国贸期货投研日报：化工
化工 一、行情建议 品种 行情评述 操作建议 原油& 燃料油 【原油：红海危机扰动，油价偏强震荡】 国际油价偏强表现。在胡塞武装分子对红海商船的袭击升级后，英国石油公司表示将暂停所有通过红海的油轮运输，全球最大的集装箱运输公司过去几天表示，在袭击浪潮发生后，他们将暂停通过该水路的货运。避开红海意味着船只无法使用埃及的苏伊士运河，并意味着燃油成本上涨，且还提升了对船舶的需求，短期对原油市场带来利多情绪刺激。然而当前市场对于原油供需走弱仍有担忧， OPEC在月度报告中将最新的原油价格下跌归咎于对石油需求增长的“夸大担忧”，需求不足也对油价带来拖累。宏观方面，美联储在12月议息会议上对外释放2024年降息的预期，美元指数和美债收益率大幅下跌，金融市场风险偏好上升，风险资产偏多表现。操作上，短期油价或有所反弹修复，多单持有。 【燃料油：供给端存在扰动，燃油反弹上涨】 燃料油反弹上涨。截至12月13日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加271.9万桶，至近三个月高位2,156.7万桶。由于船舶需求下降，新加坡11月船用燃料销售环比降3.1%，低硫燃料油(LSFO)销量为234万吨，较上月下降7.0%。业内人士称，低硫燃料的高昂溢价可能会抑制现货购买，与此同时装有清洁装置的船舶选择更多的高硫燃料，因为价格比低硫燃料低得多。成本端方面，短期油价止跌反弹，燃料油或有所带动。操作上，多单持有。 原油：多单持有。 燃料油：多单持有。 推荐星级 ★★ 橡胶 【成本端仍有支撑，橡胶维持震荡】 现货市场：沪胶震荡，天然橡胶市场主流价格区间整理，下游买盘稳淡，市场交投欠佳。 上游原料：泰国主流市场原料收购价格稳中上涨：生胶片52.11，烟胶片55.02，涨0.13；胶水53.30，持稳，杯胶44.64，持稳。（单位：泰铢/公斤）。 下游需求：目前来看国内全钢轮胎厂家开工运行依旧维持弱势调整变化，主要因上半月国内替换市场出货速度放缓较多，多数厂家库存累积提升明显。从了解来看，目前配套市场订单表现尚可，出口市场操作策略：多NR空RU套利交易。 推荐星级 ★★ ★ 2023年12月20日星期三 化工·投研日报 2 订单亦存一定支撑。目前价格更多维持稳定运行。上半月，国内全钢轮胎替换市场交投相对凄凉，终端消费已进入需求淡季，北方地区多迎来强冷天气，相关物流运输均受到一定影响。同期南方市场表现亦不佳，在年后最后月份，多数代理商已开始转收款状态。 主要观点：沪胶维持震荡表现。目前天然橡胶基本面供需双弱，短期确缺乏驱动。供给端，尽管国内云南产区步入停割期，但交割品产量预期增量，海外处于季节性供应旺季，泰国东北部产区胶水产出顺利，呈现逐渐上量预期，然原料胶水价格仍相对坚挺。青岛保税区库存小幅下降，截至2023年12月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.85万吨，较上期减少0.76万吨。下游需求端，年终淡季来临，终端走货不畅，需求端缺乏有力驱动。综合来看，当前橡胶基本面有所走弱，同时临近年底资金表现或偏向谨慎，预计短期橡胶仍将跟随商品盘面波动，整体震荡表现为主。 聚烯烃 1、原油： 部分跨国石油公司在红海地区的运输因胡塞武装威胁而暂停，但红海及附近海峡的通行并未中断，暂停运输多是石油公司出于风险考虑的主动行为。美国表示将组建护航编队，胡塞武装也表示只针对以色列方面的商船，因此红海运输问题能带来多大的影响尚有待观望。整体来看，供应端依然趋紧，预计今日国际原油期货价格或存上涨空间。 2、PE市场： 今日LLDPE市场价格部分涨跌。华北大区线性部分涨跌10-60元/吨；华东大区线性部分涨10-50元/吨；华南大区线性部分涨30-50元/吨，国内LLDPE的主流价格在7900-8320元/吨。线性期货高开震荡上行，市场交投气氛受提振，贸易商部分随行试探高报，然终端需求表现一般，多坚持刚需采购，实盘成交商谈为主。 3、PP市场：今日国内PP市场价格窄幅波动。原油价格反弹至两周以来高点以及期货止跌翻红对现货市场心态有所提振，石化厂价涨跌不一，贸易商接货成本有所变动，报盘随行试探小涨。但下游对涨价后资源采购意愿不强，谨慎观望为主。午后期货回落，持货商报盘亦有所松动。整体看，市场交投氛围偏淡，成交重心较昨日变化不大。今日华北拉丝主流价格在7420-7530元/吨，华东拉丝主流价格在7370-7500元/吨，华南拉丝主流价格在7400-7560元/吨。 石化库存63，环比-0.5。本日盘面冲高回落，原油反弹，成本支撑提升，然供需表现不佳，盘面依然震荡，短期仍可偏多博弈。关注宏观情绪及原油状态。 推荐星级 ★★ 聚酯 海外芳烃芳烃整体偏弱运行 石脑油和丙烷的裂化利润率保持在负值区域。乙烷 化工·投研日报 3 PTA：上午市场的主力供应商12月底前货源报盘参考期货2401升水15元/吨自提。贸易商12月底前主港货源报盘参考期货2401升水15元/吨自提、递盘参考期货2401升水升水8-10元/吨自提，主流商谈区间集中在5690-5710元/吨自提。午后市场的12月底前主港货源报盘参考期货2401升水15元/吨自提，主流商谈区间集中在5690-5715元/吨自提。 乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4175-4180元/吨，较上一工作日上涨32.5元/吨；12月下期货商谈4180-4185元/吨；下周现货商谈4185-4190元/吨；1月下期货商谈4225-4230元/吨。本周现货基差较EG2401贴水25-30元/吨，基差商谈调整较小；12月下期货基差较EG2401贴水20-25元/吨；下周现货基差较EG2401贴水15-20元/吨；1月下期货基差较EG2401升水20-25元/吨。尾盘乙二醇期货维持高位，张家港乙二醇市场现货价格偏强运行。 短纤：短纤主力期货涨72至7202。现货市场：涤纶短纤工厂挺价销售，贸易商价格偏暖上扬，局部工厂产销放量，场内整体成交一般，价格上涨。华东地区1.56*38短纤主流价格在7050-7250现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7100-7300；福建地区短途送到价7250-7300。 观点：RBOB汽油跟随原油走低，辛烷值同样走弱。重整油溢价超过RBOB汽油，重整油利润率仍然可观。重整BTX（苯，甲苯和二甲苯）利润率略有下降，但提取重整油以生产BTX更有利。北美汽油库存总量较上周大幅增加。炼厂检修结束，汽油库存可能会进一步增长，导致汽油价格进一步下降。亚洲石脑油市场继续紧张，石脑油裂解装置需求强劲，石脑油裂解价差走强。97 RON优质汽油与普通汽油价格的溢价收窄。但由于亚洲对高辛烷值汽油的需求强劲，这一溢价仍相对较高。普通汽油与石脑油的价差下滑，利润率仍足以让炼油厂保持更高的利率，重整汽油调和价值下降。汽油价格的下跌和对普通汽油价差的溢价缩小一直在对重整油的汽油混合价值施加压力。亚洲混合二甲苯市场弥漫着悲观情绪，美国和亚洲之间的价差下降为每吨124美元。PX与混合二甲苯价差缩小，平均为每吨106美元。混合二甲苯汽油调和价值下降，混合二甲苯的汽油调合价值比混合二甲苯的商业价格低。亚洲PX的需求仍然健康，这是由于对第一季度裂解器的利润仍然是最有利可图的。由于乙烷船的延迟到达，中国乙烷裂解装置负荷降低。亚洲乙烯价格下跌，国内乙烯市场价格的进一步下跌，年底需求前景的疲软，抑制了购买兴趣。一些MTO因设施问题或下游工厂维护而略微削减了开工率，国内MTO工厂的平均运行率降至85%。海外MEG运营率较低，进口量可能减少。韩国和台湾的主要生产商正在以低利率运行MEG装置，中东厂商也表示，将减少现货供应。煤炭价格上涨势头趋缓，整体成交氛围较好，港口成交价格与提货速度均明显趋缓，在煤炭的支撑下，乙二醇价格有所反弹。市场对于乙二醇后市的表现相对乐观，认为随着聚酯的继续投产后市乙二醇的需 化工·投研日报 4 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 聚酯需求持续健康的预期。PX产量迄今为止保持稳定，PX与石脑油的价差平均为320美元/吨。PX与混合二甲苯的这些价差表明，生产PX的利润率仍然是正的。PTA对PX价差已经回升并稳定在350元/吨左右。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 求将会有修复性的表现。推荐星级 ★ 化工·投研日报 5 单位：收盘价前值涨跌涨跌幅SC原油元/桶555.8552.13.7+0.67%FU高硫元/吨3017299621+0.70%LU低硫元/吨4141408754+1.32%WTI原油美元/桶72.8972.890.000Brent原油美元/桶78.0478.040.000Nymex 汽油美元/加仑2.17852.17850.00000ICE 柴油美元/吨781.75781.750.000Nymex 天然气美元/mmBtu2.5162.5160.0000单位：现值前值涨跌涨跌幅SC隔月月差美元/桶4.804.700.10+2.13%WTI隔月月差美元/桶-0.28-0.280.000Brent隔月月差美元/桶-0.14-0.140.000SC-WTI价差元/桶38.4135.073.34+9.53%SC-Brent价差元/桶1.86-1.463.32-227.06%Brent-WTI价差美元/桶5.155.150.000FU隔月价差元/吨-14-5-125.00%LU隔月价差元/吨43403+7.50%FU-SC价差元/吨-1068-1062-6+0.58%LU-SC价差元/吨562927+92.22%LU-FU价差元/吨1124109133+3.02%单位：现值前值涨跌涨跌幅阿曼原油美元/桶76.2676.20.06+0.08%俄罗斯ESPO美元/桶72.1772.120.05+0.07%布伦特Dtd美元/桶79.4277.32.12+2.74%新加坡高硫美元/吨43443400新加坡低硫美元/吨58557411+1.92%单位：现值前值涨跌涨跌幅原油商业库存千桶440773445031-4258-0.96%汽油库存千桶224013223604409+0.18%馏分油库存千桶1135391120451494+1.33%美国产量千桶/天131001310000成品油库存千桶41708397511957+4.92%燃料油库存千桶21567188482719+14.43%SC原油桶5118000511800000FU燃料油吨25025000LU燃料油吨000#DIV/0!单位：现值前值涨跌涨跌幅美元指数指数102.5023102.5936-0.0913-0.09%美十债收益率%3.953.910.04+1.02%人民币/美元汇率-7.13567.11740.0182+0.26%波罗的海BDI指数22882348-60-2.56%原油运价BDTI指数1116110313+1.18%成品油运价BCTI指数94993316+1.71%汇率及利率宏观数据海运数据新加披ESG期货盘面内盘外盘燃油原油价差数据现货价格原油燃料油美国EIA交易所仓单基本面数据 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 化工·投研日报
