地方政府债与城投行业监测周报2023年第41期：央行明确提出化债应急流动性支持 地方债城投债交投均升温

www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 监测周报 2023年11月6日—2023年11月12日 总第 276期 2023年第41期 作者： 中诚信国际 研究院 梁蕴兮 yxliang@ccxi.com.cn 张 堃 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖 yh wang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第40期】财政部再度通报八起隐债问责案例，地方债城投债发行规模一降一升，2023-11 -8 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第39期】中央金融工作会议首提地方债务“两个机制”，特殊再融资地方债已发行近万亿元，2023-11-1 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第38期】金融化债将进一步落实落细，15省发行逾5500亿特殊再融资债，2023-10-25 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第37期】2024年地方债提前下达额度或超万亿 ，城投债净融资规模持续为负，2023-10 -18 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第36期】2024年新增专项债申报启动在即，蒙津辽云渝桂重启特殊再融资债，2023-10 -11 央行明确提出化债应急流动性支持 地方债城投债交投均升温 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第41期 本期要点  要闻点评  央行明确提出必要时将对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持  山西创新地方政府债务监管方法，重庆指导区县开展债务展期、重组  本周有23家城投企业提前兑付债券本息  本周共3只城投债券取消发行  地方政府债与城投债发行情况  地方债发行规模、净融资额均下降，发行利率、利差均下行，3省发行超800亿特殊再融资债，10月以来累计发行已超1.1万亿。本周共发行9只地方债，发行规模较前值下降47.67%至1131.24亿元，净融资额下降57.38%至709.11亿元；截至11月12日，存续期内地方债规模合计40.13万亿元。从发行结构看，新增债3只，均为新增一般债，共计27.85亿元。再融资债6只、共计1103.39亿元，其中，再融资一般债2只、规模440.02亿元，再融资专项债4只、规模663.37亿元。安徽、吉林、天津3省合计发行849.28亿元用于偿还存量债务的特殊再融资债，截至11月12日特殊再融资债已发行11280.17亿元。地方债发行期限以5年期为主，规模占比为54.87%；地方债加权平均发行期限较前值缩短0.86至10.90年。从区域分布看，安徽、浙江等4省发行地方债，其中，安徽发行规模最大、达640.00亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下行14.91 BP至2.84%，加权平均发行利差收窄9.40 BP至19.53 BP；其中一般债发行利率下行10.27BP至2.74%、发行利差收窄7.14BP至15.26BP，专项债发行利率下行11.61BP至2.91%、发行利差收窄8.03BP至22.54BP；吉林发行利率和发行利差均最高。  城投债发行规模下降、净融资额仍为负，发行利率、利差整体下行。本周城投债共发行92只，发行规模较前值下降36.44%至740.37亿元，城投债净融资额仍为负、较前值下降90.51亿元至-141.28亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.47%、较前值下行30.78BP，发行利差为106.95BP、较前值收窄31.10BP；各等级、各期限城投债发行利率和利差多数下行，其中5年期AA级债券下行幅度最大。发行券种以私募债为主，占比为40.22%，较前值上升1.55百分点。发行期限以3年期为主，占比为39.13%，较前值上升6.46个百分点。发行人主体级别以AA+级为主，占比45.65%、较前值上升2.32个百分点。从区域分布看，本周共有18省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为34只，规模占比29.70%；云南发行利率、利差均最高，分别为5.50%、324.30BP。  地方政府债与城投债交易情况  城投级别调整：根据公告信息，本周内无城投级别调整。  城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。  地方债：本周，地方政府债现券交易规模为3999.72亿元， 较前值增加717.14亿元。 各期限地方债到期收益率涨跌互现，变化幅度均不超7.00BP。  城投债：本周，城投债交易规模为4740.50亿元，，较前值增加857.90亿元。各期限到期收益率多数下行，平均下行幅度为3.76BP。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄0.56BP、3.64BP、3.62BP。  城投债异常交易：本周共有73家城投主体的12 6只债券发生199次异常交易，主体数量有所下降，债券数量、异常交易次数均有所上升。  城投企业重要公告一览如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业 1 地方政府债与城投行业监测周报-2023年第41期 央行明确提出化债应急流动性支持，地方债城投债交投均升温 www.ccxi.com.cn 一、 要闻点评 （一）央行明确提出必要时将对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持 2023年11月8日，人民银行行长潘功胜在2023金融街论坛年会发表讲话，谈及了有关经济增长、货币政策、汇率、金融机构风险、地方债务风险等市场关心的重点问题。其中针对地方政府债务风险问题，潘功胜行长表示，我国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，中央政府债务负担较轻。今年以来金融部门已会同有关部门采取多项措施，积极支持地方政府稳妥化解债务风险。 动态点评：对于地方政府债务特点，潘功胜行长指出我国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，中央政府债务负担较轻，地方政府债务有实物资产支撑且与地方政府的经济规模基本匹配；从结构上看，大部分地方政府债务主要集中于经济规模较大、经济增长较快的省份，他们有能力自行化解债务。这表明地方政府债务风险整体可控，但地方政府债务分布不均，结构性、区域性风险仍较为突出。潘功胜行长在上述会议上介绍，今年以来，金融部门已会同有关部门采取多项措施，积极支持地方政府稳妥化解债务风险，具体包括以下四方面：债务偿还上，严肃财经纪律，推动地方政府和融资平台通过盘活或出售资产等方式，筹措资源偿还债务。从实践中看，河南南召闲置房产化债、贵州茅台化债，以及湖南桃江县盘活国有“三资”支持化债等案例已取得了一定效果，为后续地方政府盘活存量资产偿债提供了参考借鉴。新增债务上，政策对严禁新增隐债一以贯之，严格控制债务负担相对较重的地区新增政府投资项目，从而防止一边化债一边新增。债务处置上，金融管理部门出台相关政策，引导金融机构依法合规支持化解地方债务风险。值得关注的是，央行首次明确提出“必要时，中国人民银行还将对债务负担相对较重地区提供应急流动性贷款支持”，预示央行化债SVP或将落地。这一化债工具的落地，将有助于缓解参与化债银行的资金压力，从而间接支持城投平台化解当下的流动性风险。但从“必要时”、“对债务负担较重地区提供”等表述看，应急流动性贷款支持或仅作为临时救急工具，而非常态化、全国性的普惠工具，或将在压实各地政府偿债主体责任的基础上审慎支持化债，且重点关注部分参与风险更高、债务滚续更为承压区域债务重组的银行资金需求。制度建设方面，顺应中央金融会议“建立防范化解地方债务风险长效机制”要求，本次发言再次提出要建立常态化的融资平台金融债 2 地方政府债与城投行业监测周报-2023年第41期 央行明确提出化债应急流动性支持，地方债城投债交投均升温 www.ccxi.com.cn 务监测机制，支持融资平台市场化转型。这和中诚信国际在此前研究中提出的观点相一致1，地方政府债务风险的防范化解除了需在短期内以时间换空间缓释风险、因地制宜发挥资源优势稳妥化债外，需更加重视在中长期推进体制机制改革、推动地方政府及融资平台职能转变等，并继续健全完善此前推出的一系列防风险机制措施，构建防范化解地方债务风险长效机制。 （二）山西创新地方债务监管方法，重庆指导区县开展债务展期、重组 近日，山西、重庆进一步强化地方政府债务监管。11月9日，山西省监管局发布《着力“四个坚持” 不断提升地方政府债务监管工作成效》，表示将不断探索新形势下地方政府债务监管工作思路，推动债务监管工作走深走实。一方面，坚持建立联动监管制度。一是强化与山西省财政厅的协同配合；二是加强与市县财政部门沟通联系，重点关注政府债务风险较高的市县的府债务变动情况；三是不定期赴人民银行山西省分行、国家金融监督管理总局山西监管局等金融监管部门开展调研工作，充分发挥各自地方政府债务监管工作职能优势，共同提高监管质效。另一方面，坚持开拓创新的思路与方法。一是主动探索金融企业投融资行为与地方政府债务监管相结合的新模式，与属地政策性银行、国有商业银行建立贷款信息直报机制，从供给端监管着手重点关注融资平台贷款规模、资金流向等；二是加强运用穿透式债务监管方式，重点对政府购买服务以及融资平台通过投行产品融资的模式开展穿透式监管。此外还通过坚持典型案例的剖析与调研、坚持复盘反思的方法与机制，推进债务监管工作的高质量发展 。同日，重庆人大官网发布《重庆市人民政府关于我市2023年1—6月国民经济和社会发展计划执行情况的报告》，提出防范化解政府债务风险的下一步工作，将压实区县债务风险防控主体责任，加强债务风险防范化解考核评价，定期开展债务违约风险排查。指导区县开展债务展期、重组，优化期限结构。 日期 热点事件 涉及区域 2023/11/9 财政部山西监管局发布《着力“四个坚持”，不断提升地方政府债务监管工作成效》，表示将不断探索新形势下地方政府债务监管工作思路，推动债务监管工作走深走实 山西 2023/11/9 重庆人大官网发布《重庆市人民政府关于我市2023年1—6月国民经济和社会发展计划执行情况的报告》，提出防范化解政府债务风险的下一步工作 重庆 （三）本周有23家城投企业提前兑付债券本息 1 袁海霞，汪苑晖，鲁璐. 对当前地方政府债务问题的若干看法[J]. 开发性金融研究，2023（2） 3 地方政府债与城投行业监测周报-2023年第41期 央行明确提出化债应急流动性支持，地方债城投债交投均升温 www.ccxi.com.cn 本周，有23家城投企业提前兑付债券本息、规模合计29.48亿元。具体看，提前兑付的城投企业以东部地区为主，数量为11家、占比47.83%；主体评级以AA级为主，数量达12家、占比52.17%。具体情况见附表。 （四）本周共3只城投债券取消发行 本周，山东省桓台县金海公有资产经营有限公司的“23桓台金海PPN001A”、广东省广州地铁集团有限公司的“23广州地铁SCP016”、山东省青岛城市建设投资(集团)有限责任公司的“23青城10”取消发行，规模共计40.00亿元，具体情况见附表。截至11月10日，2023年共有290只城投债取消或推迟发行，规模合计1661.09亿元。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方债发行规模、净融资额均下降，发行利率、利差均下行，3省发行超800亿特殊再融资债，10月以来累计发行已超1.1万亿。本周 共发行9只地方债，发行规模较前值下降47.67%至1131.24亿元，净融资额下降57.38%至709.11亿元；截至11月12日，存续期内地方债规模合计40.13万亿元。从发行结构看，新增债3只，均为新增一般债，共计