银行业周报：交行首次入围G-SIBs；预计后续信贷增长更加侧重“量价均衡”

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 银行2023年12月03日 银行业周报（20231127-20231203） 推荐 （维持） 交行首次入围G-SIBs；预计后续信贷增长更加侧重“量价均衡”  市场回顾：11/27-12/03，主要指数，沪深300收跌1.56%，上证综指收跌0.31%，创业板指数收跌0.60%。11/27-12/03沪深两市A股日均成交额5,377.91亿元，较上周下降8.31%；11/27-12/03两融余额16,719.71亿元，较上周上升0.08%。  银行板块11/27-12/03：，A股银行指数周跌2.05%，涨幅较大的是：华夏银行（+2.28%）、中国银行（+1.51%）、渝农商行（+1.23%）、民生银行（+1.04%）、工商银行（+0.21%）；跌幅较大的是宁波银行（-8.24%）、招商银行（-5.80%）、南京银行（-4.59%）、杭州银行（-4.50%）和成都银行（-4.47%）。11/27-12/03，H股跌幅较大的是中原银行（-10.81%）、招商银行（-9.49%）、郑州银行（-5.75%）、恒生银行（-4.67%）和中银香港（-3.71%）。  市场跟踪：1）国债和地方债发行：11/27-12/03新发国债80亿，环比上周-1,951.50亿，净融资259亿；地方政府债新发行1,400.12亿，环比上周+131.33亿，净融资1,269.86亿。2）同业存单：11/27-12/03银行净融资额-170.90亿元，单周同业存单发行量2974.80亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行16%/46%/27%/10%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.32%，转贴利率1.18%，分别较上周+4/+2bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.66%，环比上周有所下降，余额宝7D收益率1.92%，环比上周+6.73bp。  银行周观点：交行2023年首次入围G-SIBs，在新增附加资本要求上，还需要满足总损失吸收能力（TLAC）达标要求，预计针对TLAC补充工具加快试点落地。金融稳定理事会（FSB）本周公布2023年全球系统重要性银行（G-SIBs）名单，其中2023年农业银行、建设银行升级晋档，附加资本要求由1%升至1.5%，同时交行首次新增入围，面临1%的附加资本要求。此外，还需要在被认定后3年内满足外部总损失吸收能力风险加权比率/杠杆比率不低于16%/6%的要求（四大行达标时间为2025年1月1日）。考虑四大行需要在明年底前达标TLAC要求，预计后续我国TLAC补充工具发行会加快推动试点落地。另央行本周披露3季度货币执行报告，预计后续银行业金融机构会从今年“以量补价”转为“量价均衡”。9月新发放贷款加权平均利率较6月继续下降5bps至4.14%，其中企业贷款与个人按揭贷款利率均下行且降幅扩大。三季度贷款利率继续创新低，而存款利率表现仍较刚性，金融机构息差收窄压力较大。在此基础上央行强调要保持利率内外均衡。此外央行货执报告强调“要避免对单月信贷增量等高频数据的过度解读”，“信贷增速要适配经济增长逐步提质换挡”，预计后续银行业金融机构会从今年“以量补价”转为“量价均衡”，后续信贷增速可能在今年高增基础上放缓。  投资建议：7月底以来政策已经足够积极，内生需求仍偏弱，各市场主体预期扭转是关键，建议把握底部布局窗口期。明年银行在营收端仍面临息差收窄的压力，但市场预期已经较为充分，同时预计负债端存款成本仍有下行空间，也可以一定程度上缓解息差压力。长远看，中央金融工作会议提出金融高质量发展要求，对地产、城投平台风险化解也提出进一步化解要求，也提出“拓宽银行资本金补充渠道”，银行作为支持实体经济中关键一环，也需要维持稳定且充足的资本，这也要求银行的利润增长保持稳定。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，银行板块打开绝对收益空间。建议在估值底部积极布局，更看好业绩确定性较高的中小银行、以及前期超跌的白马，建议关注江苏银行、宁波银行、招商银行、常熟银行、瑞丰银行。  风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 评级 宁波银行 22.62 3.86 4.48 5.19 5.86 5.05 4.36 0.85 推荐 江苏银行 6.64 1.64 1.98 2.38 4.05 3.35 2.79 0.50 推荐 常熟银行 6.84 1.21 1.47 1.74 5.65 4.65 3.93 0.76 推荐 瑞丰银行 5.04 0.92 1.09 1.31 5.48 4.62 3.85 0.46 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2023年12月1日收盘价 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 42 0.01 总市值(亿元) 98,322.93 11.10 流通市值(亿元) 66,429.22 9.67 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.5% -1.3% 0.5% 相对表现 -0.0% 7.2% 11.1% 相关研究报告 《银行业周报（20231120-20231126）：房地产融资支持政策或将落地，支持房企现金流改善》 2023-11-26 《银行业周报（20231113-20231119）：特殊再融资债发行支撑10月社融》 2023-11-19 《银行新资本管理办法：要点、对比及测算——金融聚焦监管系列二》 2023-11-15 -12%-5%3%10%22/1223/0223/0423/0723/0923/112022-12-05~2023-12-01银行沪深300华创证券研究所 银行业周报（20231127-20231203） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、 重要行业新闻 ................................................................................................................... 4 （一） 银行业 ........................................................................................................................... 4 （二） 国内宏观资讯 ............................................................................................................... 4 （三） 海外宏观资讯 ............................................................................................................... 5 二、 上市银行重要公告 ........................................................................................................... 6 三、 重点公司逻辑分析 ........................................................................................................... 8 四、 数据追踪 ........................................................................................................................... 9 五、 风险提示 ......................................................................................................................... 15 银行业周报（20231127-20231203） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1国债单周发行情况（亿元） ......................................................................................... 9 图表2地方债单周发行情况（亿元） ..................................................................................... 9 图表3银行周度发行同业存单规模汇总（亿元） ................................................................. 9 图表4央行公开市场操作单周净回笼310亿元 ................................................................... 10 图表5高炉开工率较上周上升，强于去年同期 ................................................................... 10 图表6织机开工率较上周持平，强于去年同期 ................................................................... 10 图表7 30大中城商品房周度成交面积较上周上升，弱于历史同期（万平方米） ........... 10 图表8 10Y国债收益率2.66%，1Y收益率上升 .................................................................. 11 图表9票据直贴利率环比下降（%，半年） ........................................................................ 11 图表10余额宝7D收益率较上周上升至1.92% ................................................................... 11 图表11国股份行同业存单发行利率环比上周上升 ............................................................. 11 图表12银行周跌2.05%，跑输沪深300 0.49pct .................................................................. 11 图表13当前国有行0.54XPB，股份行0.48XPB，城商行0.55XPB ..........................