沪铜市场周报：需求预期有所转暖，美元走软支撑铜价

需求预期有所转暖，美元走软支撑铜价「2023.12.01」研究员：蔡跃辉期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员：李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511沪铜市场周报关注我们获取 更 多 资 讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 3来源：瑞达期货研究院「周度要点小结」行情回顾：本周沪铜呈现震荡偏强，周涨幅0.46%，截止本周收盘报价68360元/吨。本周美国PCE及核心PCE数据显示通胀率得到有效控制，市场对于不加息的预期开始趋于一致，美联储几位鹰派官员发言亦有转鸽的态度释放。美元指数走软，支撑铜价。后市展望：国际方面，对美联储政策利率更敏感的两年期美债收益率在美盘时段大幅上行，并一度站上4.7%上方，但未能站稳此处，最终收报4.695%。此外，美国财长耶伦表示，不认为需要进一步采取激进的货币紧缩，美国将很好地实现软着陆。整体来看，市场一致性认为美联储加息周期大概率结束，聚焦明年降息时间节点。国内经济景气水平有所回落，持续恢复基础仍需进一步巩固，经济运行总体平稳；但由于外部不稳定不确定因素依然较多，国内需求仍显不足，经济回升向好基础仍需巩固。基本面上，国内方面，精铜的表观消费量10月环比小幅回落，SHFE库存亦保持相对低水位，国内对铜的消耗相对偏暖。海外库存水平有所回落但总体偏高位，需求或有转暖迹象。在此背景下，铜价受到支撑，走势偏强。策略建议：短期建议轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。 4「期现市场情况」本周沪铜合约增仓上行，基差小幅走强图1、主力合约收盘及持仓来源：wind 瑞达期货研究院图2、铜价期现基差走势来源：wind 瑞达期货研究院05000010000015000020000025000058000600006200064000660006800070000720002023-04-042023-06-042023-08-042023-10-04主力合约收盘价及持仓CUZL.SHFCUZL.SHF-1,000-50005001,0001,50058,00060,00062,00064,00066,00068,00070,00072,0002023-03-302023-05-302023-07-302023-09-302023-11-30期现基差基差现货铜CUZL.SHF截至2023年12月1日，沪铜主力合约基差1120元/吨，较上周环比增长490元/吨。截至2023年12月1日，沪铜主力合约报价68360元/吨，较上周环比增加310元/吨，持仓量166714手，较上周环比增加7040手。 5「期现市场情况」图3、国内现货价格走势来源：wind 瑞达期货研究院图4、沪铜跨期合约来源：ifind 瑞达期货研究院本周现货价格走强，跨期价差走弱630006400065000660006700068000690007000071000720002023-04-032023-06-032023-08-032023-10-03铜现货价格走势1#电解铜SMM平均价:1#铜:长江有色截至2023年12月1日，1#电解铜现货均价为69480元/吨，周环比增加800元/吨。05010015020025030035058000600006200064000660006800070000720002023-04-032023-06-032023-08-032023-10-03主力合约隔月跨期价差跨期CU2312CU2311截至2023年12月1日，沪铜主力合约隔月跨期报价160元/吨，较上周环比增加50元/吨， 6「期现市场情况」图5、国内铜溢价来源：wind 瑞达期货研究院本周沪铜提单溢价上涨，净空持仓减少图6、前二十名持仓量来源：wind 瑞达期货研究院0204060801001201402023-03-302023-05-302023-07-302023-09-302023-11-30国内铜溢价均价上海电解铜CI F提单均价洋山铜均报价均价截至2023年12月1日，上海电解铜CIF均溢价102美元/吨，较上周环比下降3美元/吨。-40000-30000-20000-100000100002000030000400005000058000600006200064000660006800070000720002023-03-222023-05-222023-07-222023-09-222023-11-22沪铜前20名净持仓CUZL.SHF净持仓变化截至最新数据，沪铜前20名净持仓为净空-15559手，较上周减少237792手。 沪铜平值期权定价较20日均高估，68000执行价多空情绪持平截止2023年12月1日，CU2401认沽、认购平值期权隐含波动率高于标的20日，低于40日历史波动率。截止本周获取数据，整体沽购比来看，执行价68000多空情绪持平。7图7、CU2310平值期权波动率图8、沪铜期权沽购比来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「期权市场情况」0246810122023-11-082023-11-152023-11-222023-11-29主力合约期权隐含及标的历史波动率标的20日均历史波动标的40日均历史波动平值购隐含波动率平值沽隐含波动率1.04200.000.501.001.502.002.502023-11-092023-11-112023-11-132023-11-152023-11-172023-11-192023-11-212023-11-232023-11-252023-11-272023-11-292023-12-01主力合约期权沽购比680006900067000 上游铜矿、粗铜报价小幅增长8图9、国内主矿区铜精矿报价图10、上海粗铜报价来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「上游情况」500005500060000650007000075000上海粗铜报价上海99%均上海98.5%均上海97.5%均500005100052000530005400055000560005700058000590002023-05-222023-07-222023-09-222023-11-22国内铜精矿主矿区报价江西云南截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价55242元/吨，较上周环比增长100元/吨。截至本周最新数据，上海粗铜（98.5%）报价68850元/吨，较上周环比增长160元/吨。 铜矿进口量小幅增长，精废价差走强9图11、铜矿进口情况图12、精废价差来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「上游情况」2,176.70 0500100015002000250030000500000100000015000002000000250000030000002022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10美元/吨铜矿及精矿进口情况进口铜矿及精矿当月值中国:进口数量:废铜:当月值吨中国:进口平均单价:铜矿砂及其精矿:当月值0200040006000800058000600006200064000660006800070000720002023-04-202023-06-202023-08-202023-10-20精废价差（未含票点）精废价差富宝:中国:价格指数:光亮铜长江有色铜价1#据海关总署统计，截至2023年10月，铜矿及精矿当月进口量为230.97万吨，较9月增加6.86万吨，增幅3.06%，同比增幅23.61%。截至本周最新数据，精废铜价差为5645元/吨，较上周环比下降50元/吨。 全球矿企产能利用率增长，TC回落10图13、全球铜精矿生产情况图14、TC指数（粗加工）来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「上游情况」505560657075808590951002022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-01平均价TC指数美元/吨80.50 72747678808284860500100015002000250030002022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08千吨全球铜精矿生产情况I CSG:铜精矿:全球:产量:当月值I CSG:铜精矿:全球:产能:当月值产能利用率据ICSG统计，截至2023年9月，铜矿精矿全球产量当月值为1886千吨，较8月增加4千吨，增幅0.21%。铜精矿全球产能利用率为80.5%，较8月增加2.5%。截至本周最新数据，铜精矿TC指数（粗加工）81.36美元/吨，较上周环比增长3.01美元/吨。 供应端-精炼铜月产量小幅回落，全球产能利用率回升11图15、国内精铜生产情况图16、国际精铜生产情况来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「产业情况」83.82 657075808590950204060801001202021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-10万吨中国精炼铜生产情况中国:产量:精炼铜(铜):当月值产能利用率:精炼铜:全国主要冶炼企业据国家统计局数据，截至2023年10月，精炼铜当月产量为113.1万吨，较9月减少0.5万吨，降幅0.44%，同比增幅18.68%。精炼铜产能利用率为83.82%，较9月减少6.84%。据ICSG统计，截至2023年9月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2331千吨，较8月增加53千吨，增幅2.33%。精炼铜产能利用率为87.4%，较8月增加4.6%。 供应端-精炼铜进口小幅增长，进口亏损额收窄12图17、铜材进出口情况图18、精铜进口盈亏来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「产业情况」-6000-5000-4000-3000-2000-1000010005500060000650007000075000800004526145222451734513245089450434500144960449114487244824447824474144699铜进口盈亏情况进口盈亏铜平均价进口成本0500001000001500002000002500003000003500004000004500002021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10精炼铜进出口情况中国:进口数量:精炼铜:当月值中国:出口数量:精炼铜:当月值据海关总署统计，截至2023年10月，精炼铜当月进口量为344170.901吨，较9月增加10394.68吨，增幅3.02%，同比降幅3.45%。截至本周最新数据，进口盈亏额为-1623.83元/吨，较上周环比增长148.35元/吨。 供应端-LME库存回落，国内库存维持低位13图19、交易所库存图20、社会、保税区库存来源：wind 瑞达期货研究院来源：ifind 瑞达期货研究院「产业情况」0 10 20 30 40 50 60 2022-03-282022-07-282022-11-282023-03-282023-07-28社会、保税区库存社会库存:铜:总计:上海有色万吨社会库存:铜:保税区:上海有色万吨截至本周最新数据，社会库存总计6.98万吨，较上周环比减少0.18万吨。0500001000001500002000002500003000002022-04-012022-07-012022-10-012023-01-01202