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黑色建材组日报:消息面增量有限,盘面震荡运行

2023-12-21余典、徐轲、李亚飞中信期货灰***
黑色建材组日报:消息面增量有限,盘面震荡运行

重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|黑色建材组日报 2023-12-21 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 消息面增量有限,盘面震荡运行 摘要: 黑色:消息面增量有限,盘面震荡运行 逻辑:宏观情绪持续转弱,产业淡季话题不多。华东部分钢厂减产使得螺纹供给收缩预期增强,但寒潮影响下累库节奏偏快。热卷去库依然较好,内需有韧性。铁矿到港量回升和澳煤进口利润打开形成炉料上方压制,但钢厂补库支撑现货价格。在缺乏新一轮政策预期状态下,淡季向上动力不足; 但现货矛盾不显著,往下也并未出现足够的利空,市场震荡运行。 具体来看,目前矿石基本面暂不支持持续跌价,叠加年终钢企补库行为,日内现货成交明显放量。此外,短期西澳港口受大风天气影响,以及国内北方港口受低温天气影响,给予了市场炒作题材,矿石价格借此反弹。澳煤进口利润有所打开,不过煤矿事故扰动和骨架煤价格坚挺限制下行空间。焦企利润不佳但第四轮提涨难落地,焦炭库存仍然偏低,双焦宽幅震荡。废钢供需双增,叠加钢厂和基地冬储补库,基本面易涨难跌,但高炉利润偏低,制约废钢涨价空间。铁合金方面,硅锰供需回落,锰矿基本反应减产压力,预计后续下行空间不大。甘肃地震对硅铁生产影响有限,供需水平偏中性,能源成本预期有所回升,后市关注钢招情况和原料情况,预计短期震荡运行。动力煤方面,寒潮来袭,旺季预期加强,同时在成本支撑下,贸易商挺价意愿强烈,港口情绪有所增温。然恶劣天气导致港口吞吐受限,港口库存快速攀升,同时电厂库存高企,下游需求释放有限,煤价上方仍有压力。玻璃方面,受预期落空影响远月价格回落,现货基本面依旧健康,预计后续震荡运行。纯碱供应大于刚需,但由于库存较低,补库情绪下,现货偏紧,短期震荡偏强。但由于基本面并不短缺,且当前基差 宏观情绪持续转弱,产业淡季话题不多。华东部分钢厂减产使得螺纹供给收缩预期增强,但寒潮影响下累库节奏偏快。热卷去库依然较好,内需有韧性。铁矿到港量回升和澳煤进口利润打开形成炉料上方压制,但钢厂补库支撑现货价格。在缺乏新一轮政策预期状态下,淡季向上动力不足; 但现货矛盾不显著,往下也并未出现足够的利空,市场震荡运行。 报告要点 黑色建材研究团队 研究员: 余典 从业资格号 F03122523 投资咨询号 Z0019832 徐轲 从业资格号 F03123846 投资咨询书 Z0019914 李亚飞 从业资格号 F03106852 投资咨询书 Z0019913 1001502002503003504001051251451651852052252452023-12023-32023-52023-72023-92023-11中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 2 / 7 已经收到较为合理水平,继续追涨风险较高,建议谨慎观望。 整体而言,炉料基本面边际转弱叠加成材进入淡季加速价格调整节奏,但回调阶段有冬储和电炉成本支撑,小作文酝酿看涨情绪,加上中期铁矿和双焦供需紧平衡基本面不改,宏观向好预期持续,下方空间有限。后续关注成材累库进度和宏观政策。 风险因素:政策力度超预期,钢材需求超预期(上行风险);需求大幅走弱,海外地缘政治风险(下行风险) 中线展望:震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 钢材 钢材:钢材暂无矛盾,震荡消化估值 逻辑:昨日杭州螺纹3990(0),上海热卷4030(+20)。全国气温走低,北方部分核心城市出现强降雪天气,压制钢材下游需求,建材与钢结构明显受到影响;海外制造业年末补库,板材出口接单情况依旧较好,热卷维持去库状态。长流程钢厂季节性检修,电炉产量暂未进一步提升,五大材整体存在供应压力。总体来看,现实需求逐步转弱,叠加会议利好兑现,制约钢价上涨空间,而底部支撑则由成本端以及冬储补库提供,预计钢价震荡运行。 操作建议:观望 风险因素:需求超预期,政策超预期放松(上行风险);需求不及预期,海外加息预期加剧(下行风险) 震荡 铁矿石 铁矿:基本面暂稳,关注阶段性天气因素扰动 逻辑:港口成交130(+52.4)万吨。普氏135(+1.1)美元/吨,掉期主力134(+1.7)美元/吨,PB粉995(+11)元/吨,巴混1025(+22)元/吨,折盘面1068元/吨。巴混09基差192元/吨,01基差63元/吨,05基差129元/吨。卡粉-PB价差85(-2)元/吨,PB-超特粉价差115(+1)元/吨,PB-巴混价差-30(+11)元/吨。昨日铁矿石期货盘面止跌反弹,现货市场港口矿石报价多跟随上涨10元/吨左右。目前矿石基本面暂不支持持续跌价,叠加年终钢企补库行为,日内现货成交明显放量。此外,短期西澳港口受大风天气影响,以及国内北方港口受低温天气影响,给予了市场炒作题材,矿石价格借此反弹。继续关注钢企补库节奏以及天气因素对供给端的扰动,短期维持矿价震荡观点。 操作建议:区间操作 风险因素:钢厂原料补库,政策端刺激经济的预期,天气因素扰动矿石发运(上行风险);政策端加强价格监管,粗钢平控政策趋严(下行风险) 中线展望:震荡偏弱 关注要点:铁水生产情况、后续刺激政策的跟进、产地及港口天气因素、港口矿石卸货情况。 震荡偏弱 废钢 废钢:到货小幅回升,价格震荡运行 逻辑:华东破碎料不含税均价2596(+7)元/吨,华东地区螺废价差1311(-7)元/吨。废钢到货小幅回升。电炉利润丰厚废钢日耗维持高位。高炉利润持续压缩,但废钢性价比高于铁水,废钢日耗走高,铁水产量降低。 综合来看,废钢供减需增,叠加钢厂和基地冬储补库,基本面易涨难跌,但高炉利润偏低,制约废钢涨价空间,预计废钢震荡运行。 风险因素:供给大幅回落,终端需求快速上升(上行风险),终端需求弱势,供给持续释放(下行风险) 中期展望:震荡 震荡 焦炭 焦炭:焦钢博弈僵持,盘面情绪走弱 逻辑:港口焦炭现货价格持稳,目前日照准一报价2390元/吨(-),05合约基差70元/吨(-6)。需求端,下游铁水延续下降,钢厂焦炭库存仍然偏低,钢焦博弈持续。供应端,焦炭产量持稳,三轮提涨落地后焦企利润有所修复,但提产意愿仍然有限。原料煤价格高企,焦炭基本面仍有支撑,第四轮提涨暂未有回应,市场有提降情绪,焦炭盘面情绪走弱。近期需重点关注宏观情绪、炼焦成本及铁水产量。 操作建议:区间操作 风险因素:煤炭保供政策(下行风险);煤矿安检限产、政策刺激超预期(上行风险)。 中线展望:震荡 关注要点:原料成本、铁水产量、宏观情绪 震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 4 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 焦煤 焦煤:供应扰动仍存,盘面情绪走弱 逻辑:焦煤现货市场价格松动,目前介休中硫主焦煤2350元/吨(-),甘其毛都口岸蒙5原煤1635元/吨(-5)。供应端,煤矿事故扰动仍存,安全问题仍然严峻。需求端,铁水延续下降,随着煤矿复产供应预期修复,市场情绪松动,澳煤进口利润有所打开,蒙煤通关重回高位,关注进口扰动。基本面对现货价格仍有支撑,焦煤盘面情绪走弱。近期需要关注煤矿安检、宏观情绪变化以及下游需求。 操作建议:区间操作 风险因素:煤炭保供政策(下行风险);政策刺激超预期、煤矿安检限产(上行风险)。 中线展望:震荡 关注要点:煤炭保供、煤矿安全检查、宏观情绪 震荡 玻璃 玻璃:年底需求韧性,盘面震荡运行 逻辑:华北主流大板价格 1830(-),华中1990元/吨(-),全国均价2006元/吨(-)。需求端,金九银十已过,传统旺季或走向尾声,地产销售未有明显起色,需求或阶段性走弱。供应端,利润修复下复产预期逐步提升,玻璃产量也逐步回升。低价地区库存仍旧偏低,对价格有一定支撑。当前视角下,需求端有韧性没弹性,同时供应端复产压力较大,未来供需宽松预期不改,上方价格仍有压力。政策预期并无超预期,远月价格回落,现货基本面仍旧健康,预计震荡运行。 操作建议:区间操作 风险因素:终端需求大幅回落(下行风险);产能退出超预期(上行风险) 中线展望:震荡 关注要点:现货产销 震荡 纯碱 纯碱:现货价格走弱,盘面震荡偏弱 逻辑:沙河地区重质纯碱价格2900元/吨(-)。供给端,突发环保限产以及部分厂家事件影响,产量有所下滑,影响时间不定。需求端,浮法、光伏玻璃投产持续,产能仍有增量,重碱端需求稳定。轻碱真实需求变动不大,投机需求受涨价预期影响升温。当前基本面来看,供应大于刚需,但由于库存较低,补库情绪下,现货偏紧,高位企稳,但由于基本面并不短缺,且当前基差已经收到较为合理水平,继续追涨风险较高,建议谨慎观望。近期下游补库放缓,预计本周略有累库。 操作建议:区间操作 风险因素:浮法集中冷修(下行风险);检修超预期(上行风险) 中线展望:震荡 关注要点:纯碱库存 震荡 动力煤 动力煤:市场僵持博弈,煤价震荡运行 逻辑:曹妃甸港口价格Q5500为955(+),Q5000为854(+),Q4500为735(+)。受寒潮天气影响,日耗增加明显,中下游库存有所回落,部分需求释放,同时在成本支撑下,贸易商挺价意愿强烈,然港口库存依旧处于高位,电厂库存高企,下游需求释放有限,市场僵持博弈,煤价震荡运行。后期重点关注天气以及需求释放情况。 操作建议:观望为主 风险因素:极端天气、产地安检(上行风险);需求不及预期(下行风险) 中线展望:震荡 关注要点:需求释放、库存变化 震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 5 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 硅锰 硅锰:锰矿进口高增,现实供需回暖 逻辑:昨日硅锰市场持稳运行,内蒙古FeMn65Si17出厂价6160元/吨(+10),天津港Mn45.0%澳块报价36.0元/吨度(+0.2)。成本端,海关数据显示,2023年11月全国锰矿进口量298.4万吨 ,环比增长10.2%,同比增长18.0%;内蒙大工业结算电价上调至0.395元/度;港口现货成交一般,下游采购谨慎。供应端,随着天气转冷,叠加环保要求,内蒙、宁夏等地区工厂多有错峰降负荷生产。需求端,宏观预期稍有回落,钢厂整体检修意愿不强,但补库动作有所放缓,整体观望为主。总体来看,硅锰供需回落,锰矿基本反应减产压力,预计后续下行空间不大,后市关注锰矿价格和钢招情况。 操作建议:区间操作 风险因素:锰矿库存高企、终端需求不及预期(下行风险);钢厂快速复产、政策超预期刺激(上行风险)。 中线展望:震荡 关注要点:锰矿价格、钢招情况 震荡 硅铁 硅铁:出口环比回升,成本支撑稳固 逻辑:昨日硅铁市场持稳运行,宁夏72%FeSi自然块6630元/吨(-),01合约基差120元/吨(-30)。成本端,内蒙大工业结算电价上调至0.395元/度。供给端,甘肃发生地震,目前当地硅铁厂生产并无影响,电力供应正常;硅铁整体产量高位回落,因天气原因,宁夏中卫下午5-7点用电高峰期限电2小时,整体影响较小。需求端,据海关数据,2023年11月中国硅铁出口量为31630.5吨,环比增加13.2%,同比下降7.4%;宏观预期稍有回落,钢厂整体检修意愿不强,但补库动作有所放缓,整体观望为主。总体来看,硅铁供需水平偏中性,能源成本预期有所回落,后市关注钢招情况和原料情况,预计短期震荡运行。 操作建议:区间操作