南美天气升水登场油粕强弱转换加快——油脂油料研究周报（20231113-20231117）投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liutong@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页油脂油料基本面综述周度评级美豆因为包括原油和天然气在内的能源市场大幅下挫，巴西干旱地区将迎来大雨，给大豆市场构成了利空压力。巴西大豆产区天气迎来降雨，但依旧分布不均匀。暂时扭转美豆涨势。后期美豆供应紧张预期不变。其价格走势震荡维持。震荡粕类美豆的高位回落给连粕带来压力，加快豆粕期价调整幅度，豆粕现货市场相对疲软，连粕高位宽幅震荡加剧。油厂豆粕库存处于同期低位，短期走势转弱。后期市场仍将关注下游需求节奏及进口大豆到港量等因素。震荡油脂因为能源市场大幅下挫，美豆油收低。BMD毛棕榈油期货下跌。不过由于马棕油减产周期下出口旺盛，以及未来供给担忧，这使得马棕油明显强于其他油脂。随着国内油脂期货价格回落，同时现货市场表现依然乏力。内盘油脂早于国际油脂调整，市场宽幅震荡仍未改变。震荡 新闻速递研究创造价值，服务铸就品牌第3页1、11月16日消息：美国全国油籽加工商协会（NOPA）周三发布月度压榨报告对大豆以及豆油期货利多，因为报告显示10月份大豆压榨量创出历史新高，比市场预期高出250万蒲；而10月底豆油库存降至近9年新低。NOPA会员企业通常占到美国大豆压榨量的95%左右。周三报告显示10月份NOPA会员共压榨大豆1.89774亿蒲，比9月份的压榨量1.65456亿蒲增长14.7%，比去年10月的压榨量1.84464亿蒲增长2.9%，创下了历史最高月度压榨纪录，超过2021年12月创下的1.86438亿蒲的前纪录。NOPA报告还显示10月底的豆油库存为10.99亿磅，比9月底的库存11.08亿磅减少0.8%，比去年同期的15.28亿磅低了28.1%，创下2014年12月以来的最低库存。2、11月17日消息：国际谷物理事会(IGC)周四发布月报，将2023/24年度全球大豆产量上调至创纪录的3.95亿吨，高于上月预测的3.93亿吨。如果这一预测成为现实，将会比上年产量3.67亿吨提高2800万吨或7.6%。IGC表示，本月产量上调主要与南美产量增加有关。IGC本月预计全球大豆消费量达到创纪录的3.86亿吨，和上月预测持平，比上年提高2700万吨或7.5%。期末库存估计为6200万吨，和上月预测持平，高于上年度5400万吨。 期货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心期货价格总览15.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.00Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22Nov-23CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.00Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Oct-23豆粕菜粕3,500.005,500.007,500.009,500.0011,500.0013,500.0015,500.00Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Oct-23豆油菜油棕榈油0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00Aug-16Aug-17Aug-18Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23豆一豆二 现货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心现货价格总览1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.00Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22Nov-23豆粕菜粕3,000.005,000.007,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.00Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22Nov-23豆油3,000.005,000.007,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.0017,000.00Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22Nov-23菜油3,000.005,000.007,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.0017,000.0019,000.00Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22Nov-23棕榈油 美豆销售与检验情况研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心美豆净销售当周值美豆检验当周值0200004000060000800001000001200001月3日1月21日2月7日2月27日3月15日4月3日4月19日5月8日5月24日6月13日7月3日7月20日8月7日8月21日9月5日9月18日10月2日10月16日10月30日11月13日11月29日12月16日20192020202120222023元/吨-1000000-5000000500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000001月2日1月19日2月3日2月18日3月5日3月23日4月7日4月22日5月7日5月25日6月9日6月24日7月9日7月27日8月11日8月25日9月7日9月19日10月1日10月14日10月27日11月9日11月24日12月9日12月24日20192020202120222023 产地天气状况研究创造价值，服务铸就品牌第7页GFS天气预报显示，11月17日至11月24日期间，巴西：南部地区持续有强降水，而中部地区极为干燥，气温接近或高于100华氏度。未来几天天气将持续如此，对大多数地块都不利。中部地区的高温干燥天气将持续施压于大豆作物，一些大豆需要重新种植；南部的潮湿天气将引发洪水以及其他困扰大豆作物生长的问题。这种天气模式可能将在本周末得以改变，因为南部有一个天气系统正向中部各州移动。该天气系统将在巴西中部地区引起较为典型的雨季阵雨，不过持续时间可能不会太长。南部地区预计仍将不时出现强降雨。阿根廷：未来几周阿根廷将出现分散性阵雨，给该国大部分种植区带来可观数量的降水。阿根廷仍在从旱情影响下恢复，西北部部种植区最为缺水，但近几周多数地区情况已经出现积极转变。资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本与升贴水研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心美湾到港进口大豆成本6057元/吨，巴西到港进口大豆成本4788元/吨。阿根廷到港进口成本4384元/吨，美西、阿根廷、巴西回落。进口大豆南美升贴水回落5美分，美西升贴水回升10美分、美湾升贴水回升2美分。大豆进口成本进口大豆升贴水2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 2022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102023-03-102023-04-102023-05-102023-06-102023-07-102023-08-102023-09-102023-10-102023-11-10到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月-50.0050.00150.00250.00350.00450.00550.002019-08-052020-08-052021-08-052022-08-052023-08-05进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水进口大豆:南美港口:升贴水 进口大豆库存与豆粕库存研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到最新，国内港口大豆库存为691万吨，上周同期为691万吨。本周豆粕库存64.09万吨，上周同期60.48万吨。进口大豆港口库存全国豆粕库存0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 4,000,000 4,500,000 5,000,000 5,500,000 6,000,000 6,500,000 7,000,000 7,500,000 8,000,000 8,500,000 9,000,000 2020/08/242021/08/242022/08/242023/08/24港口消耗:进口大豆港口库存:进口大豆0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002019-01-062020-01-062021-01-062022-01-062023-01-06中国库存量豆粕 基差总览研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：Wind、大有期货投研中心基差总览-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.00Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22豆粕菜粕 油脂库存研究创造价值，服务铸就品牌第11页油脂库存豆油回落、棕油回升，豆油78.4万吨，棕油107.7万吨。资料来源：Wind、大有期货投研中心豆油港口库存棕油港口库存0204060801001201月3日1月12日1月26日2月10日2月23日3月8日3月19日3月31日4月13日4月26日5月10日5月21日6月2日6月15日6月24日7月5日7月14日7月23日8月3日8月13日8月24日9月2日9月13日9月22日10月7日10月18日10月27日11月8日11月18日12月7日12月21日12月31日201920202021202220230204060801001201401601月2日1月15日1月28日2月9日2月21日3月5日3月16日3月27日4月7日4月18日4月29日5月13日5月24日6月4日6月15日6月26日7月7日7月18日7月29日8月9日8月20日8月31日9月14日9月29日10月19日11月3日11月19日12月8日12月28日20192020202120222023 压榨利润研究创造价值，服务铸就品牌第12页资料来源：Wind、大有期货投研中心进口大豆压榨利润本周+51.41元/吨，较上周的+88.65元/吨，-37.24元/吨；进口菜籽压榨利润本周+36.2元/吨，较上周的+119.4元/吨，-83.2元/吨。进口大豆压榨利润进口菜籽压榨利润-1000-50005001000150020001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月17日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月2日8月17日9月1日9月16日10月7日10月22日11月6日11月21日12月6日12月21日2019年2020年2021年2022年2023年-2000-1500-1000-50005001000150020001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月17日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月2日8月17日9月1日9月16日10月7日10月22日11月6日11月21日12月6日12月21日2019年2020年2021年2022年2023年元/吨 油脂进口利润研究创