电子：特斯拉FSD入华渐行渐近，L3落地开启智驾硬件新一轮机遇

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 电子 2023年11月24日 电子 优于大市（首次） 证券分析师 陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《电子周观点：持续关注先进封装、小米汽车产业链》，2023.11.19 2.《寒武纪（688256.SH）：国产AI龙头，云边终端三位协同》，2023.11.17 3.《电子周观点：持续看好消费IC、存储以及先进封装》，2023.11.11 4.《ASML如何能独霸光刻机，国产光刻机的三座大山》，2023.11.10 5.《AI PC破局端侧大模型，趋势已定腾飞在即》，2023.11.9 特斯拉FSD入华渐行渐近，L3落地开启智驾硬件新一轮机遇 [Table_Summary] 投资要点：  事件：11月23日，据中国基金报消息，针对特斯拉FSD入华事件，特斯拉中国方面对中国基金报记者作出回应：“目前确实正在推进中”。  FSD入华铺垫已久，最新版本将实现“端到端”纯AI自动驾驶。前日，据智能车参考，特斯拉中国官网的车主手册里，最新增加了完全自动驾驶能力（Beta）即FSD Beta版的功能介绍，与11.23日特斯拉对于入华的回应互相印证。FSD落地国内铺垫已久：2021年，特斯拉在上海成立了数据中心，中国业务产生的所有数据，包括生产数据、销售数据、服务数据和充电数据等，完全存储在中国境内，以符合监管要求；上海亦组建了FSD的运营团队以及数据标注团队；特斯拉中国也一直在协助相关部门推动高级别自动驾驶相关法律法规的制定。特斯拉FSD全面支持高速NOA（导航辅助驾驶）和城市NOA，本月13日马斯克表示最新版本FSD V12将在2周内上线。FSD V12将有望实现完全的AI驾驶，从传感器到汽车自身实现“端到端”的行车规划，而不依靠预设的人工代码，这一设计具有划时代意义。这背后是特斯拉数据、算法、算力全方位的深厚积淀，截止2023年6月，FSD Beta的累积行驶里程已超过3亿英里（约等于4.83亿公里）。  政策保驾护航，自动驾驶蜕变L3/L4在即，FSD鲇鱼入水，智驾开启新一轮成长。 11月17日，工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部等四部门近日联合印发通知，部署开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作，总体要求具备量产条件的L3、L4级别智能网联车在限定区域内开展上路通行试点，国内智驾级别将实现从“L2++”向L3/L4的全面突破，实现真正的无人驾驶。智驾产业始终催化不断，华为、小鹏等国内智驾玩家城市NOA进程如火如荼，本次特斯拉FSD入华将激发国内智驾玩家的新一轮技术升级。  自动驾驶向上升级+向下下沉逻辑不断加强，智驾硬件春风已至。在自动驾驶技术不断升级的背景下，我们判断一方面国内既有的高级别自动驾驶将向更高级别突破，同时部分自动驾驶功能也将加速下沉，逐渐成为智能车的“标配”。摄像头、激光雷达等感知硬件为自动驾驶的“眼睛”，在“重感知”路线下，传感器与自动驾驶升级息息相关。与行业接连而至的催化相印证的是，23Q3激光雷达销量表现非常火爆：禾赛23Q3激光雷达交付量为47440台，同比增长125.5%；速腾聚创23Q3激光雷达总销量近6万台，超过2023年前六个月销量总和；图达通23年1-11月高性能激光雷达车载市场累计交付突破20万台。此外，自动驾驶“端到端”能力的增强离不开车内信息的高速传输，智联硬件为自动驾驶的“神经”，也将有望迎来全面的需求升级。  投资建议：FSD入华激发智驾行业新一轮成长，我们建议拥抱智驾硬件春风，关注智驾硬件产业机会：（1）激光雷达：长光华芯、炬光科技、永新光学、宇瞳光学；（2）摄像头：韦尔股份、舜宇光学、联创电子；（3）智联硬件：电连技术、裕太微、创耀科技、龙迅股份。  风险提示：汽车需求不及预期，技术路径变更风险，行业竞争加剧。 -12%-6%0%6%12%18%2022-112023-032023-072023-11电子沪深300 行业点评 电子 2 / 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 陈海进，电子行业首席分析师，8年以上电子行业研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济研究所硕士。电子行业全领域覆盖。 陈蓉芳，电子行业研究助理，曾任职于民生证券、国金证券，香港中文大学硕士，覆盖汽车电子、车载半导体等领域。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。