请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 8 证券研究报告 | 策略深度 投资策略研究 【粤开策略周观点】风格或再均衡，配置两条主线 2023年11月26日 投资要点 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-83755578 邮箱：chenmengjie@ykzq.com 研究助理：孟之绪 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略周观点】中美关系改善，哪些行业有望受益》2023-11-19 《【策略深度】基金三季报七大看点及历年四季度加仓行为复盘》2023-11-15 《【粤开策略深度】三季报深度分析：盈利底确认，四季度哪些行业值得关注》2023-11-12 《【粤开策略周观点】均衡配置，提前布局跨年行情》2023-11-12 《【粤开策略周观点】从三季报看后市配置方向—投资策略研究》2023-10-22 《【粤开策略周观点】“一带一路”盛会在即，关注顺周期和成长板块—投资策略研究》2023-10-15 大势研判 本周（11月20日-11月24日）A股先扬后抑，北证50指数大涨20.96%，“跷跷板”行情下其余指数收跌，其中大盘指数表现相对抗跌。从盘面上来看，本周消费风格表现较好，成长风格下跌明显，31个申万一级行业中跌多涨少，房地产板块领涨，通信行业领跌。 股市资金面，本周市场情绪相对稳定，日均两市成交额保持近9000亿元水平。本周北上资金净流出31.61亿元，连续三周净流出。本周北上资金净流入居前板块为医药生物、汽车、房地产和电子；净流出居前的板块为电力设备、非银金融、银行和有色金属。 稳增长政策方面，继前期万亿国债增发，近期信贷均衡投放和地产托底政策持续释放。上周中国人民银行、国家金融监督管理总局和证监会三部门在会议中要求金融机构一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，加大保交楼金融支持等，此外深圳市下调二套住房最低首付比例等政策相继出台。地产政策托底态度明显。 影响因子方面，多重因素有所好转。国内经济基本面改善预期曲折向好，地产政策托底态度明显，海外货币政策转向及人民币汇率回升改善流动性和风险偏好，中美关系修复促使两国加强部分领域合作。 我们在《三季报深度分析：盈利底确认，四季度哪些行业值得关注》、《基金三季报七大看点及历年四季度加仓行为复盘》报告中提出A股盈利反弹拐点或被确认，随着市场情绪的逐步回暖，基本面的修复将被更充分地定价，同时从近5年的基金四季度调仓结果上看机构四季度布局取得不错效果。因此，基于业绩比较和机构博弈行为的考虑，我们认为年底或有市场风格再均衡。行业配置上，建议关注 1）稳增长政策发力和经济修复预期下的高性价比价值风格，包括房地产、食品饮料、家电、银行等。 2）持续关注科技成长板块投资机会，包括华为产业链、智能汽车、受益中美绿色合作的电力设备等主线机会。 风险提示 经济复苏不及预期、中美关系修复不及预期。 策略深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 8 目 录 一、大势研判 ............................................................................................................................................................................. 3 二、本周市场回顾 ..................................................................................................................................................................... 4 （一）市场表现 ................................................................................................................................................................. 4 （二）资金流向 ................................................................................................................................................................. 5 三、近期重要事件一览 ............................................................................................................................................................. 6 四、风险提示 ............................................................................................................................................................................. 6 图表目录 图表1： 本周A股主要指数涨跌表现 ........................................................................................................................... 4 图表2： 本周主要国际市场指数涨跌（%） ................................................................................................................. 4 图表3： 近期市场风格指数表现情况（%） ................................................................................................................. 4 图表4： 本周前五大热门行业换手率走势 .................................................................................................................... 4 图表5： 本周申万一级行业表现及估值 ........................................................................................................................ 5 图表6： 沪深两市周度日均交易情况 ............................................................................................................................ 5 图表7： 本周北上资金净买入变化 ................................................................................................................................ 5 图表8： 本周南、北向资金和主力资金的行业流向 .................................................................................................... 6 图表9： 近期重要经济指标及财经事件 ........................................................................................................................ 6 策略深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 8 一、大势研判 本周（11月20日-11月24日）A股先扬后抑，北证50指数大涨20.96%，“跷跷板”行情下其余指数收跌，其中大盘指数表现相对抗跌。从盘面上来看，本周消费风格表现较好，成长风格下跌明显，31个申万一级行业中跌多涨少，房地产板块领涨，通信行业领跌。 股市资金面，本周市场情绪相对稳定，日均两市成交额保持近9000亿元水平。本周北上资金净流出31.61亿元，连续三周净流出。本周北上资金净流入居前板块为医药生物、汽车、房地产和电子；净流出居前的板块为电力设备、非银金融、银行和有色金属。 稳增长政策方面，继前期万亿国债增发，近期信贷均衡投放和地产托底政策持续释放。上周中国人民银行、国家金融监督管理总局和证监会三部门在会议中要求金融机构一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，加大保交楼金融支持等，此外深圳市下调二套住房最低首付比例等政策相继出台。地产政策托底态度明显。 影响因子方面，多重因素有所好转。国内经济基本面改善预期曲折向好，地产政策托底态度明显，海外货币政策转向及人民币汇率回升改善流动性和风险偏好，中美关系修复促使两国加强部分领域合作。 我们在《三季报深度分析：盈利底确认，四季度哪些行业值得关注》、《基金三季报七大看点及历年四季度加仓行为复盘》报告中提出A股盈利反弹拐点或被确认，随着市场情绪的逐步回暖，基本面的修复将被更充分地定价，同时从近5年的基金四季度调仓结果上看机构四季度布局取得不错效果。因此，基于业绩比较和机构博弈行为的考虑，我们认为年底或有市场风格再均衡。行业配置上，建议关注： 1）稳增长政策发力和经济修复预期下的高性价比价值风格，包括房地产、食品饮料、家电、银行等。 2）持续关注科技成长板块投资机会，包括华为产业链、智能汽车、受益中美绿色合作的电力设备等主线机会。 策略深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 8 二、本周市场回顾 （一）市场表现 本周（11月20日-11月24日）A股市场多数指数先扬后抑，主要指数中北证50大涨20.96%，其余指数均收跌，大盘指数表现相对更优。沪指整体来看窄幅震荡，周二一度触及3090点，后三日震荡下行，周五收至3040点。科创50、创业板指和中小100领跌，周跌幅为2.98%、2.45%和1.94%。 海外市场方面，本周国际市场主要指数扭跌为涨，美股标普、纳指和欧洲市场指数有不错表现。恒生指数、日经225周涨幅为0.60%、0.12%。纳指、标普500本周涨幅分别为0.89%和1.00%。法国CAC40和德国DAX指数周涨幅分别为0.81%、0.69%。 图表1：本周A股主要指数涨跌表现 图表2：本周主要国际市场指数涨跌（%） 资料来源：wind、粤开证券研究院 资料来源：wind、粤开证券研究院 从盘面上来看，本周消费风格表现较好，成长风格下跌明显，31个申万一级行业中跌多涨少，房地产板块领涨，通信行业领跌。本周消费风格上涨1.30%，其余除稳定风格略涨外均不同程度下跌，其中成长风格领跌，跌幅达2.76%。本周仅13个行业实现上涨，涨幅居前的行业为房地产、煤炭、医药生物，