医药行业点评报告：新版医保目录发布，继续支持创新

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 重 大 事 件 点 评 报 告 新版医保目录发布，继续支持创新 --医药行业点评报告 分析师：王雯 执业证书编号：S1380516110001 联系电话：010-88300898 邮箱：wangwen@gkzq.com.cn 医药生物与上证综指走势图 数据来源：wind，国开证券研究与发展 部 行业评级 中性 相关报告 基金医药持仓比仍位于底部区间——医药行业重大事件点评报告 2023年12月20日 摘要： 近日，国家医保局、人社部印发了《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2023年 ）》， 即新版国家医保目录。相比2022年版， 本次目录共新增126种药品，其中肿瘤用药21种，新冠、抗感染用药17种，糖尿病、精神病、风湿免疫等慢性病用药15种，罕见病用药15种，其他领域用药59种。同时，目录调出了1种即将撤市的药品。本次调整后，目录内药品总数将增至3088种，其中西药1698种、中成药1390种。同时新版目录自2024年1月1日起正式执行。 对创新药纳入医保目录给予政策倾斜。医保目录调整建立了覆盖申报、评审、测算、谈判等全流程的创新药支持机制。此次调整，25个创新药参加谈判，谈成23个，成功率高达92%，与整体水平相比，成功率高7.4个百分点，价格平均降幅低4.4个百分点。 谈判和续约规则体现支持创新药的发展。2023年7月21日，国家医疗保障局发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则 》， 按照今年调整后的续约规则，100个续约药品中，70%的品种可以原价续约，31个品种因销售额超出预期等原因需要降价，平均降幅仅为6.7%；同 时 这100个续约药品中有18个增加了新的适应症，仅1个触发了降价机制，其他的都没有触发降价机制，即原价增加适应症。 投资建议：新版医保目录即将落地，建议关注创新药品进入目录后的放量。此次目录外谈判进入医保的新药如恒瑞医药的磷酸瑞格列汀片、亿帆医药的艾贝格司亭α注射液、恩华药业的富马酸奥赛利定注射液、信立泰的恩那度司他片等，降价幅度基本符合预期，有望2024年快速放量。 风险提示：政策执行不达预期风险；集采风险；竞争激烈超预期风险；营销及研发进展不及预期风险；业绩不达预期风险；国内外经济形势持续恶化风险；国内外市场整体系统性风险；中美关系全面恶化风险；疫情和地缘冲突不确定性风险等。 行业重大事件点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of4 近日，国家医保局、人社部印发了《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2023年 ）》， 即新版国家医保目录。相比2022年版，本次目录共新增126种药品，其中肿瘤用药21种，新冠、抗感染用药17种，糖尿病、精神病、风湿免疫等慢性病用药15种，罕见病用药15种，其他领域用药59种。同时，目录调出了1种即将撤市的药品。本次调整后，目录内药品总数将增至3088种，其中西药1698种、中成药1390种。同时新版目录自2024年1月1日起正式执行。 对创新药纳入医保目录给予政策倾斜。医保目录调整建立了覆盖申报、评审、测算、谈判等全流程的创新药支持机制。此次调整，25个创新药参加谈判，谈成23个，成功率高达92%，与整体水平相比，成功率高7.4个百分点，价格平均降幅低4.4个百分点。 谈判和续约规则体现支持创新药的发展。2023年7月21日，国家医疗保障局发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》，按照今年调整后的续约规则，100个续约药品中，70%的品种可以原价续约，31个品种因销售额超出预期等原因需要降价，平均降幅仅为6.7%；同时这100个续约药品中有18个增加了新的适应症，仅1个触发了降价机制，其他的都没有触发降价机制，即原价增加适应症。 新药纳入医保目录时间大幅缩短。2023年共有57个品种实现了“当年获批、当年纳入目录”。新药从获批上市到纳入目录获得报销的时间，已从原来的5年左右降至1年多，80%以上的创新药能在上市后2年内进入医保。同时5年内新上市药品在当年新增品种中的占比从2019年的32%提高至2023年的97.6%。 我国医保目录结构优化升级。随着更多新药进入目录，推动了我国临床用药结构的优化升级，创新药品迅速实现对原有品种的替代。中国药学会数据显示，2015-2022年，全国临床用药金额前20位的品种中80%发生了变化，治疗性的新药替代了疗效不够确切、价格虚高的药品。同时经过6轮调整，国家医保局累计将744个药品新增进入医保目录，其中谈判新增446个，覆盖了目录全部31个治疗领域。此外，谈判准入的药品中，肿瘤用药100个，高血压、糖尿病、精神病等慢性病用药93个。且通过谈判纳入目录的药品，大部分都是近年来新上市、临床价值高的药品，大量新机制、新靶点药物被纳入目录。 投资建议：新版医保目录即将落地，建议关注创新药品进入目录后的放量。此次目录外谈判进入医保的新药如恒瑞医药的磷酸瑞格列汀片、亿帆医药的艾贝格司亭α注射液、恩华药业的富马酸奥赛利定注射液、信立泰的恩那度司他片等，降价幅度基本符合预期，有望2024年快速放量。 风险提示：政策执行不达预期风险；集采风险；竞争激烈 超预期风险；营销及研发进展不及预期风险；业绩不达预期风险；国内外经济形势持续恶化风险； 国内外市 行业重大事件点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3of4 场整体系统性风险；中美关系全面恶化风险；疫情和地缘冲突不确定性风险等。 行业重大事件点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4of4 分析师简介承诺 王雯， CFA、CPA，天津大学学士，对外经济贸易大学硕士研究生，曾任渤海证券医药行业分析师，8年行业研究经验。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师，保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道，分析逻辑基于作者的专业与职业理解。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，研究结论不受任何第三方的授意或影响，特此承诺。 国开证券投资评级标准  行业投资评级 强于大市：相对沪深300 指数涨幅10%以上； 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～ 10%之间； 弱于大市：相对沪深300 指数跌幅10%以上。  短期股票投资评级 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300 指数涨幅20%以上； 推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间； 中性：未来六个月内，相对沪深300 指数涨幅介于-10%～ 10%之间； 回避：未来六个月内，相对沪深300 指数跌幅10%以上。  长期股票投资评级 A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上； B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内； C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上。 免责声明 国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，具有证券投资咨询业务资格。 本报告仅供国开证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任。客户（投资者）必须自主决策并自行承担投资风险。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、转发、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国开证券”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国开证券研究与发展部 地址：北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层