量化组合跟踪周报：市场小市值、动量风格占优，机构调研跟踪组合超额明显

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年12月16日 总量研究 市场小市值、动量风格占优，机构调研跟踪组合超额明显 ——量化组合跟踪周报20231216 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2023.12.11-2023.12.15，下同）动量因子取得明显正收益（0.40%），市场动量效应明显；规模因子、beta因子和残差波动率因子取得明显负收益（-0.97%、-0.50%和-0.50%），市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有5日平均换手率(0.98%)、ROE稳定性(0.97%)、换手率相对波动率(0.78%)。表现较差的因子有单季度营业利润同比增长率(-1.14%)、对数市值因子(-1.21%)、总资产增长率(-1.29%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有ROE稳定性(1.29%)、6日成交金额的移动平均值(0.88%)、5日平均换手率( 0.84%)。表现较差的因子有总资产毛利率TTM(-0.57%)、早盘后收益因子(-0.99%)、动量弹簧因子(-1.16%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有5日成交量的标准差(1.75%)、对数市值因子(1.64%)、成交量的5日指数移动平均(1.52%)。表现较差的因子有小单净流入(-0.61%)、总资产增长率(-0.95%)、毛利率TTM(-0.95%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在农林牧渔行业表现较好，净利润增长率因子在综合、传媒行业表现较好。每股净资产因子在多数行业表现一般，每股经营利润TTM因子在综合行业表现较好。5日动量因子和1月动量因子在综合行业动量效应显著，在医药生物行业反转效应较显著。估值类因子中，BP因子在美容护理、休闲服务行业表现较好；EP因子在综合、农林牧渔行业表现较好。对数市值因子在多数行业表现不佳，残差波动率因子和流动性因子在综合行业表现较好。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各股票池中出现回撤。中证500股票池中获得超额收益-0.08%，中证800股票池中超额收益-0.73%，全市场股票池中获得超额收益-0.67%。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额收益明显。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益1.44%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益1.28%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 因子表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 单因子表现 ............................................................................................................................................. 4 1.2、 大类因子表现 ......................................................................................................................................... 7 1.3、 行业内因子表现 ..................................................................................................................................... 8 2、 组合跟踪 .......................................................................................................................... 9 2.1、 PB-ROE-50组合表现 ............................................................................................................................. 9 2.2、 机构调研组合跟踪 .................................................................................................................................. 9 3、 风险提示 ......................................................................................................................... 10 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：沪深300股票池因子表现 ......................................................................................................................... 4 图2：中证500股票池因子表现 ......................................................................................................................... 5 图3：流动性1500股票池因子表现 ................................................................................................................... 6 图4：风格因子表现 ............................................................................................................................................ 7 图5：行业内因子表现 ........................................................................................................................................ 8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线 ...................................................................................................... 9 图7：机构调研组合超额净值曲线 .................................................................................................................... 10 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现 ................................................................................................................................ 9 表2：机构调研组合业绩表现 ............................................................................................................................. 9 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 金融工程 1、 因子表现跟踪 1.1、 单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周（2023.12.11-2023.12.15，下同）表现较好的因子有5日平均换手率(0.98%)、ROE稳定性(0.97%)、换手率相对波动率(0.78%)。表现较差的因子有单季度营业利润同比增长率(-1.14%)、对数市值因子(-1.21%)、总资产增长率(-1.29%)。 图1：沪深300股票池因子表现 因子名称因子方向最近1周最近1个月最近1年最近10年最近1年净值曲线最近10年净值曲线5日平均换手率负向0.98%0.66%15.30%45.36%ROE稳定性正向0.97%1.31%5.58%15.93%换手率相对波动率负向0.78%-0.12%15.08%23.14%5日成交量的标准差负向0.66%1.71%0.79%23.38%ROA稳定性正向0.62%0.39%1.50%14.16%动量调整大单正向0.59%0.04%3.54%19.83%小单净流入负向0.57%-0.04%1.49%88.78%EPTTM分位点正向0.43%-3.74%-4.55%45.75%日内波动率与成交金额的相关性负向0.36%0.91%16.30%102.49%6日成交金额的移动平均值负向0.36%0.57%8.29%3.80%6日成交金额的标准差负向0.35%1.44%9.67%66.33%动量调整小单负向0.31%-1.09%6.25%170.90%早盘收益因子正向0.29%-0.02%5.38%153.62%单季度EPS正向0.27%-2.78%-9.77%32.22%市盈率因子正向0.25%0.70%11.12%83.97%下行波动率占比负向0.24%1.86%27.75%103.61%净利润断层正向0.24%2.08%6.13%13.10%市净率因子正向0.23%1.89%27.51%91.20%大单净流入正向0.21%-0.43%-3.90%0.20%ROIC增强因子正向0.21%1.61%-1.77%49.91%成交量的5日指数移动平均负向0.16%1.58%1.90%4.85%单季度ROA正向0.13%-0.01%-11.62%-19.56%5日反转负向0.03%-3.24%-7.82%35.50%市盈率TTM倒数正向0.02%-0.19%9.66%142.66%经营现金流比率正向0.00%0.43%-5.87%-4.62%营业利润率TTM正向-0.10%-1.31%-4.14%-20.14%标准化预期外收入正向-0.11%0.95%-3.17%46.57%单季度营业收入同比增长率正向-0.16%-0.84%-17.21%10.71%单季度总资产毛利率正向-