期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。郑棉：短线震荡，中期依然承压研究中心2023年11月10日一周集萃-郑棉 止跌企稳，短期或有小幅反弹摘要:行情回顾郑棉01合约在1.55万元/吨关口止跌企稳，开始小幅反弹。逻辑观点第一，美联储短期内暂无着急加息意愿，国内增发万亿国债但并非用于基建，起一定支撑作用但难以大幅反弹。商品走势平稳，预估后期宏观环境中性。第二，供应方面，抛储量从2万吨/日降低至1.2万吨/日，供应压力小幅缓解。另有收储的意见征询。征询中表示，若棉价短期跌幅极大将有可能开启收储。因此，11月份国储棉的政策调控将是需要关注的重点，具体对价格的影响则要看抛储延续的时间和收储的方式以及量而定。新棉方面，成本的支撑已被打破，籽棉收购价跟随期价而动，同时因为成本倒挂，市场套保意愿较强，限制着中短期内的反弹高度。进口方面10月棉花棉纱双增，符合市场预期但叠加抛储以及新棉上市，供应变得极其充沛。第三，需求方面，需求方面，金九银十旺季不旺，下游订单匮乏情况下成品库存不断积累，且前期纺织企业多已备好原料，近期仅少量逢低补库，产业负反馈显著。社会的130万吨棉纱库存是极大的利空隐患，需要较大的降价空间或者较长的时间来消化。第四，当前有1-5基差正套以及多内空外的资金参与其中。行情展望基本面已然转向供强需弱，只是短期内跌幅过大，已宣泄大部分利空。在新棉成本能够持稳且基差较高的情况下，郑棉有望尝试反冲1.6关口。操作建议预计1.55-1.65万元/吨区间内震荡，长期低迷则仓单匮乏，高于1.65则提供套保机会，上下高度皆有限。风险因素宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 行情回顾01库存与基差03目录供需情况02行业与产业动态04 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白郑棉大幅下行后在1.55万元/吨关口寻得支撑，短暂进入震荡区间美棉在长期震荡后向上突破，将冲击90美分/磅关口。内外价差开始靠拢。数据来源：文华财经郑棉01合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分供需情况 仓单同比大减新棉仓单持续减少•截至11月9日，棉花仓单数量为1929张，有效预报444张，合计2373张。同比减少2963张。棉花仓单+预报情况数据来源：Wind0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.002022-06-282022-11-282023-04-282023-09-28仓单数量:一号棉花仓单:有效预报:一号棉花合计 储备棉轮出量降低，关注后续政策的改变日均轮出量降低•截至11月3日，本轮抛储合计已轮出84.64万吨，成交率达73.72%。•11月7日开始，日度轮出量从2万降低至1.2万吨•出现下列情形之一的，可以启动中央储备棉收储：（一）国内棉花持续显著供大于需，或棉花价格大幅快速下跌；（二）中央储备棉库存明显低于储备规模；（三）国务院认为需要收储的其他情形。抛储情况数据来源：棉花信息网145001500015500160001650017000175001800018500190000500010000150002000025000抛储量成交量成交率平均成交价格折3128 9月棉花、棉纱进口继续大增棉花月度进口量棉纱月度进口量棉花棉纱进口情况分化•2023年9月，中国棉花月度进口量为24万吨，环比增加6万吨，同比增加15万吨。•2023年9月，中国棉纱月度进口量为18万吨，环比减少1万吨，同比增9万吨。数据来源：Wind0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年0500001000001500002000002500003000003500004000004500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年 棉纱价格大幅回落，贸易商开始抛货图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-1纱线价格大幅下跌。中国纱线价格指数(CY Index) OEC10S周跌330元/吨，32S周跌340元/吨，40S周跌440元/吨。纺织企业开机率的降速加快。数据来源：Wind纱线价格指数纺织利润-1000-800-600-400-200020005,00010,00015,00020,00025,00030,0002023-08-032023-09-22纺织利润中国纱线价格指数(CY Index):C32S中国棉花价格指数:32805,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002020-04-082021-07-082022-10-08中国纱线价格指数(CY Index):OEC10S中国纱线价格指数(CY Index):C32S中国纱线价格指数(CY Index):JC40S 10月纺织服装出口环比同比皆减少出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:累计值2023年10月我国服装及衣着附件出口额为122.5520亿美元，环比减少23.03亿美元即15.82%，同比减少10.25%。2023年1-10月我国服装及衣着附件出口额累计值为1331.6430亿美元，同比减少9.77%。数据来源：Wind050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年020000004000000600000080000001000000012000000140000001600000018000000200000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 9月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均增零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值2023年9月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1139亿元，环比增加15.99%，同比增加6.28%。2023年1-9月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为9935亿元，同比增加7.14%。数据来源：Wind600800100012001400160018001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年02000400060008000100001200014000160001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分库存与基差 9月棉花工商业库存继续走低9月工商业库存继续走低，处于历年低位。•截至2023年9月末，中国棉花工商业库存为217.17万吨，环比减少24.73万吨，同比减少29.40万吨。中国棉花工商业库存数据来源：Wind1002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 纱线库存增加，坯布库存减少图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白纱线与坯布库存微降。•截止2023年9月，纱线库存26.03天，环比增加2.92天；坯布库存35.23天，环比减少0.89天。数据来源：Wind纱线库存坯布库存0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 期现基差相对稳定基差走势期价止跌，现货相对稳定。•主力基差当前在1210/吨左右。02004006008001,0001,2001,4001,6001,80014,00014,50015,00015,50016,00016,50017,00017,50018,00018,50019,0002023-08-032023-08-052023-08-072023-08-092023-08-112023-08-132023-08-152023-08-172023-08-192023-08-212023-08-232023-08-252023-08-272023-08-292023-08-312023-09-022023-09-042023-09-062023-09-082023-09-102023-09-122023-09-142023-09-162023-09-182023-09-202023-09-222023-09-242023-09-262023-09-282023-09-302023-10-022023-10-042023-10-062023-10-082023-10-102023-10-122023-10-142023-10-162023-10-182023-10-202023-10-222023-10-242023-10-262023-10-282023-10-302023-11-012023-11-032023-11-052023-11-072023-11-09期现基差现货价:平均价:棉花期货结算价(活跃合约):棉花 进口利润小幅增加美棉大跌，进口棉性价比增加。进口滑准税配额已下发，预计10、11月棉花进口将显著增加。棉花内外价差数据来源：Wind(4000)(3000)(2000)(1000)010002000300010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,0002022-11-112022-12-112023-01-112023-02-112023-03-112023-04-112023-05-112023-06-112023-07-112023-08-112023-09-112023-10-11内外价差中国棉花价格指数:328Cotlook A 1%进口关税 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第四部分行业与产业动态 重要消息中国棉花信息网11 月10 日发布2023 年11 月《BCO 中国棉花产消存量资源表》。产量方面，由于生产调查显示，今年新疆北疆棉花减产较为明显，南疆减产情况尚不明朗，将2023/24年度新疆产量下调20 万吨至537 万吨。其他数据不变，期末库存因此降低20万吨至515万吨。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年11月9日，新疆地区皮棉累计加工总量203.74万吨，同比增幅52.81%。其中，自治区皮棉加工量126.12万吨，同比增幅74.28%；兵团皮棉加工量77.62万吨，同比增幅27.32%。9日当日加工增量7.71万吨，同比增幅48.31%。美国农业部发布11月供需平衡表。报告中，2023/24年度全球棉花总产预期2470.3万吨，环比调增18.6万吨；同比减少69.4万吨，减幅2.7%。全球消费量预期2510.4万吨，环比调减10.6万吨；同比增加95.3万吨，增幅3.9%。出口量预期942.9万吨，环比调增1.6万吨；同比增加