食品饮料行业周报：啤酒估值底部 投资机会将至

申港证券发布食品饮料行业周报，主题为“啤酒估值底部 投资机会将至”，强调啤酒行业当前估值已触及底部区域，PE为24倍，位于过去五年0.7%的分位数，显示出市场对于啤酒板块的悲观情绪已得到充分释放。尽管2023年啤酒板块表现疲弱，主要是由于销量增速放缓以及消费复苏不如预期，但报告指出，板块内部的若干关键逻辑并未得到足够的重视。

主要逻辑：

1. 成本高确定性改善：预计2024年啤酒行业的成本将显著下降，原因在于大麦价格的高位回落以及澳大利亚麦芽的解禁，加上包装材料如玻璃瓶、铝材、瓦楞纸的价格已进入下行周期，这将为啤酒行业带来盈利提升的确定性。

2. 啤酒行业高端化方向不变：虽然中国啤酒行业整体的吨酒价格仍然较低，低端啤酒占比过高，但考虑到中国啤酒市场仍有较大提升空间，啤酒高端化的大趋势不会改变。当前的担忧更多在于实现路径的调整，而非方向本身。

3. 高集中度下的竞争格局：啤酒行业高度集中，有利于企业通过提高管理效率和优化产品线来降低成本，增强竞争力。燕啤等龙头企业的表现可作为参考。

行业动态与市场回顾：

• 市场表现：本周食品饮料指数上涨-0.56%，在申万31个行业中排名12，跑赢沪深300指数0.79个百分点。其中，零食、烘焙食品、啤酒板块表现较好，涨幅分别为5.86%、2.63%和2.52%，分别跑赢沪深300指数7.21个百分点、3.98个百分点和3.87个百分点。
• 个股表现：劲仔食品、三只松鼠、皇氏集团、惠发食品、麦趣尔等涨幅居前。

投资策略与风险提示：

• 投资建议：建议关注啤酒板块的投资机会。
• 风险提示：食品质量与安全风险、市场竞争加剧、原材料价格波动等。

结论：

随着食品饮料行业，特别是啤酒板块估值触及底部，市场情绪已充分释放，同时考虑成本改善、行业高端化趋势以及竞争格局的优势，报告认为啤酒板块正处于布局的良好时机。投资者应关注板块内公司的成本控制能力、产品升级策略以及市场竞争力，以把握潜在的投资机会。