期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。郑棉：仓单急速增加，反弹高度或受限研究中心2023年12月8日一周集萃-郑棉 商品回暖郑棉反弹，关注仓单增速摘要:行情回顾郑棉05在1.45万关口寻得支撑后空头资金大量离场，开始反弹。逻辑观点第一，12月7日人民网发布《五个维度看清中国经济回升向好大势》，大幅提振市场信心，文华商品指数三连阳，宏观向好。第二，供应方面，随着时间流逝和价格不断降低，收储预期以及可能性正在增强。新棉的成本支撑已被打破，近期部分地区籽棉价格已经跌破7字头。因轧花厂产能扩张，加工进度极快。市场套保意愿较强，限制着中短期内的反弹高度。棉花棉纱进口如期增加。第三，需求方面，金九银十旺季不旺，下游订单匮乏情况下成品库存不断积累并升至历史新高。纺织厂和贸易商清理棉纱库存，纱线价格迅速滑落，产业负反馈显著。社会的百万吨棉纱库存也是极大的利空隐患，需要较大的降价空间或者较长的时间来消化。第四，进入12月后，01合约即将到期。空头资金移仓换月以及部分产业有接货意向，01合约已然企稳。不过近期仓单增速极快，01暴涨的可能性变小。05合约则跟随01和商品整体走势，但基本面依然偏空。行情展望跟随商品反弹，但高度受限。操作建议可考虑5-9正套。风险因素宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 行情回顾01库存与基差03目录供需情况02行业与产业动态04 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白郑棉跌破1.5万元/吨关口后价值显现，开始企稳反弹，并在商品普遍回暖刺激下站上20日均线关口。美棉围绕80美分/磅震荡筑底，企稳后在利多消息刺激下出现涨停。数据来源：文华财经郑棉05合约价格走势ICE美棉03合约价格走势 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分供需情况 仓单激增，需要密切关注新棉仓单急速增加，同比增幅极大•截至12月7日，棉花仓单数量为3554张，有效预报3453张，合计7007张。同比增加5830张。•仓单急增，当前数量已可满足01合约交割需求。棉花仓单+预报情况数据来源：Wind0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.002022-07-262022-12-262023-05-262023-10-26仓单数量:一号棉花仓单:有效预报:一号棉花合计 10月棉花、棉纱进口继续大增棉花月度进口量棉纱月度进口量棉花棉纱进口情况分化•10月份棉花月度进口量为29万吨，环比增加5万吨，同比增加16万吨。•10月棉纱月度进口量为17万吨，环比减少1万吨，同比增11万吨。数据来源：Wind0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年0500001000001500002000002500003000003500004000004500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年 棉纱价格仍在下跌图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-1纱线价格大幅下跌。中国纱线价格指数(CY Index) OEC10S周跌250元/吨，32S周跌320元/吨，40S周跌340元/吨。中下游负反馈尚未结束，消化还需时间。数据来源：Wind纱线价格指数纺织利润-1000-800-600-400-200020005,00010,00015,00020,00025,00030,0002023-08-312023-10-20纺织利润中国纱线价格指数(CY Index):C32S中国棉花价格指数:32805,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002020-05-082021-08-082022-11-08中国纱线价格指数(CY Index):OEC10S中国纱线价格指数(CY Index):C32S中国纱线价格指数(CY Index):JC40S 11月纺织服装出口环比微增出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:累计值2023年11月我国服装及衣着附件出口额为125.4540亿美元，环比增加2.90亿美元即2.37%，同比减少4.38%。2023年1-11月我国服装及衣着附件出口额累计值为1451.9820亿美元，同比减少9.55%。数据来源：Wind050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年020000004000000600000080000001000000012000000140000001600000018000000200000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 10月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均增零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值2023年10月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1207亿元，环比增加5.94%，同比增加4.52%。2023年1-10月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为11126亿元，同比增加6.84%。数据来源：Wind0200400600800100012001400160018001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年02000400060008000100001200014000160001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分库存与基差 10月棉花工商业库存迎来拐点10月工商业库存开始增加，增速较快。•截至2023年10月末，中国棉花工商业库存为331.22万吨，环比增加114.05万吨，同比增加52.68万吨。中国棉花工商业库存数据来源：Wind1002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 纱线库存和坯布库存双增图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白纱线与坯布库存微降。•截止2023年10月，纱线库存28.76天，环比增加2.73天；坯布库存35.89天，环比增加0.66天。数据来源：Wind纱线库存坯布库存0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 期现基差收敛基差走势01合约进入尾声，基差回归期价反弹，现货相对稳定。•主力基差当前在850/吨左右。02004006008001,0001,2001,4001,6001,80002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002023-08-312023-09-022023-09-042023-09-062023-09-082023-09-102023-09-122023-09-142023-09-162023-09-182023-09-202023-09-222023-09-242023-09-262023-09-282023-09-302023-10-022023-10-042023-10-062023-10-082023-10-102023-10-122023-10-142023-10-162023-10-182023-10-202023-10-222023-10-242023-10-262023-10-282023-10-302023-11-012023-11-032023-11-052023-11-072023-11-092023-11-112023-11-132023-11-152023-11-172023-11-192023-11-212023-11-232023-11-252023-11-272023-11-292023-12-012023-12-032023-12-052023-12-07期现基差现货价:平均价:棉花期货结算价(活跃合约):棉花 进口利润小幅缩窄进口利润缩窄至650元/吨附近。进口滑准税配额已下发，预计11月棉花进口仍将显著增加。棉花内外价差数据来源：Wind(4000)(3000)(2000)(1000)010002000300010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,0002022-12-092023-01-092023-02-092023-03-092023-04-092023-05-092023-06-092023-07-092023-08-092023-09-092023-10-092023-11-09内外价差中国棉花价格指数:328Cotlook A 1%进口关税 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第四部分行业与产业动态 重要消息据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年12月7日，新疆地区皮棉累计加工总量401.24万吨，同比增幅34.72%。其中，自治区皮棉加工量255.73万吨，同比增幅54.63%；兵团皮棉加工量145.51万吨，同比增幅9.86%。7日当日加工增量5.92万吨，同比增幅1.28%。据美国农业部（USDA），11.24-11.30日一周美国2023/24年度陆地棉净签约26399吨（含签约35902吨，取消前期签约9503吨），较前一周减少47%，较前四周平均减少63%。装运陆地棉31570吨，较前一周增加57%，较近四周平均增加50%。净签约本年度皮马棉726吨，较前一周增加95%，装运皮马棉907吨，较前一周减少55%。签约新年度陆地棉6713吨，未签约新年度皮马棉。当周中国对本年度陆地棉净签约量13404吨，较前一周减少9%；装运13721吨，较前一周增加61%。本年度皮马棉净签约量522吨，装运本年度皮马棉318吨。据统计，截至2023年11月30日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花183.4万吨，达到年度预期出口量的69.07%，累计装运棉花57.4万吨，装运率31.28%。其中陆地棉签约量为179.6万吨，装运55.7万吨，装运率31.02%。皮马棉签约量为3.9万吨，装运1.6万吨，装运率43.30%。其中，中国累计签约进口2023/24年度美棉69.9万吨，占美棉已签约量的38.10％；累计装运美棉26.3万吨，占美棉总装运量的45.79％，占中国已签约量的37.59％。 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发