一周集萃-郑棉：短线震荡，中期依然承压

一周集萃-郑棉 研究中心2023年11月10日 止跌企稳，短期或有小幅反弹 摘要: 行情回顾 郑棉01合约在1.55万元/吨关口止跌企稳，开始小幅反弹。 逻辑观点 第一，美联储短期内暂无着急加息意愿，国内增发万亿国债但并非用于基建，起一定支撑作用但难以大幅反弹。商品走势平稳，预估后期宏观环境中性。 第二，供应方面，抛储量从2万吨/日降低至1.2万吨/日，供应压力小幅缓解。另有收储的意见征询。征询中表示，若棉价短期跌幅极大将有可能开启收储。因此，11月份国储棉的政策调控将是需要关注的重点，具体对价格的影响则要看抛储延续的时间和收储的方式以及量而定。新棉方面，成本的支撑已被打破，籽棉收购价跟随期价而动，同时因为成本倒挂，市场套保意愿较强，限制着中短期内的反弹高度。进口方面10月棉花棉纱双增，符合市场预期但叠加抛储以及新棉上市，供应变得极其充沛。 第三，需求方面，需求方面，金九银十旺季不旺，下游订单匮乏情况下成品库存不断积累，且前期纺织企业多已备好原料，近期仅少量逢低补库，产业负反馈显著。社会的130万吨棉纱库存是极大的利空隐患，需要较大的降价空间或者较长的时间来消化。 第四，当前有1-5基差正套以及多内空外的资金参与其中。 行情展望 基本面已然转向供强需弱，只是短期内跌幅过大，已宣泄大部分利空。在新棉成本能够持稳且基差较高的情况下，郑棉有望尝试反冲1.6关口。 操作建议 预计1.55-1.65万元/吨区间内震荡，长期低迷则仓单匮乏，高于1.65则提供套保机会，上下高度皆有限。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 行情回顾01 供需情况02 库存与基差03 行业与产业动态04 第一部分行情回顾 行情回顾 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白郑棉大幅下行后在1.55万元/吨关口寻得支撑，短暂进入震荡区间美棉在长期震荡后向上突破，将冲击90美分/磅关口。内外价差开始靠拢。 数据来源：文华财经 第二部分供需情况 仓单同比大减 新棉仓单持续减少 •截至11月9日，棉花仓单数量为1929张，有效预报444张，合计2373张。同比减少2963张。 储备棉轮出量降低，关注后续政策的改变 日均轮出量降低 •截至11月3日，本轮抛储合计已轮出84.64万吨，成交率达73.72%。 •11月7日开始，日度轮出量从2万降低至1.2万吨 •出现下列情形之一的，可以启动中央储备棉收储：（一）国内棉花持续显著供大于需，或棉花价格大幅快速下跌；（二）中央储备棉库存明显低于储备规模；（三）国务院认为需要收储的其他情形。 9月棉花、棉纱进口继续大增 棉花棉纱进口情况分化 •2023年9月，中国棉花月度进口量为24万吨，环比增加6万吨，同比增加15万吨。 •2023年9月，中国棉纱月度进口量为18万吨，环比减少1万吨，同比增9万吨。 棉纱价格大幅回落，贸易商开始抛货 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-1纱线价格大幅下跌。 中国纱线价格指数(CY Index) OEC10S周跌330元/吨，32S周跌340元/吨，40S周跌440元/吨。纺织企业开机率的降速加快。 数据来源：Wind 10月纺织服装出口环比同比皆减少 2023年10月我国服装及衣着附件出口额为122.5520亿美元，环比减少23.03亿美元即15.82%，同比减少10.25%。 2023年1-10月我国服装及衣着附件出口额累计值为1331.6430亿美元，同比减少9.77%。 9月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均增 2023年9月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1139亿元，环比增加15.99%，同比增加6.28%。 2023年1-9月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为9935亿元，同比增加7.14%。 第三部分库存与基差 9月棉花工商业库存继续走低 9月工商业库存继续走低，处于历年低位。 •截至2023年9月末，中国棉花工商业库存为217.17万吨，环比减少24.73万吨，同比减少29.40万吨。 纱线库存增加，坯布库存减少 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白纱线与坯布库存微降。 •截止2023年9月，纱线库存26.03天，环比增加2.92天；坯布库存35.23天，环比减少0.89天。 期现基差相对稳定 •主力基差当前在1210/吨左右。 进口利润小幅增加 美棉大跌，进口棉性价比增加。 进口滑准税配额已下发，预计10、11月棉花进口将显著增加。 第四部分行业与产业动态 重要消息 中国棉花信息网11月10日发布2023年11月《BCO中国棉花产消存量资源表》。产量方面，由于生产调查显示，今年新疆北疆棉花减产较为明显，南疆减产情况尚不明朗，将2023/24年度新疆产量下调20万吨至537万吨。其他数据不变，期末库存因此降低20万吨至515万吨。 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年11月9日，新疆地区皮棉累计加工总量203.74万吨，同比增幅52.81%。其中，自治区皮棉加工量126.12万吨，同比增幅74.28%；兵团皮棉加工量77.62万吨，同比增幅27.32%。9日当日加工增量7.71万吨，同比增幅48.31%。 美国农业部发布11月供需平衡表。报告中，2023/24年度全球棉花总产预期2470.3万吨，环比调增18.6万吨；同比减少69.4万吨，减幅2.7%。全球消费量预期2510.4万吨，环比调减10.6万吨；同比增加95.3万吨，增幅3.9%。出口量预期942.9万吨，环比调增1.6万吨；同比增加136.6万吨，增幅16.9%。全球期末库存增至1774.4万吨，环比增加34.2万吨；同比减少33.6万吨，增幅1.9%。 印度棉花生产和消费委员会（COCPC）于11月首度发布2023/24年度印度棉花供需平衡表数据，其中印度本年度产量538.2万吨，同比减少5.9%；进口量20.4万吨，同比减少17.2%；消费预期527.0万吨，同比持平略减0.3%；出口量42.5万吨，同比增加61.3，期末库存随之减少至98.1万吨，同比减少10%。 据美国农业部（USDA），10.27-11.2日一周美国2023/24年度陆地棉净签约89630吨（含签约89721吨，取消前期签约91吨），较前一周减少14%，较前四周显著增加。装运陆地棉20548吨，较前一周减少31%，较近四周平均减少18%，为本年度以来最低装运量。净签约本年度皮马棉4604吨，较前一周减少21%，装运皮马棉907吨，较前一周增加53%。签约新年度陆地棉10092吨，未签约新年度皮马棉。当周中国对本年度陆地棉净签约量58967吨（含新签约59466吨，含转签出499吨），较前一周减少20%；装运4853吨，较前一周减少64%。签约本年度皮马棉2971吨，装运本年度皮马棉45吨。 据统计，截至2023年11月2日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花160.6万吨，达到年度预期出口量的60.48%，累计装运棉花47.4万吨，装运率29.52%。其中陆地棉签约量为157.2万吨，装运46.2万吨，装运率29.39%。皮马棉签约量为3.4万吨，装运1.2万吨，装运率35.66。其中，中国累计签约进口2023/24年度美棉57.6万吨，占美棉已签约量的35.87％；累计装运美棉22.9万吨，占美棉总装运量的48.20％，占中国已签约量的39.67％。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 谢紫琪：从业资格：F3032560投资咨询：Z0014338电话:020-22836105邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 欢 迎 交 流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司