油脂周度报告：供应压力依旧，油脂偏弱震荡

2023年11月24日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 巴西播种进度依旧偏慢，上周末巴西干旱地区迎来降雨，美豆价格应声下跌，但未来巴西又将迎来高温干旱天气，继续密切关注天气变化。国内11月起大豆到港量增加，豆油供给仍保持宽松，需求一般，库存预计将逐渐增加。 1、20231117创元农产品油脂周报：美豆原油双杀，油脂冲高回落 棕榈油产地进入减产季，库存压力依旧，厄尔尼诺预计影响明年二季度产量；国内棕榈油供应持续宽松，消费淡季逐渐到来，库存仍保持同期高位。维持近弱远强格局。 2、20231110创元农产品油脂周报：报告影响有限，油脂保持震荡 油菜籽新作逐渐到港，菜油供应预计将更加宽松，库存维持高位。但豆菜油价差较低，已出现替代的性价比，需求料小幅增加。 综上，油脂供应依然宽松，库存保持高位，巴西干旱地区迎来降雨，原油大幅下跌，预计油脂上涨动力不足；但巴西天气炒作仍有空间，预计油脂仍将维持偏弱震荡行情。 风险点：南美天气、国内海关政策、生物柴油政策 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：收割结束.........................................................................................................................................................................31.1.2巴西：降雨情况仍是关键......................................................................................................................................................51.1.3阿根廷：新作播种推进顺利.................................................................................................................................................6 二、棕榈油供需情况................................................8 2.1国际棕榈油供需情况.......................................................8 2.1.1马来西亚：减产季开始...........................................................................................................................................................82.1.2印尼：9月出口增加.............................................................................................................................................................102.1.3印度：2022/23年度棕榈油进口量大幅增加...............................................................................................................11 四、市场表现.....................................................14 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：收割结束 截至2023年11月16日当周，美国大豆出口检验量为1609413吨，本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为1591.64万吨，上一年度同期1735.83万吨。美国对中国装运100.51万吨大豆，当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的62.45%，上周是62.28%。 美国油籽加工商协会（NOPA）：美国10月豆油库存为10.99亿磅，市场预期为11.88亿磅，9月份数据为11.08亿磅，2022年10月数据为15.28亿磅；10月大豆压榨量为1.89774亿蒲式耳，创历史新高，市场预期为1.87237亿蒲式耳，9月份数据为1.65456亿蒲式耳，2022年10月数据为1.84464亿蒲式耳。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：降雨情况仍是关键 据CONAB 11月预测数据显示：2023/24年度巴西大豆产量达到1.6242亿吨，同比增加781.5万吨，增加5.05%；播种面积达到4529.6万公顷，同比增加121.62万公顷，增加2.76%；单产为3.59吨/公顷，同比增加78.163千克/公顷，增加2.2%。 巴西10月出口预计高达596万吨，去年同期仅为380万吨。11月预计仍将出口515万吨大豆，去年同期仅192万吨。 巴西大豆新作播种进度持续偏慢，马州播种率96.29%，基本播种完成，并且已有重种迹象；全境进度为65.4%，慢于去年同期的75.9%。上周末巴西迎来久违的降雨，但本周高温依旧，仍需持续关注巴西大豆主产区天气。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 1.1.3阿根廷：新作播种推进顺利 布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷2023/24年度大豆播种面积从1,710万公顷上调至1,730万公顷，上一年度为1,620万公顷，产量预计为5,000万吨，同比增加2,900万吨。罗萨里奥谷物交易所预计阿根廷2023/24年度大豆产量为5,000万吨，高于之前的4,800万吨。 阿根廷新作播种顺利，进度为34.8%。 米莱当选阿根廷下届总统，将于当地时间12月10日正式就职。米莱主张美元取代阿根廷比索、结束货币管制、关闭央行以及大幅削减政府支出等。在大豆方面，米莱主张取消出口关税，可能导致大豆的扩种和出口增 加。 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 1.2国内豆油供需情况：供应将逐渐增加 海关数据：10月份海关数据显示大豆进口量515.8万吨，不及预期，环比减27.86%，同比增24.59%。1-10月中国大豆累计进口8396.8万吨，同比增加14.71%。11月大豆到港预估为845万吨，12月960万吨，1月750万吨，供应压力将逐渐增加。 第47周（11月18日至11月24日）123家油厂大豆实际压榨量为201.98万吨，开机率为58%；较预估低1.12万吨。预计第48周（11月25日至 12月1日）国内油厂开机率小幅上调，油厂大豆压榨量预计204.68万吨，开机率为59%。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：减产季开始 产量方面，11月起进入减产季，SPPOMA数据显示，2023年11月1-20日马来西亚棕榈油单产减少4.38%，出油率减少0.31%，产量减少6.01%。 MPOA预估数据：马来西亚11月1-20日棕榈油产量预估减少3.89%，其中马来半岛减少5.37%，马来东部减少1.37%，沙巴减少0.7%，沙捞越减少3.33%。 出口方面，ITS预估：马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为91.05万吨，较上月同期出口的93.14万吨减少2.25%。 库存方面，10月因马来西亚国内消费和出口需求较好，累库不及预期，但目前将近245万吨的库存已是较高水平。 政策方面，马来西亚12月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将12月份的参考价从11月的3,556.08林吉特/吨上调至3,589.09林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：9月出口增加 印尼9月棕榈油产量为453.7万吨，环比增加7.49%；出口量为269.3万吨，环比增加29.91%；库存下滑4.35%至310.3万吨。 出口关税方面，印尼每两周调整一次出口参考价，印尼将11月16-30日毛棕榈油出口参考价上调至每吨750.54美元。出口税和出口专项税维持18美元/吨和75美元/吨。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 2.1.3印度：2022/23年度棕榈油进口量大幅增加 根据SEA数据，印度10月植物油进口为103万吨，低于9月的155万吨。其中，10月棕榈油进口量降至695076吨；豆油进口量降至135325吨；葵花籽油进口量降至153780吨。2022/23年度迄今为止，印度植物油进口升至1670万吨，上年同期为1441万吨。棕榈油进口从上年同期的790万吨升至980万吨；豆油进口从417万吨降至367万吨；葵花籽油进口从194万吨增至300万吨。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：10月进口量依旧较大 根据海关总署数据，中国10月棕榈油进口量为51万吨，同比增加5.6%。中国1-10月棕榈油进口量总计为360万吨，同比增加58.6%。随着主产区减产季的到来，11月棕榈油进口量预计下滑至35万吨左右。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 三、库存：棕榈油库存持续高位 截至11月17日，国内豆油库存总计86.4万吨，环比增1.18万吨；国内棕榈油库存总计93.1万吨，环比减1.64万吨；沿海菜油库存总计37.1万吨，环比增0.8万吨。 豆油供应逐渐宽松，需求一般，库存逐渐增加；棕榈油进口逐渐下滑，需求进入淡季，库存维持高位；新作菜籽逐渐到港，菜油供应增加，库存预计将逐步回升。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、市场表现 本周油脂重回跌势，供应宽松格局下，上周的反