2980）。 重要监测点： 1.大豆主产国天气 2.大豆进口和港口库存及消耗 3.生猪存栏变动 风险因子： 1.美豆单产不降低 2.中国养殖存栏增长较差 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年8月22日 2 / 8 一、行业动态 （1）豆粕现货成交淡。22日国内豆粕成交量不大，总计12.52万吨，其中现货11.12万吨，远月基差1.4万吨。上周五为5.175万吨，上周日均成交19.0544万吨。去年同期日均成交6.1462万吨。 （2）全国生猪价格见底。据天下粮仓，8月22日全国各省生猪平均价格为18.06元/公斤，相比上周五+0.01元/公斤；猪粮比为9.48：1，较上周五+0.13。国内猪价以稳为主。北猪南运，制约南方猪价反弹。1-7月累计进口猪肉94.57万吨，同比增1.5倍，也抑制猪价上涨。 （3）沿海油厂大豆库存、豆粕库存和豆粕未执行合同环比走低。据天下粮仓，截至8月21日，国内沿海油厂大豆库存459.92万吨，环比-42.29万吨或降8.42%，同比降6.69%；豆粕库存82.77万吨，环比-1.55万吨或降3.3%，同比降2.11%；豆粕未执行合同368.27万吨，环比-12.59万吨或降3.3%，同比增9.63%。 （4）8月13日-19日，国内油厂开机率继续回升。据天下粮仓，8月19日当周全国各地油厂开机率53.5%，较上周增加3.35个百分点。G20峰会导致华东地区部分油厂8月25日-9月上旬停机十天至半个月，没停机油厂也将限产。预计本周开机率继续下降。 （5）美国中西部天气条件利于大豆和玉米作物灌浆。据气象服务机构Meteorlogix周二有雷阵雨，周三中雨，周四干燥，周五零星阵雨。周三气温接近或低于正常水平，周四和周五低于正常水平。下周气温预计接近或低于正常水平，降水量高于正常水平。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年8月22日 3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图1: 收盘价涨跌幅 单位：% 图2: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图4: 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图6: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%0.8%AMRMC-50%-40%-30%-20%-10%0%10%AMRMCAMRMC成交量 持仓量 -30-20-100102030A5-1A9-5A9-1M5-1M9-5M9-1RM5-1RM9-5RM9-1-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%A5-1A9-5A9-1M5-1M9-5M9-1RM5-1RM9-5RM9-1-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年8月22日 4 / 8 2.蛋白粕现货价格走势 图7: 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图8: 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9: 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图10: 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 粕及原料现期价、基差日涨跌 单位：元/吨 图12: 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 -0.2%-0.1%-0.1%0.0%0.1%0.1%0.2%0.2%豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 -0.60%-0.50%-0.40%-0.30%-0.20%-0.10%0.00%美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 -2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年8月22日 5 / 8 3.蛋白粕、原料库存 图13: 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅单位：% 图14: 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4.蛋白粕下游市场 图15: 美国肉价格日涨跌 单位： % 图16: 美国肉价格日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -50%0%50%100%150%200%250%进口大豆港口库存 进口大豆港口消耗 港口消耗：折豆粕 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%大连 天津 山东 江苏 广东 进口大豆压榨利润 -0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.81.01.21.4CME活牛 CME饲牛 CME瘦肉猪 瘦猪肉（明尼苏达） 猪腰瘦肉（13-19磅）美中部 牛肉屠体(特选1-3) 牛肉屠体(可选1-3) 白肉鸡：纽约 期货价 美国肉现货价（美分/磅） -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%CME活牛 CME饲牛 CME瘦肉猪 瘦猪肉（明尼苏达） 猪腰瘦肉（13-19磅）美中部 牛肉屠体(特选1-3) 牛肉屠体(可选1-3) 白肉鸡：纽约 期货价 美国肉现货价（美分/磅） 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年8月22日 6 / 8 三、产业链数据日度跟踪 图17: 蛋白粕现货价格均价 单位：元/吨 图18: 蛋白粕间现货价差1 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图19: 蛋白粕间现货价差2 单位：元/吨 图20: 大豆到港成本